「小雨傘」保險母公司「手回集團」第3次遞表，2024年度賺2.42億

來源：活報告

摘要：手回科技於2025年3月7日第三次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金公司及華泰國際。公司是中國領先的在線人身險中介服務供應商，2024年度收入13.87億元，經調整淨利約2.42億元，毛利率為38.13%。

LiveReport獲悉，2015年成立的手回集團有限公司 Shouhui Tech Limited（簡稱「手回集團」）於2025年3月7日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第3次遞交上市申請，公司曾於2024年1月12日首次遞表，2024年7月30日2次遞表。

公司是中國人身險中介服務提供商，致力於通過數字化人身險交易及服務平臺，在線為保險客户提供定製保險服務解決方案。公司主要提供人身險產品，包括(i)長期壽險；(ii)長期重疾險；(iii)長期醫療及其他保險；及(iv)短期保險產品。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2023年中國人身險中介市場的總保費計，公司排名第八，市場份額為2.9%。以2023年長期人身險的總保費計，公司在中國第二大線上保險中介機構，市場份額為7.3%。以2023年長期人身險的首年保費計，公司是中國第二大線上保險中介機構。

公司自成立以來合共分銷了逾1,900個產品，其中包括逾280個定製產品和逾1,600個保險公司已有的產品。截至2024年12月31日，在售的產品有306個，並在公司的平臺上成功孵化超過14個IP。

公司通過三個平臺促成的三個分銷渠道分銷人身險產品，即(1)於小雨傘進行在線直接分銷；(2)於咔嚓保通過保險代理人進行分銷；及(3)於牛保100在業務合作伙伴的協助下進行分銷。

截至2024年12月31日，公司擁有投保人數量超過350萬，累計被保險人數超過580萬，其中截至2024年12月31日160萬名投保人及240萬名被保險人擁有公司的有效保單。

財務分析

截至2024年12月31日止的3個年度：

收入分別約為人民幣15.48億、8.06億、16.34億、6.54億及6.03億，年複合增長率為2.76%；

毛利分別約為人民幣4.61億、2.8億、5.52億、1.9億及2.23億，年複合增長率為9.45%；

淨利潤分別約為人民幣-2.04億、1.31億、-3.56億、-0.48億及-0.52億，年複合增長率為32.07%；

毛利率分別約為29.76%、34.78%、33.76%、29.03%及37.03%；

淨利率分別約為-13.19%、16.25%、-21.79%、-7.40%及-8.58%。

公司2024年度收入同比下滑15.13%，經調整淨利則下滑4.34%，其收入下滑主要因壽險業務由上一年的9.69億元下滑至2024年度的4.65億元，同比下滑約52%。

截至2024年，公司賬上現金1.13億，受限制現金近5000萬，理財產品5.05億；應收賬款0.96億，短期應付賬款3.61億，長期應付賬款1.03億；無銀行現金貸款；2024年度經營活動現金流為1.10億。

行業前景

中國在線人身險市場規模

按總保費計，中國在線人身險市場規模從2019年的人民幣1,860億元增至2023年的人民幣5,500億元，複合年增長率為31.1%。預計到2028年，中國在線人身險的市場規模（按總保費計）將達到人民幣20,150億元，2023年至2028年的複合年增長率為29.7%。

來源：招股書

在線人身險中介市場規模

在線中介貢獻的總保費由2019年的人民幣600億元增至2023年的人民幣2,110億元，複合年增長率為36.9%。預計到2028年，在線中介將為中國人身險市場貢獻總保費人民幣10,310億元，2023年至2028年的複合年增長率為37.3%。

行業地位

根據弗若斯特沙利文的資料，公司在中國人身險中介市場排名第八，市場份額為2.9%。按2023年長期人身險總保費計算，公司是中國第二大在線保險中介機構，市場份額為7.3%。按2023年長期人身險的首年保費收入計算，公司亦為中國第二大在線保險中介機構。此外，公司的超級瑪麗重疾險系列自推出以來，在在線人身險中介提供的同類產品中，按分銷保單數量計算，位列前四名。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：慧澤(HUIZ.US)

慧擇是中國領先的獨立在線保險產品和服務平臺。作為經營網絡平臺的特許保險中介機構，公司不承擔承保風險。該公司在其平臺上分銷由其保險合作伙伴承保的保險產品，並幫助他們接觸到大量的保險客户。該公司主要從其保險合作伙伴支付的保險經紀收入中獲得收入。

主要股東

光耀先生通過Little Blue Light持股29.68%；韓立煒先生通過Convolution持股8.18%；劉麗女士通過Plmmliu持股1.23%；一組22名僱員通過Xiaoyusan Limited持股3.98%；股份獎勵計劃信託Vitality Innovations持股3.27%；

其他股東還有諾亞控股(6686.HK，NOAH.US)通過歌斐持股14.06%；天士力集團主席閆凱境先生通過西藏聚智及天津聚新持股13.31%；周逵先生通過紅杉雨澄持股13.05%；張俊熹女士通過極地信天持股6.77%；左凌燁先生通過經天緯地持股5.58%；Gable Feng Gao先生通過StarReach Tech持股1.00%。

管理層情況

上市前融資

公司上市前已經過數輪融資，2020年融資的投后估值約為12億人民幣，其2024年初收購StarReach並進行換股，對價為公司向StarReach發行101,010股，約佔公司股本的1%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，手回集團中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現略顯不足；公司律師共計2家，綜合項目數據平平淡淡。整體而言中介團隊歷史數據表現參差不齊。

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