【華鑫傳媒|行業周報】AI Agent Manus先行 AI創新應用均有望撬動傳媒窪地

（來源：華鑫研究）

2025年政府工作報告中關於文化部分，提及「加快發展新型文化業態」，文化傳媒的發展離不開新技術的驅動，AI作為新質生產力，有望撬動傳媒應用百花齊放。AI大模型比拼的是如何落到產品應用上，只有通過產品才能將模型的價值傳遞給用户，實現技術與市場的對接，進而需要商業化應用場景的加持。傳媒應用如何借力AI？AI賦能傳媒從工具到夥伴，實現技術融合與場景落地，內容端，從文字到圖片，再到視頻，演進方向與大語言模型到多模態方向趨同，從卷語料庫到捲開源，再到AI Agent，后續可關注多模態能力進展，從阿里開源萬相2.1到字節跳動旗下火山引擎開源了大模型應用實驗室，再到智譜發佈2025開源年的第一個模型，即首個支持生成漢字的開源文生圖模型CogView4，再到新勢力國內公司蝴蝶效應推出全球首款通用型AI Agent Manus，均有助於推動傳媒應用賦能文字、圖片、視頻、動漫、數字營銷、直播電商、文化科普、教育等多領域。

▌ 本周重點推薦個股及邏輯

給予傳媒行業推薦評級。 A股可關注窪地板塊，遙望科技002291（中國特色商業模式直播電商出海拉動新增可期，2025年2月激勵夯實信心底）；奧飛娛樂002292（2025年2月推出回購計劃用於激勵計劃，優質內容IP疊加AI，商業價值有望持續增強）；風語築603466（作為3D數字創意領先企業，每一輪新技術應用均有望賦能主業）；藍色光標300058（AI Agent有望較好應用於數字營銷板塊， 2025年有望乘 AI東風續寫龍頭之姿）；浙文互聯600986（地方國企數字營銷企業，以AI為支點從基建到應用發力）；芒果超媒300413（融媒體頭部踐行出海倍增計劃，與抖音、華為均踐行較好合作關係）；姚記科技002605（主業從撲克牌到遊戲，再到數字營銷，相對穩健）；華策影視300133（新增端，2025 年 1 月設立了專門團隊負責算力業務，看好算力業務未來的成長空間）；萬達電影002739（頭部電影院線內容企業，后續有望受益內容β回暖，關注谷子經濟進展）；橫店影視603103（下沉市場內需仍具潛力）；中信出版300788（大眾閲讀頭部企業持續夯實主業，哪吒IP拉動的谷子經濟有望助推一季度業績）；新經典603096（自有IP商業價值有望提升）；港股可關注，B站9626（2024年第四季度取得GAAP利潤盈利，2025年業績有望持續向好，社區視頻商業價值有望再升）；騰訊0700（受益於AI應用元寶產品拉動）；阿里巴巴9988（將AI視為戰略核心，計劃在AI基礎設施、基礎模型平臺及AI原生應用、現有業務的AI轉型等方面加大投入）；阜博集團（關注文化出海趨勢下，公司助力企業出海有望再下一城）；美圖（美圖設計室LivePPT接入DeepSeek R1）；創夢天地（可關注自研二次元射擊競技遊戲《卡拉彼丘》的海外表現）；心動公司2400（公司預計 2024財政年度取得淨利潤8.6億元至9.4億元，同比扭虧為盈）；吉比特603444（《亂世仙統》《累趴俠》獲版號）；百奧家庭互動2100（夯實核心IP競爭優勢，持續探索AI技術賦能產品研發，加速國際市場佈局）；電魂網絡603258（持續深耕電子競技細分領域，拓展國際市場）；青瓷遊戲6633（海外收入規模持續提升，聚焦研發及發行精品項目，持續豐富遊戲儲備）。

產業政策變化風險、推薦公司業績不及預期的風險、行業競爭風險；編播政策變化風險、影視作品進展不及預期以及未獲備案風險、經營不達預期風險；疫情波動風險、宏觀經濟波動風險。

行業觀點和動態

1.1

傳媒行業回顧

市場綜述：2025年3月3日-2025年3月7日，上證綜指、深證成指、創業板指的漲跌幅分別為1.56%、2.19%、1.61%。細分到傳媒各子行業來看，在線教育指數漲幅較大，迪士尼指數漲幅較小。周漲跌幅個股中，漲幅Top3分別為藍色光標、快手-W、湖北廣電，分別上漲27.05%、25.89%、25.48%；跌幅Top3分別為寶通科技、歡喜傳媒、福祿控股，分別下跌15.55%、12.28%、10.53%。

