從「平價」到「輕奢」，呷哺呷哺為何越貴越虧？

2024年，呷哺呷哺淨虧損預計在3.9億元至4.1億元之間。此前，該公司已連續三年處於虧損態勢

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

在「一人食」概念尚未廣泛流行之際，呷哺呷哺餐飲管理（中國）控股有限公司（下稱呷哺呷哺，0520.HK）就憑藉其創新的「單人小火鍋」模式及「經濟實惠、避免浪費」的經營理念，實現了規模的快速擴張。2014年即於港交所掛牌上市的呷哺呷哺也被業內稱為「連鎖火鍋第一股」。

上市后，呷哺呷哺股價在2021年2月站上了26.928港元/股（按前復權計算，下同）的高峰，隨后該股股價便開啟了一段漫長的下行期，甚至一度跌破1港元/股的重要心理價位。截至2025年3月10日收盤，呷哺呷哺股價僅報收於0.95港元/股。

股價低迷背后，公司業績也連續虧損。2025年3月7日，呷哺呷哺在港交所發佈了最新盈利預警公告。內容顯示，公司預計2024年全年收入將同比減少約20%至48億元；同時，淨虧損預期在3.9億元至4.1億元之間，與上年同期相比，虧損規模有所擴大。

四年累虧或超10億元

長期以來，呷哺呷哺堅持推行平價經營策略，人均消費不到百元的定位，為它奠定了廣泛的消費者基礎，也穩固了其在餐飲市場的地位。

轉折點發生在2016年，彼時，呷哺呷哺啟動了「呷哺+品牌升級計劃」，涵蓋升級品牌形象、更新餐廳環境、豐富產品種類等多項內容。比如，通過增加散台、調整吧檯餐桌的高度以改善用餐舒適度；引入澳洲牛肉粒、北美牛上腦等世界範圍內的高檔食材；從原本的快餐模式逐漸轉向休閒餐飲模式，門店風格更加簡約且富有中式文化底藴，偏向「新中式禪風」。

為滿足消費者的不同需求，呷哺呷哺還推出了子品牌湊湊，主打「火鍋+茶飲」模式，定位輕奢聚會品牌，與呷哺呷哺的大眾消費定位形成互補。

然而，各方面全新升級的呷哺呷哺，財務表現並未如預期般實現持續、理想的增長。自2019年開始，呷哺呷哺擁有人應占年內利潤由增轉減，2020年進一步降至億元以下。至2021年，該公司更是由盈轉虧，淨虧額達2.93億元。

時至2023年，呷哺呷哺仍然處於虧損態勢，2021年至2023年三年里累計淨虧損超過8億元，疊加2024年預虧數額，呷哺呷哺四年累虧額或高達10億元以上。

呷哺呷哺近年來營收淨利情況（億元）

數據來源：公司財報

門店調整與會員系統爭議

持續虧損陰影下，呷哺呷哺的門店佈局也經歷了深刻調整，不僅涉及主品牌呷哺呷哺，也波及到了子品牌湊湊。以2023年為例，該公司新開設了131間呷哺呷哺餐廳、48間湊湊餐廳及7間趁燒餐廳，但同時關閉了99家呷哺呷哺餐廳和15家湊湊餐廳。這些關閉的門店大多因虧損嚴重，且不符合呷哺呷哺所倡導的「高性價比」模式。

門店不斷調整無疑會影響到各地的運營。投資時間網、標點財經研究員通過實地走訪和查閲餐飲平臺瞭解到，呷哺呷哺曾於2019年10月正式入駐昆明，並開設了3家門店。但時至今日，昆明市區僅剩下1家呷哺呷哺門店（順城餐廳店）仍在營業。同樣，其子品牌湊湊火鍋也僅剩下恆隆廣場店一家，其余位於同德廣場、昆明華潤萬象城的門店均顯示歇業關閉，而大悦城的門店目前則處於暫停營業狀態。

事實上，當前餐飲市場競爭日益激烈且消費疲軟，這對呷哺呷哺實施的品牌升級戰略帶來了一定衝擊。為適應這一環境，2023年，呷哺呷哺推出多品牌會員系統，並於5月上線了攜五大品牌聯合打造的「超級會員暢吃卡」。這張會員卡可在呷哺集團旗下的呷哺呷哺、湊湊、趁燒、茶米茶、呷哺食品等通用，消費者可享受購卡優惠、折扣特權、積分特權、新店優惠、生日特權等多重福利。

呷哺呷哺方面表示，「超級會員暢吃卡」的市場定位在於提升消費者體驗、增強用户黏性，並通過付費會員模式探索新的業績增長點。同時，該會員卡雖然是一項付費服務，但提供了豐富的會員特權和優惠，也是在迴歸性價比的道路上邁出了重要一步。

然而，這項會員服務並未如公司所願獲得公眾的廣泛認可。相反，它在黑貓投訴 【下載黑貓投訴客户端】平臺上引發了不少消費者的投訴。

有消費者表示，他們辦理的208元會員服務中，並無儲蓄功能，只有優惠券；有的店員在宣傳時聲稱暢吃卡在周三會員日時是半價，但消費者到店后才發現本地所有門店取消了這一半價活動。亦有消費者在辦卡時被告知到2025年12月期間可享受周二五折優惠，但在消費后卻被告知並無此活動。

從提升消費體驗的角度來看，呷哺呷哺需要做的還有很多。

投時關鍵詞：呷哺呷哺（0520.HK）|湊湊