用A股行業分類看美股2025年漲跌幅

（來源：北信瑞豐基金）

北信瑞豐基金基金經理 王玉珏

由於美股行業分類與中國不同，投資者很難對兩國市場進行直觀比較，本文我將用國內投資者比較熟悉的A股、H股行業分類法對美國進行重新分類，希望可以幫助投資者瞭解美股2025年的變化。

總體看，2025年美股基本持平，總市值從年初的約76.9萬億美元小跌至2025年3月4日收盤的76.6萬億美元，但其行業內部發生了較大的分化，也就是A股投資者所講的「結構化」行情。

總起來看，2025年美股的TMT板塊表現較差，貢獻了主要的跌幅；消費醫藥大金融貢獻表現不錯，貢獻了主要的漲幅；汽車行業表現最差，開年至今加權下跌18%。

注：市值由紐交所、納斯達克、美交所上市公司構成，包含同一公司不同代碼合計17373只股票，市值以2035年3月4日收盤計算

1）與A股不同，美股的主要板塊是TMT+互聯網，佔美股總市值的39%，兩大板塊今年下跌1.4萬億美元，大致下跌4.6%。

2）美國的第二大板塊是大金融，即保險、銀行、券商、資管和消費貸，佔美股總市值的17%，今年加權漲幅大約是6.5%，主要是保險在上漲，哈撒韋，美國國際大約上漲了9%。

3）醫藥、大消費大約佔美股總市值的16%，今年醫藥是美股漲幅最好的板塊，上漲了5400億美元，大約為7.3%。

具體而言

1）美股軟件與互聯網，主要包括軟件基礎架構、軟件應用、互聯網內容、互聯網零售等。其中，軟件基礎架構類似於A股的「操作系統、數據庫和基礎件」概念股，主要公司包括微軟、甲骨文，兩者今年分別跌7.6%和5.3%。軟件應用類似於A股的「雲服務和垂直軟件」，代表公司是SAP、賽富時、Adobe等；互聯網內容、互聯網零售的代表是谷歌、meta（以前的Facebook）、亞馬遜，今年谷歌、亞馬遜分別跌9.4%、7.11%；但meta上漲9.3%，是美股big7中表現最好的。此外，需要説明的是，美股互聯網零售今年上漲0.24%，但其上漲主要由中概股貢獻，阿里、拼多多、京東的美股分別上漲53%、17%和18%。

2）美股半導體和消費電子，主要包括英偉達、臺積電、博通、蘋果等，今年分別下跌13.6%、8.9%、19.1%、5.7%。需要説明的是，雖然美股半導體和消費電子行業的市值高達12.45萬億美元，但是企業市值差距極大，僅上述4只股票的市值就有8.14萬億，佔整個板塊的65%。用A股投資者熟悉得的話，就是「龍頭」佔比極高。

3）美股大金融板塊合計13.12萬億市值，其中市值比較高的公司包括伯克希爾（1.07萬億美元）、摩根大通（6997億美元）、VISA(6881億美元)、萬事達（5060億美元）、美國銀行（3244億美元）、富國銀行（2410億美元）、上市公司今年表現不錯，分別上漲9.4%、4.9%、11.64%、5.6%、-2.9%、4.9%。

4）美股醫藥包括市值大約7.98萬億，是今年表現最好的美股板塊。其中代表性的公司及今年漲幅分別為，禮來（8638億美元，上漲18.2%）、強生（3982億美元，上漲15.3%）、諾和諾德（3886億美元，上漲1.7%）、艾伯維（3668億美元，上漲18%）、雅培（2386億美元，上漲22.3%）。總體看，今年美股大醫藥板塊上漲了約5400億美元。

5）美股大消費板塊市值約3.8萬億美元。與A股不同，美股主要的大消費是連鎖百貨，沃爾瑪、好市多市場分別高達7629億美元和4602億美元，今年分別上漲5.1%、13.3%；日常消費中，可口可樂、菲利普莫里斯、麥當勞、百事可樂、星巴克、百威英博，市值分別為3019億、2394億、2185億、2114億、1273億、1200億美元，今年分別上漲12.7%、28%、6.1%、1.4%、23.5%、22%。

6）美股市場的資源股，以石油為主，黃金、煤炭、有色雖然有個別大市值公司，但總體看市值偏低。總體看，除上漲19.5%的黃金外，其他大宗表現一般，最差的美股煤炭股今年下跌23%。

7）美股交運與公用大約2.5萬億市值，今年加權上漲1.1%，其中表現比較好的是水務，上漲了9.9%，表現比較差的是公路運輸下跌了11.4%。

8）美股的房地產與A股有較大區別，美股中純地產企業很少，大多是上市的reits，其中今年表現最好的reits是醫藥reits，上漲了15%，表現較差的是酒店reits，下跌了9%。

9）美股汽車股是表現最差的大板塊之一，主要是投特斯拉年內下跌超過30%。

10）美股其他板塊合計市值約12萬億，其中比較大的板塊是軍工（1.19萬億，上漲3.1%）、輕工家居地產鏈（合計約1.3萬億美元市值）、傳媒（9262億市值，上漲4.8%），

以上是以中國投資比較熟悉的視角看美股市場2025年漲跌情況，當然上述分類是我自己做的，可能不夠科學也可能有遺漏，僅供大家參考。

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