阿里競價放量成交80億！小米尾盤突然爆拉，發生了什麼？

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

（來源：金石雜談）

轉自：金石雜談

3月7日，在港股市場大家發現一件趣事，那就是港股市場有多隻權重股尾盤競價上演拉昇或跳水。對於這種現象金石雜談曾多次進行過解釋，那就是有指數調整，無論MSCI還是富時羅素亦或是滬深300、恆生指數均是如此。

每次當指數調整發生時，被動資金爲了最大程度減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日（比如恆指季度檢討生效日3月10日，前一日便是3月7日）調倉，因此會產生脈衝效應，脈衝效應之下有兩個特點：一是交易量異常放大，二是尾盤拉昇或跳水明顯。

關於指數調整，金石雜談再簡單介紹一下，

2月21日恆指公佈了季度檢討結果，指數成分股有所調整，且各大股票權重最高調降至8%，本次調整3月10日生效，被動指數基金一般在臨近3月10日前一交易日才進行調整，從而產生脈衝效應。

1）恆指公司成份股未變，但是各大成份股權重發生變動，阿里權重從10.12%調至8%的最高權重，美團也調低至6.55%，騰訊從8.48%調低至8%，小米從5.95%調高至6.24%，匯豐調降至8%，港交所有所提高。

2）恆生國企指數，阿里從9.82%調降至8%，美團調升至8%，騰訊、小米也調降至8%，中國移動、中國聯通變化不大。

3）恆生科技指數方面，加入了地平線機器人和騰訊音樂，剔除了東方甄選和眾安在線。阿里巴巴和小米調降較多，中芯國際略微調降，美團、京東、騰訊均調升至8%。

所以，綜合以上信息，小米在恆指中從5.95%調升至6.24%，而在國企指數和恆生科技指數中，權重分別從8.84%降至8%、10.59%降至8%，明顯資金流出更多；其他比如阿里、騰訊也是調降導致的資金流出更大；而美團則是權重提高明顯，還有中芯國際略微提高，此外還有東方甄選等被剔除。

1）所以，我們看到，在阿里巴巴尾盤競價階段有57513400股成交，涉資80.52億港元，這麼大資金量阿里巴巴尾盤幾乎沒怎麼跌。據中金公司測算，此次調整后潛在流出阿里巴巴的被動資金規模分別為6.7億、1.2億與2.6億美元，總計81.6億港元，幾乎和本次成交相當。也就是説被動指數調整在競價階段一次性調整完畢。

2）騰訊控股最后競價成交了348.09萬股，涉資18.57億港元，尾盤略跌。據中金測算，此次調整后恆生指數與恆生國企流出騰訊被動資金規模分別為1.5億與1498萬美元，而跟蹤恆生科技的被動資金則將流入騰訊7287萬美元。也就是共計流出7.16億港元，同樣一個尾盤就調整完畢。

3）中芯國際，恆指由1.49%調高至1.67%，恆生國企指數從2.22%調高至2.38%，恆生科技指數從8.05%調降至8%。很明顯，本次調整被動資金將流入中芯國際。然后中芯國際尾盤爆拉，從53.35港元拉昇至54.6港元；尾盤放量成交1204.4萬股，涉資6.58億港元。

4）美團，恆指從6.67%調降至6.55%，國企指數從6.77%調高至8%，恆生科技從6.31%調高至8%，很明顯美團也會獲得被動資金湧入。但是有意思的一點出現了，美團股價最后一分鍾先是衝高，然后大幅回落至不及競價前價格，收價183.5港元，涉資29.28億港元。

本應該流入，怎麼最后就跳水了呢？金石雜談認為，應該是尾盤競價被動資金流入導致股價衝高，但主動資金提前預知被動拉高將資金砸盤給被動資金，而上演了尾盤跳水的情形。一句話總結就是各位大聰明想收割被動資金，但拋盤太大了，最終價格不及競價前價格。

5）至於小米集團，權重調降更多，資金流出更多。中金測算，調整后恆生國企與恆生科技流出小米被動資金規模分別為5,719萬與5.7億美元；小米在恆生指數中的權重將從當前的5.95%提升至6.24%，對應被動資金流入約9,132萬美元。小米共計流出5.3587億美元，摺合41.64億港元。

根據尾盤集合競價，小米放量成交7996.44萬股，涉資43.46億港元。幾乎也是和小米本次流出額度相當。

但是，大筆資金流出小米股價不跌反升，這又是因為什麼？金石雜談認為，應該是主動資金知道被動要賣，趁着低價檢點便宜，主動資金尾盤大幅湧入，但湧入的人太多了，直接把小米股價拉漲了。

最后簡單表達兩種現象，除了deepseek、各大模型開源對科技重估的催化，還有外資的唱多。

內資方面的買入則是實打實的真金白銀，今年以來，內資爆買港股，目前2個月時間買入了3000億港元，幾乎天天100億+

目前，買入最多的股票是阿里，1個月湧入600億，中芯國際、騰訊、快手、理想、小米等也獲得淨買入。

其實，關於阿里、騰訊，不止是我們再聊，外資也在聊，金石隨筆拿到的一篇摩根大通的北美調查顯示，雖然北美一直強調經濟增長和消費復甦，而內地則看好AI投資邏輯，但他們依然討論最多的只有兩隻股票，那就是騰訊、阿里。

關於騰訊、阿里，金石雜談也曾多次看好。騰訊方面，目前機構最高看到了648港元，對應市值5.95萬億港元。

而阿里則是招商證券的190港元，對應阿里市值3.6萬億港元。招商證券表示，阿里雲是全球市場中少有的兼具底層強大計算能力、先進大模型、以及繁榮變現生態的雲廠商，競爭優勢將進一步凸顯。基於阿里雲與海外雲廠商的對比覆盤，我們看好阿里雲AI驅動下的雲收入增長提速、利潤率長期優化以及估值提升，維持阿里巴巴「強烈推薦」評級。