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【申萬宏源策略】周度研究成果（3.3-3.9）
2025-03-10 00:01
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一周回顧
1
科技強，市場才強
一周回顧
2025.3.8
兩會政策佈局有兩個重點，構成直接支持中短期風險偏好的因素：1. 資本市場定位提升再次得到確認。2. 全面支持科技創新成為各部委共識，產業趨勢和政策支持的共振已經形成。
2
A股估值及行業中觀景氣跟蹤周報（20250301-20250307）
一周回顧
2025.3.9
A股整體PE為18.9倍，處於歷史50%分位；
上證50指數PE為10.8倍，處於歷史52%分位；
中證500指數PE為28.9倍，處於歷史47%分位；
創業板指數PE為33.9倍，處於歷史16%分位；
中證1000指數PE為39.6倍，處於歷史54%分位；
國證2000指數PE為46.1倍，處於歷史59%分位；
科創50指數PE為115.6倍，處於歷史100%分位；
北證50指數PE為67.7倍，處於歷史100%分位；
創業板指數相對於滬深300的PE為2.7倍，處於歷史12%分位。
專題研究
1
以穩為本，結構突破 ——2025 年政府工作報告點評
深度研究
2025.3.5
穩增長政策具體佈局按部就班。擴大內需是首要任務，提振消費專項行動是主要抓手。新質生產力發展全面佈局：低空經濟，6G、具身智能，數字經濟，人工智能+等重點產業趨勢方向政策支持全面佈局。重視民營經濟：強調「紮紮實實落實促進民營經濟發展的政策措施」。資本市場發展依然受到政策關注：強調「更大力度促進樓市股市健康發展」。繼續關注政策執行：強調「全面提升政府履職能力」「提升行政效能和水平」。
2
完善資本市場建設，全面支持科技 ——人大會議經濟主題記者會點評
深度研究
2025.3.6
人大會議經濟主題記者會，穩增長政策佈局更加細化；完善資本市場建設，引導長期資金入市仍是工作重點；全面支持科技創新成為各部委共識。
3
2025年看好PB-ROE第三象限的行業反轉——PB-ROE框架下看行業系列二
深度研究
2025.3.3
我們曾在2022年12月15日發佈的《長期戰略性佈局數字經濟、醫藥生物、自動化——2023年行業比較投資策略》提出，A股市場交歷年漲幅第一的行業呈現「10%、15%、20%」的特徵。本文我們將基本面和估值因素一同納入考量，從PB-ROE框架出發，採用逆向思維，進一步對當年漲幅最強的行業特徵進行挖掘，同時對2025年2月10日發佈的《PB-ROE框架下看行業：高ROE且高PB行業下一年投資風險較大，當前高度重視通信行業的風險收益比》進行補充，並嘗試對2025年市場進行展望。
4
信心十足，控股股東增持金額大幅增長——上市公司回購增持月度跟蹤（2025年2月）
深度研究
2025.3.3
2024年9月24日，國務院舉行新聞發佈會，央行行長潘功勝宣佈創設兩項結構性貨幣政策工具，以支持資本市場穩定發展。這兩項工具，將在使用過程中逐步優化細節、明確流程，后續擴容的潛力巨大，有望重塑A股生態。
5
新能源和地產鏈出現持續改善信號——A股行業中觀景氣跟蹤月報（2025年2月）
深度研究
2025.3.5
景氣：2025年2月製造業PMI（50.2%）和非製造業PMI重回擴張區間，裝備製造業（50.8%）、高技術製造業（50.9%）和建築業（52.7%）表現強勢；投入/產出價格PMI雖低於50但環比回升，製造業大企業PMI持續優於中小企業。 光伏：行業反內卷推進和2025上半年搶裝機預期發酵，產業鏈價格跌幅多有收窄。 工程機械：截至2025年1月，過去一年內挖掘機內銷和出口增速邊際改善的月數分別有10個和11個，國內設備更新和海外工程帶來的需求增量持續性較好。
6
大顯身手正當其時，佈局民企「第一集團」——構建「優質民企20組合」
深度研究
2025.3.9
2025 年 2 月 17 日，民營企業座談會時隔 6 年多再次召開，明確民企「大顯身手正當其時」的地位。2018 年 11 月座談會強調解決民企發展中的問題，2019 年民企 100 指數與創業板指分別上漲 47.7%、43.8%，座談會是一個加強民企信心的標誌時點，本次定調更高——民營企業在我國科技創新和國際競爭中發揮巨大作用。
電話會議
1
2025年政府工作報告點評：以穩為本，結構突破
電話會議
2025.3.5
2
以PB-ROE框架看金融地產鏈投資機會
電話會議
2025.3.6
3
2025年看好PB-ROE第三象限的行業反轉
電話會議
2025.3.4
4
大勢申音·每周論勢5分鍾：科技強，市場才強
電話會議
2025.3.9
5
三朵小花 - 花聲音
電話會議
2025.2.25
