汽車周觀點：2月第4周乘用車同比+37.6%，繼續看好汽車板塊

核心結論

本周覆盤總結：二月第四周交強險40.9萬輛，同/環比+37.6%/+11.1%。本周SW汽車指數+3.1%，細分板塊漲跌幅排序:SW汽車零部件(+5.0%)＞重卡指數(+4.4%)>SW汽車(+3.1%)>SＷ商用載貨車(+2.7%)>SW乘用車(+0.7%)>SW商用載客車(-0.9%)>SW摩托車及其他(-1.5%)。本周已覆蓋標的滬光股份、零跑汽車、銀輪股份、伯特利和小鵬汽車-W漲幅較好。

本周團隊研究成果：外發行業深度報告《人形機器人重塑汽零估值，2025進入量產元年》、宇通客車2月銷量點評。注：若無特殊説明，「本周」均代表2025.3.3-2025.3.8

本周行業核心變化：1）國四重卡補貼申報流程細則明確，補貼金額和24年一致，且明確報廢+換新車補貼只補新能源車；2）理想i8開啟預熱，預計7月上市；3）賽力斯開啟問界M8/M9預售，其中M8預售價36.8萬元起，M9預售價47.8萬元起；4）吉利召開千里浩瀚安全高階智能駕駛系統方案，2025H2銀河全系新車和改款車都將搭載下述不同層級的智駕方案。

板塊最新觀點

特斯拉FSD入華影響：對汽車智能化行業貝塔是重大利好！加速消費者教育+加速國內車企智駕競賽速度+加速L4Robotaxi商業化落地等。進一步強化我們對2025年Allin智能化的決心和信心。

投資建議：全面看多整車板塊！智能化是內核，新車周期/月度銷量是落地跟蹤，機器人佈局是錦上添花！小鵬汽車/上汽集團/賽力斯/理想/比亞迪/吉利/長安/長城/廣汽/零跑等！全面看多零部件板塊！1）智能化增量零部件主線：AI芯片，域控制器。線控底盤，汽車電子；2）電動化/機器人硬件主線：拓普集團+新泉股份+愛柯迪+旭升+福耀+岱美+星宇+華域等。

3月汽車核心推薦：汽車智能化與紅利兩條主線或並存。1）車企智能化競賽依然火熱且進入爆款車型兑現階段或有望超市場預期。智能化主線首推【小鵬汽車/地平線/上汽集團】。2）紅利風格依然穩健，首選高分紅+高成長【宇通客車/中國重汽】。

風險提示：全球經濟復甦力度低於預期；L3-L4智能化技術創新低於預期；全球新能源滲透率低於預期；地緣政治不確定性風險增大。