智通港股解盤 | 「東昇西落」已經是趨勢 市場炒消費原因各不同

【解剖大盤】

今天市場最大的話題就是「東昇西落」，隔夜美股可謂「血流成河」，納指收跌4%創2022年9月以來最大日跌幅，和收跌2.7%的標普均創去年9月以來收盤新低，道指跌近2.1%，抹平去年11月美國大選以來漲幅。美國科技股七巨頭總市值單日縮水近7600億美元，約人民幣5.5萬億元。而中國A股均飄紅，港股低開走高，恆指接近紅盤報收。

對於美股的下跌，一點也不驚奇，看下昨日解盤：「美股下跌可以，但不能脱軌，不要引發金融風險。這是港股市場很擔心的地方，為何資金都不敢發力，就是這個道理」，雖然預測會跌，但確實也沒想到跌這麼多，差不多也玩脫了。大佬但總表示要「反思」，段永平則認為「泡沫不破、投資難做很，享受空倉」。對於「東昇西落」，本欄在2月26日就已經喊出了這個口號。

對於美國的衰退論，已經得到部分認同，當地時間3月10日，美國前財長薩默斯在社交媒體平臺X上的一條帖子中寫道：「我認為經濟衰退的可能性確實存在。有一個核心原因，完全適得其反的經濟政策」，嚴格來説，這只是其中一個原因，如果展開説內容太多了。反正結論是：美股走弱已經很難逆轉。「東昇西落」是趨勢，本欄在2月26日就已經喊出了這個口號。儘管目前看到的資本更多是往歐洲跑，但假以時日，往東方跑會是重要選項。

美國內部也在唱衰美股，花旗將美國股票評級從增持下調至中性，同時將中國股票評級上調至增持，稱美國例外論至少暫停了。花旗稱，考慮到中國科技行業的實力、政府對該行業的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力。前面提到過，MAGA和LGBT的爭鬥從來就沒有停過。

據中國駐美國大使館公佈，中國駐美國大使謝鋒昨日(10日)應邀向「春天里的中國」全球媒體對話會美國專場發表致辭：中國已成為150多個國家和地區的主要貿易伙伴，去年新設立外商投資企業增長9.9%，今年1月英國、韓國、荷蘭對華投資增長324%、104%、76%；「外資撤離中國論」宣告破產,「中國大市場是必選項」深入人心。這個時機非常好。

Tesla(TSLA.US)隔晚(10日)大跌15.4%，自去年12月17日收市歷史高位479.86美元來計，股價已累挫54%，市值蒸發超過8,000億美元。馬斯克表示「兼顧企業很困難，但不能讓美國破產，還要再干一年」，看來首富真不是為錢，而是爲了一口「氣」。但實話實説，按特斯拉就那幾款車企走天下，還那麼高的估值，講故事佔了一大半。但中國車企更多的是在埋頭苦干。苦干的結果就是競爭力超強，中國汽車工業協會11日公佈數據，1至2月份，新能源汽車產銷及出口同比增長均超50%。1至2月，新能源汽車產銷分別完成190.3萬輛和183.5萬輛，同比分別增長52%和52%。新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的40.3%。在出口方面，新能源汽車出口28.2萬輛，同比增長54.5%。成績擺在這，都是市場的選擇，這不是搞貿易壁壘就能阻擋的，今天小鵬(09868)再度大漲超9%，蔚來(09866)漲近10%。

繼昨日發佈通用具身智能大模型GO-1后，智元機器人今日再發新品「第二彈」-雙足人形機器人靈犀X2，除了常規的行走、跑、跳舞外，靈犀X2還會舉重、踩滑板車、玩平衡車以及騎自行車。這説明機器人不斷在進化。這個賽道的估值也提升相當快，據The Information20日報道，Figure AI正尋求10億至20億美元的C輪融資，估值高達400億美元。這一數字是其一年前26億美元估值的15倍以上。越疆科技(02432)3月11日發佈全球首款「靈巧操作+直膝行走」具身智能人形機器人。可實現跨場景、多臺協同勝任複雜操作泛化任務。該款被命名為Dobot Atom的機器人，是面向工業級精細操作全尺寸仿生人形機器人，搭載自研神經驅動靈巧操作系統NDS和仿⼈直膝行走系統AWS，引領具身智能技術向工業、服務等多元場景深度落地。只要出新成果，市場就會大力追捧，今天也大漲超11%。

跨界的又來了，3月11日電，零跑汽車(09863)董事長朱江明透露，公司目前已組建幾十人的人形機器人研發團隊，項目處於預研階段。「車企具備這樣的能力，未來將主要用於整車生產線裝配。」，人數少了點，但車企有先天的條件，也是一個看點，今天也大漲超13%，現在很多車企都在搞機器人，包括小米(01810)、小鵬、比亞迪(01211)等。