2025年政府工作報告中文化亮點是什麼？2025年3月，政府工作報告中指出，加快發展新型文化業態，該部分較2024年屬新增內容，什麼是新型文化業態？相對於傳統文化業態，新型文化業態是指隨着現代科技、數字信息、互聯網技術的發展催生出來的新興文化業態，新質生產力在文化領域呈現出來的新型產業組織形態。新一輪科技革命和產業變革的加速推進，5G、雲計算、VR、3D視覺傳感、人工智能等新技術迭出，為文化內容生產、表現方式和消費場景提供發展空間；文化與科技深度融合是文化產業數字化發展的大趨勢和關鍵所在，也是我國社會主義文化大發展大繁榮的重要推動力。國務院印發的《數字中國建設整體佈局規劃》指出，「推進文化數字化發展，深入實施國家文化數字化戰略，建設國家文化大數據體系，形成中華文化數據庫」。科技革新了文化故事敍述與文化資源演繹呈現的方式，培育全景式沉浸體驗文化新業態也是「新型文化業態」的組成，文化與科技深度融合是提升文化軟實力、推動文化產業高質量發展的重要途徑，對促進傳統文化產業高端化、智能化轉型具有重要作用。2025年政府工作報告中提及「加快發展新型文化業態」，我們認為，伴隨AI發展，2025年AI模型持續開源后，有望持續推動多模態模型發展，也契合政府工作報告會議，進而文化傳媒應用端有望受益。

持續關注中國資產阿里巴巴、騰訊、B站、字節跳動等。B站作為UGC內容豐富的視頻網站，在視頻生成模型領域有天然數據優勢和廣泛應用場景，B站TTV團隊在文生視頻模型上積極探索。B站是滿足社交、好奇心、陪伴、可玩趣味、情感寄託的興趣愛好樂園，社區特色的B站，內容寬度、日活用户已凸顯其社區活力，運營效率有望提升，看2025~2026年再上臺階，B站商業化有望持續顯現；阿里及相關產業鏈，阿里雲有望受益新技術迭代，加碼海外市場，墨西哥數據中心正式開服，標誌阿里雲進軍南美市場的重要一步，同時與蘋果合作為中國iPhone 用户開發 AI 功能，阿里通義千問大模型將通過預裝iPhone為其AI技術的商業化應用開闢新的增長點‌，有助於其拓展業務邊界、提升品牌國際影響力。阿里巴巴在AI時代如何再發展？阿里巴巴主要業務分為淘天集團、國際數字商業、雲智能、本地生活、大文娛，2025財年第三季度電商業務增長加快，阿里雲商業化收入重回雙位數增長，海外市場加大投入的同時，還持續平衡經營效率，速賣通Choice業務的單位經濟效益環比改善。AI時代，阿里巴巴將在繼續專注於國內外電商業務、AI+雲計算、互聯網平臺產品這三大業務類型的基礎上，未來三年（2025~2027年）圍繞 AI 戰略核心，加大投入三大領域。第一，投入 AI 和雲計算的基礎設施建設。未來三年在雲和 AI 的基礎設施投入預計超過去十年總和。第二，投入 AI 基礎模型平臺及 AI 原生應用。大幅提升 AI 基礎模型研發投入，推動 AI 原生應用發展。第三，投入現有業務的 AI 轉型升級。持續提升 AI 應用研發投入和算力投入，運用 AI 深度改造升級各業務。阿里雲堅持「AI+雲」一體化發展，推出了新一代多模態模型Qwen2.5-VL和旗艦模型Qwen2.5-Max，2025年3月阿里開源QwQ-32B推理模型，千問QwQ-32B在數學、代碼及通用能力上實現質的飛躍，整體性能比肩DeepSeek-R1，千問QwQ-32B還大幅降低了部署使用成本，在消費級顯卡上也能實現本地部署，阿里巴巴將千問QwQ-32B開源，並採用寬松的Apache 2.0協議，允許全球開發者自由使用和改進，這一舉措不僅促進了技術共享，還降低了AI服務的部署成本，使得中小企業和個人開發者也能輕松接觸和應用先進的AI技術，同時，千問QwQ-32B展示了高效能模型開發的新趨勢，即通過優化算法設計和數據質量來提升模型性能，而非單純依賴參數規模，阿里計劃繼續探索下一代大模型，結合更強大的基礎模型和規模化強化學習（RL），以實現人工通用智能（AGI）的目標。字節跳動旗下火山引擎將大模型應用開源。2025年3月，字節跳動旗下火山引擎正式上線「大模型應用實驗室」平臺，開源手機助手、Deep Research、DeepSeek聯網版、實時視頻理解、互動雙語視頻生成器、語音實時通話等AI應用，以「易集成、易落地、更開放」三大優勢助力AI應用更快在千行百業中落地生根，火山引擎開源AI應用，高效完成基礎應用搭建，並可以加入個性化的行業 Know-How 和企業內部業務邏輯，有利於推動應用落地。火山引擎的大模型應用實驗室 GitHub展現應用場景，在智能駕駛艙、金融服務、電商庫存管理、辦公主力、行業大模型應用等多領域均可應用，其中實時視頻理解端，可以和大模型面對面實時交流，在教育、旅遊、電商等行業均具較大應用價值。

