今晚20:30！特朗普關税首度滲入CPI 美股血腥拋售會否再現？

隨着本周連續走弱，目前標普500指數已經經歷了去年8月日股暴跌引發全球動盪以來最大的兩日跌幅。而在此背景下，今晚美國勞工統計局即將公佈的美國2月CPI數據，無疑將受到各方的矚目：

美國市場「黑色星期一」的拋售行情是否會延續至第三日？美國經濟又是否會陷入滯脹的泥潭？特朗普關税對物價的影響是否會逐漸展現？

上述諸多疑問，無疑將吸引大量投資者從今晚的CPI數據中尋找答案。以下，不妨便讓我們看看業內人士對今晚這個美國CPI之夜的具體前瞻……

今晚CPI數據預期如何？

首先需要提醒投資者的是，由於美國已經在上周日正式步入了夏令時，因此對於國內投資者而言，今晚美國CPI數據發佈的時間窗口要比過去幾個月提早一小時——按照日程安排，美國勞工統計局將於北京時間周三晚間20點半，發佈2月CPI報告。

在上月中旬，美國公佈的1月CPI數據可以稱得上是異常火熱。正如我們當時在事后解讀文章介紹過的：美國1月消費者價格指數(CPI)環比上升了0.5%，遠超預期的0.3%，不僅環比漲幅達到了2023年8月以來之最，同比漲幅也再度觸及了3%，時隔7個月重返「三時代」。

當時這份異常火熱的CPI報告，可以説也是過去一個月里，市場對美國經濟可能陷入滯脹泥潭的焦慮情緒升溫的關鍵原因之一。尤其是在特朗普貿易關税計劃背后的風險逐漸顯現之際，人們不僅擔心美國經濟增速可能放緩乃至萎縮，也焦慮於通脹可能持續居高不下。

不過從目前市場對今晚數據的預期來看，由於基數效應的影響，至少在2月，美國CPI增速可能不會進一步大幅攀升。

根據業內媒體的預估中值顯示，今晚將公佈的美國2月CPI料將同比上漲2.9%，低於前月的3%；環比則料將上升0.3%，也低於前值的0.5%。

剔除能源和食品價格的2月核心CPI同比漲幅則有望從3.3%降至3.2%，核心環比漲幅也有望從0.4%降至0.3%。

以下是有着「新美聯儲通訊社」之稱的著名記者Nick Timiraos對各大機構預測的匯總：

整體而言，在央行官員可能最為重視的核心CPI環比方面，多數業內機構幾乎都對0.3%的增速預測達成了共識。在業內統計的69位分析師中，僅有4位預計核心CPI環比將超預期上升0.4%，7位預計環比將上升0.2%，其余均預計環比增速將為0.3%。

從分項指標來看，由於國際油價自1月中旬以來持續回落，經季節性調整后的能源商品價格料將有所下降。同時，自去年秋天開始的食品通脹趨勢雖然可能持續，不過增速可能也將較上月有所放緩。

當然，目前存在一定不確定性的是，自2月初以來，特朗普已對中國商品加徵了10%關税，雖然投資者可能還需要更長時間才能在CPI數據中看到其完整影響，但今晚的數據顯然也會受到一定波及。富國銀行就認為，2月份的CPI報告可能會折射關税的初步影響，而這只是一個開始。

美國銀行全球研究部由Stephen Juneau和Jeseo Park領導的經濟學家團隊也表示，2月初，特朗普對中國商品徵收了10%的關税，這可能會「推高美國通脹」，因為中國在美國家居用品、服裝和電子產品進口中佔據了很大份額。

目前，高盛在本周最新發布的報告中預計，美國2月份核心CPI料將環比上漲0.29%，同比上漲3.21%——兩項預測數字都與市場預期基本一致。高盛還介紹了該行預計將在本月的報告中看到的三個關鍵組成部分層面的趨勢：

首先，預計二手車價格將環比上漲0.6%，反映出二手車拍賣價格的走高，但漲幅料將明顯低於1月的2.2%。該行還預計新車價格將上漲0.3%，反映出2月份經銷商促銷優惠的環比下降。