AI消息不斷，3月13日，由杭州市經信局、杭州市數據資源局指導，浙江算力科技主辦的「雲智聚能，共築AI產業新未來——人工智能與可控雲計算產業生態大會」將在杭州舉行。有市場消息稱，DeepSeek下一代AI模型DeepSeek-R2或提前於下周一(3月17日)正式發佈。DeepSeek-R2在多個關鍵領域實現突破，包括更出色的編程能力、多語言推理能力，以及以更低的成本提供更高的準確性。專業人士認為，這些特性若得以兑現，可能使其在全球AI競賽中佔據顯著優勢。這對於資產價格而言，可能又是一次重估機會。匯量科技(01860)、金山雲(03896)、快手-W(01024)等再度受到追捧。

今天消費類也表現突出，但上漲的原因各有不同，1、農產品的漲價預期，美國自雞蛋價格飆升導致美墨邊境「雞蛋走私」案件價格激增之后，現在又出現另一類因食品價格暴漲而引發的「怪象」：咖啡豆盜竊案激增；過去一年來，咖啡豆期貨的價格已飆漲超過一倍。日本方面，農林水產省最新數據顯示，日本超市的大米價格相比一年前上漲九成。原因是很多人在囤積大米，導致市場供應量的大減。不管是何種原因導致，比如説美國禽流感、日本的安全感，市場對農產品的漲價預期肯定是有的，因此，相關優然牧業(09858)、中糧家佳康(01610)、統一企業(00220)、珍酒李渡(06979)就找到了上漲理由；2、炒復甦的預期，如化粧品的毛戈平(01318)、鉅子生物(02367)，潮玩的泡泡瑪特(09992)、電子煙的思摩爾國際(06969)、黃金奢侈品的老鋪黃金(06181)、餐飲的頤海國際(01579)等；3、疊加了剛入選港股通的更猛，如毛戈平、小菜園(00999)均漲幅近10%。

對於美股暴跌，特朗普是否會救市的問題，感覺救不救都會反彈一下，總要給一個喘息的機會吧。估計特朗普能想出來的招就是打東方的牌，據香港《南華早報》報道，中美領導人將於下月在中國會晤，請問發言人能否證實?對此，毛寧表示：「你這個問題我沒有可以發佈的信息」，都知道是一廂情願打嘴炮，但慰冀一下市場估計管點用。

【板塊聚焦】

2025年3月17日，英偉達GTC大會即將在美國加州聖何塞召開，這場全球矚目的科技盛會將以「硬件創新」為主線，GB300 AI服務器與AI機器人成為焦點。除GB300，市場也非常關注英偉達在GTC大會發佈下一代平臺Rubin的架構設計。最大變化是高速數據傳輸的NVLink連接部分將採用正交架構，使用混壓PTFE的高多層板，隨着傳輸速率從112Gbps躍升至224Gbps，傳統PPO樹脂材料已無法滿足高頻信號需求，低損耗的PTFE樹脂+HVLP5銅箔組合成為剛需，HVLP5銅箔將配套PTFE使用。因此PCB環節價值量大為提升，高頻高速HVLP5銅箔有望成為未來英偉達服務器連接的核心(HVLP5高頻高速銅箔連接相比傳統銅連接優勢凸顯)。在這場算力軍備競賽中，PCB(印製電路板)作為機櫃服務器的核心元件，正迎來技術迭代的爆發點。

港股市場主要品種：建滔積層板(01888)、建滔集團(00148)。

【個股掘金】

中航科工(02357)：歐洲極大國防開支訂單值得預期 低空經濟蓄勢待發

十四屆全國人大三次會議披露2025年中國國防支出預算為17846.65億元，同比增長7.2%，連續第四年增速維持7%以上。中航光電2024年度營業總收入206.9億元，同比增加3.07%；歸屬於中航光電股東的淨利潤33.61億元，同比增加0.65%。

點評：當前德國在大力增加國防開支，歐洲估計也會跟上，歐洲軍工訂單值得期待。公司業務貫穿航空產業鏈，控股的中直股份、洪都航空、中航光電、中航機載四家A股上市公司擁有航空產業鏈上中下游各項業務形成核心競爭力。中航科工深度參與低空經濟，攜子公司驅動低空經濟發展。公司控股子公司中直股份是國內直升機製造業中規模最大、產值最高、產品系列最全的主力軍。該公司的直升機產品與民用市場兼容性更強，已完成超輕型、輕型、中型、大型等全系列直升機覆蓋。從2022年至今，公司持續推進重要資產重組項目。旗下的中航電子公司通過換股的方式吸收合併了中航機電，隨后更名為「中航機載」。此外，另一子公司中直股份完成了對哈飛和昌飛兩家公司100%股權的收購。近期，哈飛集團擬將所持中直股份全部股權轉讓予中航科工。公司已於2023年6月形成了高速電動垂直起降飛行器(H-eV­T­OL)技術方案。軍備換代在即，外貿業務或成為教練機產業增長點；國產大飛機注入新增量，公司旗下多家公司為核心供應商。