新舊勢力齊頭並進，全球首款通用型AI Agent Manus是中國造，AI應用端關注傳媒窪地。繼2025年1月20日DeepSeek旗下模型開源后，對AI模型行業帶來「鰱魚效益」，2025年2月，國內階躍星辰開源多模態模型，即視頻生成模型Step-Video-T2V與語音交互模型Step-Audio，阿里巴巴、字節跳動均在積極開源的同時，我們看到新勢力創新企業蝴蝶效應公司推出全球首個通用AI Agent產品Manus，Manus背后企業是2023年成立的Monica（蝴蝶效應公司），也是伴隨chatGPT和LLM發展的全新AI應用代表，從瀏覽器插件到桌面，再到移動端，提供多個大模型服務。Manus的技術理念「less structure more intelligence」（更少的結構、更多的智能），其採用了「Multiple Agent Architecture」架構，使其能夠靈活調用各類工具，Manus的創新在於通過算法優化和架構設計實現更高效的任務執行，Manus採用了由多個獨立AI模型驅動的「多重簽名」系統，該設計不僅提高了計算的安全性和效率，還為未來的模型開源計劃奠定了基礎；多模型驅動的設計解決了AI Agent交互過程中的規劃、自主和準確三大核心問題，進而構成了Manus的核心競爭力。Manus有望重新定義人類在工作流中的角色，從簡單的操作者角色逐步變成「目標定製者」角色，從技術端把AI從工具變成協作者，也有望重塑AI Agent行業規則。

我們在年度策略指出，以AI為支點，AI Agent只是開始，2024年10月，微軟推出10個自主Al Agent，集成到Dynamics365平臺中，用於幫助企業自動執行客服、銷售、財務和倉儲等業務。AI Agent利用OpenAl的模型o1，具備主動學習和自我優化的能力，可以高效完成各類複雜業務。中國當下自己的大模型能力持續迭代下，自然也有望長出屬於自己的AI Agent，Al Agent正在金融、電商零售、教育、醫療製造、交通、媒體娛樂、能源、物流、政務等多個行業領域加速滲透。AI Agent從應用端看，2B端，AI agent將有望重構Saas；2C端，AI Agent可應用於電商、教育、旅遊、酒店、客服、內容創作等領域。AI Agent有望賦能傳媒從工具到夥伴，實現技術融合與場景落地，傳媒窪地板塊有望受益於AI Agent，如數字營銷、直播電商、內容製作、新型文化場景應用等，數字營銷如藍色光標、浙文互聯、引力傳媒、天龍集團等；電商板塊如遙望科技、值得買、交個朋友等；文化科普新型文化業態如風語築、鋒尚文化等；內容創作如華策影視、光線傳媒、萬達電影、博納、上影、中信出版、新經典、果麥等；動漫遊戲板塊如騰訊、B站、姚記科技等；AI玩具陪伴助理如奧飛娛樂、湯姆貓、實豐等。

