三生製藥：股價創新高 目標市值約 400 億

【三生製藥早盤股價表現搶眼】三生製藥早盤一度漲超 9%，高見 9.40 港元，創近三年來新高。截至發稿，股價上漲 5.63%，現報 9 港元，成交額 4.72 億港元。東吳指出，公司核心產品貢獻 80 多億收入、20 多億利潤，對應 7 倍 PE，估計每年有近 5 - 10%增長，近 60 億現金資產支持創新葯研發，年研發投入近 10 億。該行表示，選擇中國生物製藥、翰森製藥作可比公司，2024 年平均 PE 為 17 倍，三生製藥 2024 年對應 PE7 倍。公司已有商業化品種 20 多億利潤，給予 5 倍 PE，對應約 100 億元市值。707 海外 45 億美金銷售峰值，按 10%分成對應 4.5 億美金利潤，20 倍 PE 后折現貢獻 188 億元市值，707 國內銷售峰值約 40 億元，給予 5 倍 PS 后折現，貢獻約 100 億元市值，目標市值約 400 億元，對應目標價約 17 元，首次覆蓋給予「買入」評級。