鉅虧！天齊鋰業交出「最差成績單」，鋰價之殤還是決策之禍？

近日，天齊鋰業（002466.SZ）發佈關於2024年度計提資產減值準備的進展公告：公司2016年和2017年在澳大利亞啟動的一期、二期氫氧化鋰項目，目前一期處於產能爬坡階段，二期已終止投資建設。基於謹慎性原則，公司預計計提資產減值準備約21.63億元，其中二期項目相關資產減值14.12億元。

這一事件猶如投入平靜湖面的巨石，激起千層浪，引發市場高度關注。而在日前，天齊鋰業還交出年度「最差成績單」。

業績大滑坡，鋰價來「背鍋」

一個月前，1月23日晚間，天齊鋰業發佈業績預虧公告，預計2024年淨利潤虧損71億元至82億元，這將是其自2010年上市以來的最差業績。

根據業績預告，2024年天齊鋰業歸屬於上市公司股東的淨利潤預計處於-82億元至-71億元區間，扣除非經常性損益后的淨利潤亦在-82億元至-71億元範圍，基本每股虧損約為5元~4.33元/股。與之形成鮮明對比的是，2023年公司盈利約71億元。由此可見，2024年公司業績出現大幅下滑，幾乎將上一年度的盈利全部虧蝕殆盡。

從2024年前三季度報告數據來看，天齊鋰業在該階段營業收入為100.6億元，淨利潤為-57.0億元，扣非淨利潤為-57.37億元。相較於2023年同期，營業收入呈現大幅下滑態勢，淨利潤更是陷入鉅額虧損境地。天齊鋰業業績緣何出現如此嚴重的「滑坡」現象？

公司提到業績虧損原因：儘管公司2024年度及2024年第四季度鋰化合物及衍生品的產銷量分別實現同比、環比增長，但受到鋰產品市場波動的影響，本報告期內鋰產品的市場價格整體呈現大幅下滑趨勢，公司鋰產品銷售價格及毛利較上年同期大幅下降。

説到底，還是鋰價大跌的原因。

數據來源：Wind

隨着全球鋰資源產能的集中釋放以及新能源汽車市場增速的放緩，鋰市場出現了供過於求的局面，導致鋰鹽價格暴跌。2022年，碳酸鋰價格一路上漲，最高達到60萬元/噸。但2023年，價格大幅下跌，跌到20萬元/噸以下。2024年，價格先是短暫回升，之后又開始持續下跌，到2024年底已跌至約7.67萬元/噸，較巔峰期下降超過87%。

投資「踩雷」，海外項目成重負

天齊鋰業提到業績虧損原因第二點則是，預計SQM2024年度業績將同比大幅下降，因此公司在本報告期確認的對該聯營公司的投資收益較2023年度大幅下降。

2018年，懷揣着在全球鋰資源市場佔據重要地位的雄心，天齊鋰業斥資40.66億美元，收購了智利SQM公司23.77%的股權。SQM作為全球鹽湖提鋰領域的頭部企業，本應助力天齊鋰業實現跨越式發展。然而，事與願違，這一投資逐漸演變成公司發展路上的沉重包袱。

SQM的盈利狀況與鋰價波動緊密相連。2024年鋰價急劇下跌，直接導致SQM利潤大幅縮水。同時，SQM在2024年因税務訴訟，確認了約11億美元的所得税費用，淨利潤嚴重下滑，天齊鋰業來自SQM的投資收益也隨之鋭減。

更為嚴峻的是，智利政府大力推動鋰礦資源國有化，天齊鋰業持有的阿塔卡瑪鹽湖股份價值面臨嚴重威脅，未來收益預期大打折扣，給公司財務狀況帶來了極大衝擊。

除了智利SQM項目，天齊鋰業在澳大利亞的氫氧化鋰項目同樣深陷困境。該項目規劃分兩期建設，分別於2016年和2017年公告。一期項目雖在2022年開始試生產，但至今產能未能達到預期，單位產品生產成本居高不下。在氫氧化鋰市場價格低迷的背景下，天齊鋰業不得不計提7億元存貨跌價準備。鑑於不利的市場環境和經濟可行性分析，天齊鋰業最終終止了二期項目的投資建設。

這一系列海外投資項目的結果不及預期，導致天齊鋰業產生鉅額資金損失，成為公司業績下滑的關鍵因素之一。從這些投資案例來看，在重大投資決策和海外擴張戰略的實施過程中，天齊鋰業面臨諸多挑戰。

「85后」掌門人，面臨挑戰

除受外部環境影響外，天齊鋰業內部管理層面也呈現出一些問題。

在聯營公司SQM業績顯著下滑階段，在市場的普遍觀點下，天齊鋰業對投資策略的調整存在一定不夠及時的問題，在收益獲取上對SQM的依賴程度依然較高。這一情況或許反映出公司在投資策略調整及收益來源多元化管理方面，存在可優化空間。同時，在面對市場變化時，如果公司的響應速度較慢，應急預案不夠完善，在一定程度上會加劇經營困境。

2024年初，蔣衞平辭去董事長職務，由其女蔣安琪正式接任。作為「85后」的新掌門人，蔣安琪面臨着巨大的挑戰。她不僅要帶領公司走出當前的困境，還要探索多元化業務佈局，培育新的增長點。然而，在接手時正值鋰鹽行業周期底部，如何在短期內實現扭虧為盈，同時確保公司的長期健康發展，是對蔣安琪及其團隊的巨大考驗。

在股吧的諸多討論中，散户對於天齊鋰業的態度呈現出明顯的兩極分化，可謂愛恨交織。樂觀的散户堅信，鋰長期需求量很大，一時虧損很正常，即便鋰價跌至成本線，這也不失為一次行業洗牌的契機。部分散户因持續虧損而情緒激動，坐立難安。

Wind數據顯示，截至3月11日午間，天齊鋰業的股價32.23元/股，較歷史峰值2022年7月136.95元/股，跌超76%。

2025年，對於天齊鋰業來説，「鋰價震盪尋底」與「新舊能源交替」的雙重挑戰仍接踵而至。而多次「踩雷」帶來的不良影響也需要時間來撫平，后續的發展還有待市場的檢驗。（《理財周刊-財事匯》出品）