遊戲行業進展，Sensor Tower發佈2025年2月中國手遊發行商全球收入排行榜，騰訊、網易、點點互動、米哈遊、檸檬微趣位列前五名。2025年2月共35箇中國廠商入圍全球手遊發行商收入榜TOP100，合計吸金19億美元，佔本期全球TOP100手遊發行商收入37%。隨着農曆春節的到來，網易社交派對手遊 《蛋仔派對》開啟與經典動畫《葫蘆兄弟》的聯動，並推出葫蘆兄弟精美外觀，同時《蛋仔派對》與《奶龍》聯動也在1月29日拉開帷幕，奶龍紅包雨活動在1月28日至2月4日期間持續上線，1月29日，《蛋仔派對》日流水迅速攀升至近12個月內的最高值，該遊戲2月收入增長22%，發行商穩居收入榜亞軍。4X策略手遊《Whiteout Survival》仍舊保持強勁的盈利能力，2月收入環比增長4%，帶動點點互動收入提升4%，穩居發行商收入榜第3名。來自檸檬微趣的合成手遊《Gossip Harbor》和《Seaside Escape》同樣保持增長態勢，收入環比提升8%和10%，助力發行商2月收入環比增長9%，排名前進1位至收入榜第5名，在合成手遊領域，檸檬微趣蟬聯該賽道冠軍，2月收入達到第2名發行商的3.5倍。新品端，騰訊旗下跨平臺自由大世界冒險RPG遊戲《龍息：神寂》已官宣定檔將於3月20日正式上線；由NBA正版授權、2K團隊攜手騰訊聯合打造的競技籃球手遊《美職籃全明星》定檔3月25日上線。

給予傳媒行業推薦評級。

1.2

傳媒行業動態

1.2.1、遊戲

2025 首場 Minecraft Live 定檔3月22日：新內容、電影片段等。2025 年首場 Minecraft Live 將於美國時間 3 月 22 日拉開帷幕，將揭曉全新遊戲內容與電影片段。Mojang Studios 表示將深度展示即將推出的遊戲內容，並帶來更多驚喜。此外，活動還將首次公開《我的世界》電影獨家片段，並邀請開發者與神祕嘉賓進行新內容試玩解説。本次活動將於北美東部時間 3 月 22 日周六下午 1 點開始，將揭露遊戲更新內容、開發者幕后揭祕以及《我的世界》全球動態。活動結束后將舉辦新內容試玩直播，開發者與神祕嘉賓將進行實況解説。本次 Minecraft Live 還將獨家展示《我的世界》電影片段。這部電影由傑克・布萊克（Jack Black）和傑森・莫瑪（Jason Momoa）主演，計劃於 2025 年 4 月 4 日上映，此次跨界聯動將為粉絲帶來更多期待。這是 Mojang Studios 新任負責人 Kayleen Walters 的首場 Minecraft Live。她於 2024 年 2 月接替 Åsa Bredin 上任，成為這家瑞典第一方 Xbox 開發商的掌舵人。粉絲們關注她是否會調整遊戲的更新節奏或開發方向。

1.2.2、電商

抖音電商全球購母嬰親子趨勢周，春季補鈣趨勢漸起。2.19-2.25號抖音電商全球購母嬰親子行業聯動各大品牌開展#春季補鈣全球品牌趨勢周專項，全域觸點營銷、豐富的活動機制為廣大用户帶來大量的海外優質鈣補充劑商品與孕育下的各類目商品，助力行業多維度保持高速增長。專項周期內，母嬰親子行業支付成交較年同比+74%，近60%店鋪實現增長，其中超過35%的商家實現100%以上增長，如包含寶體安、NATURE'SWAY、PERDAYS等品牌旗艦店；鈣品類貢獻了行業37%+銷售額，同時帶動兒童葉黃素、益生菌、乳鐵蛋白等取得高速增長，另外嬰童奶粉支付成交年同比增長亦超125%。在不同體裁表現中，行業內商家自播快速提升，自播支付成交年同比+128%，佔比載體總支付成交39%+；品牌與頭部達人的合作進一步加深，頭部達人活動周期支付成交年同比+114%，助力趨勢進一步擴大；同時，用户主動購買意願顯著增強，活動周期內商品卡搜索支付成交年同比+148%。

