李嘉誠出售巴拿馬運河港口股權，對中國含金精礦進口影響分析

事件回顧：

2024年3月4日，李嘉誠創辦的長江和記實業有限公司（0001.HK）宣佈，已經與貝萊德集團（BlackRock）牽頭的貝萊德-TiL財團達成協議，出售長和旗下覆蓋亞歐美23個國家43個港口199個碼頭泊位及配套資產。出售的資產中，還包括巴拿馬港口公司90%股權，因為近期國際局勢的變化，此舉尤其受到關注。

這份協議內的整體出售總值約為228億美元（約合人民幣1657億元），經調整少數股東權益以及和記港口集團償還長和股東貸款后，預計將為長和帶來超過190億美元的現金收益。

點評：

巴拿馬運河是全球溜達航運要道之一，是全球的「黃金水道」，運河連接大西洋和太平洋，主要服務於美洲、歐洲、亞洲和大西洋國家和地區。每年約有1.5萬艘船通過，總載重量達到3.3億噸，通過它可以節省大量的航程和時間，顯著降低航運成本。

美國和中國是巴拿馬運河最大的兩個客户，其中美國佔運河貨運量的約68%。而中國則為15%。中國是巴拿馬運河的第二大客户，每年有大量的貨物通過該運河運輸，包括石油、煤炭、礦石、農產品等。

2024年，國內原料產金377.242噸，比2023年增加2.087噸，同比增長0.56%，黃金礦產金完成298.408噸，有色副產金完成78.834噸。另外，2024年進口原料產金156.864噸，同比增長8.83%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金534.106噸，同比增長2.85%。海關總署數據顯示，美洲地區是我國貴金屬關聯精礦的重要來源地。

國內礦產黃金生產原料主要包括：金精礦、銅精礦、鉛精礦、銀精礦、鋅精礦、銻精礦、硫精礦等，國家海關總署公佈的資料顯示，中國是世界黃金（原料金錠、原料金精礦）進口大國，除了進口金銀精礦外，還大量進口富含黃金的銅精礦、鉛精礦、銻精礦等，國內眾多有色副產金來自進口銅鉛金銀銻等精礦。

根據中國海關總署進出口數據顯示，2024年全年，我國累計進口銀礦砂及其精礦170.08萬噸，同比增長5.32%，累計進口其他貴金屬礦砂及其精礦280.96萬噸，同比增長25.74%。進口銅精礦2811.45萬噸，同比增長2.10%；進口鉛精礦123.83萬噸，同比增長8.64%；進口鋅礦砂及其精礦411.56噸，同比減少12.7%；進口銻精礦5.39噸，同比增長53.13%。

表1  2022-2024年中國進口黃金關聯精礦情況統計（單位：萬噸）

我國從（北美洲、中美洲、南美洲）進口的含金精礦數據看，2024年銀礦砂及其精礦133.58萬噸，佔比78.5%；其他貴金屬礦砂及其精礦105.54萬噸，佔比37.6%；銅礦砂及其精礦1948.22萬噸，佔比69.3%；鉛礦砂及其精礦46.87萬噸，佔比37.9%；鋅礦砂及其精礦144.82萬噸，佔比35.2%；銻礦砂及其精礦0.7萬噸。

表2  2024中國從美洲進口黃金關聯精礦情況統計（單位：萬噸）

地理位置處在南美洲西海岸的國家，例如：智利、祕魯、厄瓜多爾、哥倫比亞，向中國出口含金精礦不經巴拿馬運河，2024年根據海關數據：

銀礦砂及其金礦：祕魯82.61萬噸，厄瓜多爾0.11萬噸，合計82.72萬噸，佔美洲地區比重61.93%；

其他貴金屬礦砂及其精礦：祕魯65.16萬噸，厄瓜多爾9.26萬噸，哥倫比亞1.93萬噸，合計76.35萬噸，佔比72.34%；

銅精礦：智利922.19萬噸，厄瓜多爾45.98萬噸，哥倫比亞3.82萬噸，合計971.99萬噸，佔美洲地區比重49.89%；

鉛精礦：8.00萬噸，厄瓜多爾 0.02萬噸，合計8.02萬噸，佔美洲地區比重17.11%；

鋅精礦：74.76萬噸、智利6.96萬噸、厄瓜多爾0.13萬噸，合計81.85萬噸，佔美洲地區比重56.52%。

表3  2024中國從美洲進口含金精礦分地理位置情況（單位：萬噸）

由數據可知，巴拿馬運河對中國含金精礦進口有着相當重要的作用；其中，經巴拿馬運河進口的銅精礦比重34.72%，鉛精礦比重31.37%，銀礦砂及其精礦比重29.90%。

李嘉誠出售巴拿馬運河股權，對中國貨物進口影響主要體現在：首先，運輸成本和效率會收到影響；其次，地緣風險可能增加；最后，替代路線不確定性。

因此，中國採取了加強了與美洲國家的合作，發展多式聯運，加強與中東歐洲的合作等措施。

中國積極參與了運河設施的現代化升級工程，依託巴拿馬運河，啟動瑪島港工程，不僅為中國貨物運輸增加效率，也顯著推動巴拿馬經濟的發展與繁榮。

隨着中國堅定不移推進高質量「一帶一路」方針政策，作為中國和祕魯共建「一帶一路」重點項目錢凱港，已於2024年11月開始運行，「錢凱-上海」海運時間從一個多月縮短至23天左右，節約20%以上的物流成本，並且輻射寧波、青島、大連、廈門港等我國主要海港，保障我國進出口貨物安全暢通。

