虧損窟窿放大，知行汽車科技還能「行」不？

近日，被視為港股「自動駕駛第一股」的知行汽車科技（01274.HK）也公佈了盈警公告，業績表現不盡如人意。

公告顯示，2024財年公司除税前虧損約2.98億元（人民幣，下同），相比上一年度虧損額度繼續擴大52.82%。

對於業績變臉的原因，知行汽車科技稱，報告期研發支出進一步擴大，自動駕駛域控制器的價格調整，毛利潤下行，共同導致了虧損窟窿放大。

知行汽車科技主要產品為自動駕駛域控制器，可以理解為自動駕駛的「大腦」，公司作為自動駕駛解決方案提供商，現擁有已商業化的L2級至L2+級自動駕駛解決方案，並正為整車廠開發L2至L4級自動駕駛解決方案。此前，公司已獲得與吉利汽車、長城汽車、奇瑞汽車、東風汽車等多家知名車廠相關的定點函。

看起來身處智駕的風口，但公司業績一直不忍直視，2022年至2023年，公司的歸母淨利潤均為負值，盈利似乎一直是老大難問題。

這背后也體現出公司商業模式的隱憂。有業內人士稱，知行汽車科技扮演的角色其實像是苦逼的代工產商，往上找Mobileye等生產商採購芯片和核心軟件，自己做系統的集成、測試、驗證、封裝等流程，往下找吉利這樣的車廠售賣解決方案。無論是上游還是下游，公司均缺乏議價能力，導致毛利率承壓。

此外，近年來車廠內卷，不斷降本增效，智駕領域很多企業生存艱難，價格戰硝煙四起，作為域控制器領域的知行汽車科技，盈利能力自然受到擠壓。

3月10日，公司低開低走，截至發稿，暴跌7.21%，報20.6元/股，市值49.84億元。

覆盤知行汽車科技上市一年多以來的走勢，基本可以説是「玩心跳」，動輒幾十個點的暴跌長陰線已出現數次，最近半年多一直處於震盪態勢，相較29.65港元/股的上市發行價仍有一定差距。

不過，也有觀點認為，「智能化」將成為新能源汽車下半場競爭的關鍵「門票」，屬於兵家必爭之地，這已是行業共識，這其中，「自動駕駛解決方案」或成為各大汽車巨頭拉開用户體驗的關鍵抓手，是車產競爭的核心要素，知行汽車科技作為深耕自動駕駛賽道的玩家，只要不下牌桌，長期發展前景仍有一定的保障。

 作者|飛魚