1.2.3、影視

《長安的荔枝》定檔7月25日，大鵬、劉德華、楊冪挑戰馬伯庸爆款IP。3月3日，由大鵬（董成鵬）編劇、導演並主演的電影《長安的荔枝》官宣定檔，將於2025年7月25日在全國院線上映。該片改編自馬伯庸同名短篇小説，由大鵬、劉德華、楊冪、張若昀、梁超、王雨甜主演，主要講述了大唐年間，籍籍無名的長安小吏李善德被人設計，無奈中接下送荔枝的高難度差事，從嶺南到長安跨越千里，在極限時間和匱乏條件下完成任務的故事。

1.3

電影市場

【區間回顧】貓眼票房分析統計，2025年3月3日至2025年3月8日11時（第9周），周度分賬票房為3.14億元，周度電影票房Top3分別為《哪吒之魔童鬧海》《唐探1900》《您的聲音》，分賬票房分別為1.92億元、0.31億元和0.15億元。

【下周預告】據貓眼電影及燈塔專業版顯示，下周擬上映11部電影，如下表：

1.4

電視劇市場

電視劇方面，收視率如下圖所示，周度收視率靠前的電視劇為上海東方衞視的《六姊妹》、湖南衞視的《180天重啟計劃》、江蘇衞視的《愛你》。

1.5

綜藝節目市場

綜藝節目方面，如下圖所示，周度全網熱度榜靠前的綜藝有《盒子里的貓 第二季》《種地吧 第三季》《火星情報局 第七季》。

1.6

遊戲市場

截至2025年3月7日，頁遊數據更新如下：最熱門的為《植物大戰殭屍OL》和《夢幻西遊手遊網頁版》。

手機遊戲方面，排行榜情況如下所示，免費榜排名前三的手遊為《英雄沒有閃》《瘋狂燒烤攤》《王者榮耀》，暢銷榜排名前三的手遊分別為《穿越火線-槍戰王者》《王者榮耀》《和平精英》。

上市公司重要動態：增減持、投資等情況

本周觀點更新

2025年政府工作報告中關於文化部分，提及「加快發展新型文化業態」，文化傳媒的發展離不開新技術的驅動，AI作為新質生產力，AI大模型比拼的是如何落到產品應用上，只有通過產品才能將模型的價值傳遞給用户，實現技術與市場的對接，進而需要商業化應用場景的加持。傳媒應用如何借力AI？AI賦能傳媒從工具到夥伴，實現技術融合與場景落地，內容端，從文字到圖片，再到視頻，演進方向與大語言模型到多模態方向趨同，從卷語料庫到捲開源，后續可關注AI Agent及多模態能力進展，從阿里開源萬相2.1到字節跳動旗下火山引擎開源了大模型應用實驗室，再到智譜發佈2025開源年的第一個模型，即首個支持生成漢字的開源文生圖模型CogView4，再到新勢力國內公司Monica推出全球首款通用型AI Agent Manus，均有助於推動傳媒應用，進而賦能傳媒的文字、圖片、視頻、動漫、數字營銷、直播電商、文化科普、教育等多領域。AI Agent有助於提升工作流程效率，可關注數字營銷板塊如藍色光標、浙文互聯、引力傳媒、天龍集團等；直播電商板塊如遙望科技、交個朋友、東方甄選等；視頻平臺如B站、芒果超媒等；數字創意內容可關注風語築、鋒尚文化等，電影劇集閲讀動漫內容生成板塊如萬達電影、博納影業、橫店影視、華策影視、光線傳媒、中信出版、新經典、果麥文化等。

文化傳媒行業的發展是伴隨內容與新媒介融合以及新用户圈層需求的共振，精神內容需求伴隨物質滿足后不斷提升。從內容到媒介再到新世代用户均在助力中國文化強國的實現，舊秩序在洗牌，新秩序在建立，給予傳媒行業推薦評級。