（撰寫：安泰科 盛文）

  鉛鋅稀貴團隊  

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《中國貴金屬》總編、資深專家：

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事業部副經理、《中國貴金屬》主編、資深專家：

石和清    010-63971861

鉑族金屬分析師、資深專家：

姬長征    010-63978092-8082

黃金分析師：

盛   文    010-63978092-8218

白銀分析師：

李   元    010-63978092-8116 

《中國貴金屬》副主編、白銀分析師：

王維瑋    010-63978092-8062

貴金屬分析師：

張元元    63978092-8033

鉛鋅研究組：

事業部副經理：

張志偉    010-63978092-8236

鋅市場分析師：

楊珺婷    010-63978092-8166

王健月    010-63978092-8299

鉛市場分析師：

謝序航    010-63978092-8223

李   元    010-63978092-8116

李   申    010-63978092-8187

稀散金屬研究組：

鍺、鎵高級分析師：

李伊蘭    010-63978092-8238

銦、鉍、硒、碲分析師：

李承宸    010-63978092-8123

鎢鉬研究組：

鉬、釩市場資深專家：

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鎢市場資深專家：

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鉬、鈦市場高級分析師：

張智偉    010-63978092-8072

安泰科貴金屬研究團隊

安泰科貴金屬研究團隊是安泰科諮詢研究中心繫列研究團隊之一，團隊專注於白銀、黃金、鉑族金屬（鉑、鈀、釕、銠、銥、鋨）等8種貴金屬品種市場、行業等研究，面向國內外貴金屬礦山、冶煉、下游加工企業、貿易及投融資企業、科研院所等機構服務。

安泰科貴金屬研究團隊從事貴金屬研究超過20年，積累了豐富的行業信息數據、市場調研、工程諮詢和會展服務等經驗；擁有教授級高工、高級工程師、工程師等組成的相對完善的專業技術人才隊伍；團隊研究人員專業涵蓋有色金屬冶金學、材料學、物流工程、工商管理、公共管理、信息管理與信息系統、金融學等多個交叉學科，能夠承擔較為複雜的貴金屬專業綜合諮詢項目。砥礪前行二十余載，安泰科貴金屬研究已經形成基礎信息、專業會展、產業諮詢三大業務板塊，正在努力朝着一流貴金屬產業研究智庫邁進。

從2022年起，中國有色金屬工業協會金銀分會祕書處正式掛靠有色金屬技術經濟研究院（中國有色金屬工業信息中心），安泰科貴金屬研究團隊承擔了金銀分會祕書處主要日常工作。從2024年起，安泰科貴金屬研究團隊成為鉑族金屬分會祕書處支撐機構之一。

基礎信息研究方面：安泰科貴金屬研究推出系列貴金屬市場報告（白皮書、年報、季報、月報、周報、多用户報告等）和《中國貴金屬》月刊（中國有色金屬工業協會金銀分會會刊），同時維護中國金屬網（www.MetalChina.com）貴金屬頻道、金銀分會網站（www.Chinapmetals.org.cn）和金銀分會微信公眾號（CNIA-AuAg）；對貴金屬產業鏈最新進展進行全面跟蹤、報道、梳理分析，把脈全球宏觀和中國經濟動向，掌控貴金屬市場供需格局變化，研判未來趨勢及價格等走向。

產業諮詢研究方面：安泰科貴金屬研究團隊在中國白銀、黃金、鉑族全產業鏈研究等方面逐漸形成特色，在中國白銀消費市場調研、中國海外金礦投資開發、中國鉑族市場供需市場研究等方面成果不斷，具備貴金屬全產業鏈調研規劃集成實力。近年來承擔了國家部委、中國工程院、行業協會、地方政府、投資公司、期貨交易所、有色企業集團等課題諮詢項目（涉及戰略研究、規劃、市場調研、投資機會研究、政策研究等）超過百項。

專業會展服務方面：安泰科貴金屬研究團隊具有豐富的貴金屬會展承辦經驗。承辦超過10屆「中國國際白銀年會」，中國國際白銀年會是全球白銀行業規模最大、規格最高國際盛會之一。安泰科貴金屬研究團隊同時也成功承辦18屆「中國貴金屬年會」，中國貴金屬年會已經成為中國貴金屬產業領域重要的市場信息、科技成果和貿易投資等交流平臺。同時為提升中國銀粉銀漿產業鏈供應鏈的穩定性和競爭力，提高雙碳目標下太陽能光伏、光電和電子信息等產業發展銀系材料保障水平，優化中國白銀產業的延鏈、補鏈、穩鏈、固鏈、強鏈佈局，加強市場、技術與信息協調交流溝通，凝智聚力積極推動我國白銀工業強國建設，中國有色金屬工業協會金銀分會聯合中國有色金屬工業信息中心於2022年9月7-9日首次舉辦「2022年第十六屆中國貴金屬年會暨首屆銀粉銀漿市場及技術研討會」。會議由安泰科承辦目前已經舉辦三屆，銀粉銀漿會議的召開，對於加強行業交流與推動白銀工業強國等具有重要意義。

（轉自：安泰科）