其次，車險價格預計將再漲1.0%，但增速也將較1月的2.0%放緩，這反映了該銀行在線數據集顯示的保費增長。車價/維修成本/醫療訴訟費用上漲迫使保險公司提價，但由於需與州監管機構協商，漲價向消費者傳導存在時滯。高盛認為，當前保費與成本缺口已基本彌合，預計車險價格漲幅將逐漸迴歸到疫情前水平。

第三，預計季節性波動，將推動通訊(+0.3%)和機票(+2.5%)類別的價格上漲。

在其他分項方面：高盛預計住房分項漲幅整體温和放緩，業主等價租金將環比增0.29%(前值0.31%)，實際租金增0.27%(前值0.35%)；酒店價格預計將下降0.5%(前值+1.4%)，與Smith Travel Research報告的酒店均價回落一致。

美股會否再遭絞殺？

整體而言，從上述市場預期看，今晚的CPI數據本身似乎還不至於加重市場的滯脹擔憂。不過考慮到目前美股市場的情緒極其脆弱，且關税影響具有高度不確定性，如果CPI數據像上月一樣再度意外超預期，則依然可能在市場掀起新一輪的腥風血雨。

高盛交易員Lee Coppersmith就指出，今年CPI報告可能會對市場產生重大影響，因為基於跨式期權的走勢暗示今晚標普500指數可能出現上下1.7%的波動，明顯高於上月1月CPI數據公佈前1.1%的隱含波動。

22V Research創始人Dennis DeBusschere也表示：「當我們詢問投資者對明天的CPI關注程度有多高時，他們的平均反應略高於往常的水平。」

根據該機構的調查，約41%的受訪投資者預計市場對今晚數據的反應將是「好壞參半/可以忽略不計」，28%的投資者表示將引發「風險偏好」，31%的投資者表示將引發「避險情緒」。

DeBusschere還指出，「61%的人認為核心CPI仍處於有利於美聯儲的下行路徑上，金融狀況不會顯著收緊。」

而XTB研究主管Kathleen Brooks則表示，如果CPI報告平淡或漲幅温和，繼而能夠為美聯儲降息預期預留空間，那麼可能「在一定程度上」將能提振市場人氣。

不過，她同時也表示，如果特朗普關税對CPI產生了任何上行影響，那麼預計整個金融市場將出現廣泛的風險規避情緒，這對債券和股票來説都將是壞消息。同時，只有特朗普「收回」一些最具破壞性的經濟政策，美股纔有可能全面復甦。

像往常一樣，摩根大通本周也再度羅列了不同CPI核心環比漲幅下，標普500指數的潛在波動「劇本」。

①核心CPI環比在0.33%或更高：出現這一情境概率為5%，標普500指數將下跌1.5%-2.5%

小摩認為，這第一種尾部風險將表明核心CPI環比在上個月攀升0.45%之后繼續加速上升。即使是這種情景下最好的情況，核心CPI環比也將創下2024年3月以來的第二高。出現這種情況最有可能的罪魁禍首是房價，但同時也可能會看到核心商品領域重新轉向通脹。

②核心CPI在0.28%-0.32%之間：出現這一情境概率為25%，標普500指數將下跌1%-1.5%

這將是另一個令人擔憂的結果，儘管環比下降，但仍將為滯脹論提供支持。

③核心CPI在0.24%-0.28%之間：出現這一情境概率為40%，標普500指數將下跌0.5%至上漲1%

這是今晚最可能出現的基準情景：也將是通脹上升趨勢的一個可喜的喘息機會。事實上，核心CPI環比自2024年中期以來一直處於一個非常狹窄的範圍內。

④核心CPI在0.20%-0.24%之間：出現這一情境概率為25%，標普500指數將上漲0.5% -1.5%

摩根大通交易員表示，這一潛在的良性數據將推動美股走高。

⑤核心CPI在0.19%或更低：出現這一情境概率為5%，標普500指數將上漲1.25%-2%

這是另一種尾部結果，這一鴿派情況的主因可能是住房價格顯著下跌+核心商品通縮。

除了小摩外，高盛也對今晚不同CPI表現對市場的影響進行了具體預估，大方向上與小摩相近，對此投資者可自行參考：