本周重點推薦個股及邏輯

重點推薦標的進展：

A股可關注窪地板塊，遙望科技002291（中國特色商業模式直播電商出海拉動新增可期，如牽手巴西直播電商機構ABLELIVE打造巴西直播電商新樣板；2025年2月激勵夯實信心底）；奧飛娛樂002292（2025年2月推出回購計劃用於激勵計劃，優質內容IP疊加AI，商業價值有望持續增強，踐行AI+IP戰略，推出AI+IP喜羊羊毛絨玩具，公司從簡單製造與授權成長為原創與合作並行，圍繞IP進行全產業開發，打造累積眾多知名IP形象,深入發展的「IP+全產業鏈」合作模式，新媒介持續迭代，新技術持續發展均有望賦能IP新表達）；風語築603466（作為3D數字創意領先企業，積極踐行文化與科技的融合，2025年主業修復回暖可期，每一輪新技術應用均有望賦能主業）；藍色光標300058（數字營銷頭部企業，國內與小紅書、智譜建立較好合作，2024年11月與火山引擎達成深度合作，持續深化視頻生成與智能體應用，2025年有望乘 AI東風續寫龍頭之姿）；浙文互聯600986（地方國企數字營銷企業，以AI為支點從基建到應用發力，從AI Agent到AI數字人，再到AI多模態，2025年將全力推進智慧內容生態平臺的建設步伐，推進營銷行業垂直模型開發、AI應用工具創新與普及）；芒果超媒300413（融媒體頭部踐行出海倍增計劃，與抖音、華為均踐行較好合作關係）；姚記科技002605（主業從撲克牌到遊戲，再到數字營銷，相對穩健，可關注伴隨卡遊的情緒驅動下帶動公司卡淘帶來的估值修復）；華策影視300133（新增端，2025 年 1 月設立了專門團隊負責算力業務，看好算力業務未來的成長空間；公司自研有風大模型，並與華為在數字版權保護，影視製作技術標準確立和影視行業人工智能應用等方面開展合作，有望持續受益AI應用）；

萬達電影002739（頭部電影院線內容企業，后續有望受益內容β回暖，以及自身α片單彈性，也有望受益AI新技術發展，關注谷子經濟進展）；橫店影視603103（下沉市場內需仍具潛力）；中信出版300788（大眾閲讀頭部企業持續夯實主業，《黑神話：悟空》遊戲推出衍生畫集《影神圖》以及哪吒IP拉動的谷子經濟，有望助推一季度業績）；新經典603096（自有IP商業價值有望提升，在原有漫畫類 IP「bibi 動物園」和「極簡史」基礎上，推出新漫畫形象「章魚兩丸子」）；港股可關注，B站9626（2024年第四季度取得GAAP利潤盈利，2025年業績有望持續向好，以優質內容為支點也是穿越周期的核心，社區視頻商業價值有望再升，AIGC 平臺「星辰 AI」，有助於優化廣告業務，B站2025年的廣告策略將強化AIGC、深度轉化、自動廣告等三大能力）；騰訊0700（受益於AI應用元寶拉動以及資本開支的預期）；阿里巴巴9988（將AI視為戰略核心，計劃在AI基礎設施、基礎模型平臺及AI原生應用、現有業務的AI轉型等方面加大投入，以AI為支點撬動時代紅利）；阜博集團（關注文化出海趨勢下，公司助力企業出海有望再下一城）；美圖（美圖設計室LivePPT接入DeepSeek（R1），AI創新推進全球化）；創夢天地（可關注自研二次元射擊競技遊戲《卡拉彼丘》的海外表現）；心動公司2400（公司預計 2024財政年度取得淨利潤8.6億元至9.4億元，同比扭虧為盈）；吉比特603444（《亂世仙統》《累趴俠》獲版號）；百奧家庭互動2100（夯實核心IP競爭優勢，持續探索AI技術賦能產品研發，加速國際市場佈局）；電魂網絡603258（持續深耕電子競技細分領域，拓展國際市場）；青瓷遊戲6633（海外收入規模持續提升，聚焦研發及發行精品項目，持續豐富遊戲儲備）。

（1）產業政策變化風險

（2）推薦公司業績不及預期的風險

（3）行業競爭風險

（4）編播政策變化風險

（5）影視作品進展不及預期以及未獲備案風險

（6）疫情波動的風險

（7）宏觀經濟波動的風險

證券研究報告：《AI Agent Manus先行 AI創新應用均有望撬動傳媒窪地—傳媒行業周報》

對外發布時間：2024年3月9日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

朱珠  SAC編號：S1050521110001 

于越  SAC編號：S1050522080001

傳媒新消費組簡介

朱珠：會計學士、商科碩士，擁有實業經驗，wind 第八屆金牌分析師，2021年11月加盟華鑫證券研究所，主要覆蓋傳媒互聯網新消費等。

于越：理學學士、金融碩士，擁有實業經驗，2021年11月加盟華鑫證券研究所，主要覆蓋傳媒遊戲互聯網板塊等。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。