DeepSeek熱潮下，對衝基金2月賺翻了

　來源：財通社

　　受人工智能與機器人技術突破帶動，2月份中國股市迎來強勁反彈，多隻對衝基金和多頭基金取得亮眼回報。  

　　其中，DeepSeek推出低成本、開源AI模型，宇樹科技展示前沿機器人技術，點燃市場對中國科技企業的樂觀預期。

　　MSCI中國指數2月大漲近12%，3月以來漲勢延續，AI與機器人相關概念股成為市場焦點。  

　　香港凱思博投資創始人鄭方在採訪中表示：「今年中國股市可能迎來估值重估。DeepSeek和宇樹促使人們重新評估中國的科技發展。」

　　以下為彭博匯編的部分受益機構及其策略回顧：

　　三塔資本：另類數據提前佈局  單月收益39%

　　香港三塔資本旗下中國對衝基金2月單月收益高達39%，主要得益於對人工智能軟件和數據中心股票的做多押注。

　　據知情人士透露，三塔資本首席投資官Sean Ho曾任職於全球量化交易巨頭Susquehanna International Group，並曾在香港資產管理公司Tybourne Capital負責搭建另類數據系統，隨后創立三塔資本。  

　　基於企業招聘等另類數據，三塔資本早在2024年一季度便買入萬國數據的美國存託憑證（ADR），當時股價僅5-6美元。

　　知情人士稱，去年萬國數據少數股權出售時，其國際業務的估值約為每股ADR 3.86美元，遠未反映中國大陸AI軟件與基礎設施建設帶來的潛在需求。

　　2月，萬國數據股價一度突破40美元。  

　　目前三塔資本管理資產規模超過10億美元，持倉包括雲計算、AI內容生成等多家人工智能軟件公司。  

　　Viridian：把握增發機會  創歷史最佳月度回報  

　　成立不足一年的香港對衝基金公司Viridian Asset Management，2月錄得約6%的回報，創下自去年8月成立以來最佳單月表現。

　　Viridian首席投資官、前Segantii投資組合經理Pascal Guttieres表示，該基金主要通過參與中國科技公司增發募資交易獲利。 

　　2月，Viridian參與了速騰聚創、晶泰科技、黑芝麻智能及第四範式的股票增發交易。

　　這些增發交易的定價通常相對於市場價格存在折扣，為像Viridian這樣的股票資本市場基金提供了低買高賣的機會。

　　Guttieres説：「對於想要融資的中國公司來説，現在有一個市場，這是我們自2021年以來從未有過的。」

　　Viridian目前管理約1.3億美元，並計劃本月起為一位美國投資者管理額外1億美元資金，預計在成立一周年時總規模可達4億美元。  

　　一瓢資本：提前押注AI板塊  2024年收益58%

　　香港的一瓢資本早在2023年便已重倉佈局中國AI概念股，2月對衝基金收益4.8%，2024年累計收益達58%。

　　該基金在去年底及今年初的報告中稱，中國已迎來「ChatGPT時刻」，與10年前中國企業對移動互聯網的全面擁抱如出一轍。  

　　「我們認為，這輪上漲更具持續性，不太可能像去年10月那樣快速回調，」一瓢資本在1月份的投資者信中寫道。

　　2023年9月MSCI中國指數曾飆升23%，但隨后兩個月因刺激政策預期落空回吐漲幅。  

　　一瓢資本當時還指出，字節跳動和阿里巴巴即將發佈新一代大語言模型，實力不遜於DeepSeek。

　　儘管DeepSeek難以完全變現當前的流量紅利，但字節和阿里憑藉資金和生態優勢，有望掀起一輪類似美國兩年前的AI基礎設施投資熱潮。

　　阿里巴巴的股價今年迄今已經上漲超70%，昨日正式推出的最新推理模型QwQ-32B，據稱整體性能比肩DeepSeek-R1。

　　Red Gate：看好機器人產業月漲8%

　　Red Gate由滬上知名投資人邵慶曉於2003年所創，旗下中國成長基金2月上漲8%，主要受益於先進製造與信息技術板塊的強勢表現。  

　　Red Gate研究團隊在給彭博社的郵件中表示，未來機器人需求總量將超越電動汽車和智能手機之和，行業潛在市場規模或達數萬億美元。

　　預計2025年起，中外機器人企業將逐步實現量產。

　　Red Gate團隊認為，那些能夠實現大規模、低成本生產的供應商，將在產業爆發期中佔據先發優勢。

　　對於近期受到市場熱捧的人形機器人概念股，Red Gate提醒，未來幾個季度投資者情緒可能出現一定降温。

　　隨着市場逐步認識到相關企業的估值已顯著領先於實際應用場景與訂單規模，部分個股或將面臨回調壓力。

　　Red Gate團隊強調，在產業早期階段，投資的關鍵並非短期估值，而是準確識別未來的行業領軍企業，以及背后的核心技術與企業家團隊。

　　在人工智能領域，Red Gate關注到，騰訊旗下微信平臺正在測試將DeepSeek大模型嵌入其搜索引擎。

　　Red Gate的分析顯示，該模型未來可進一步延伸至電商及本地生活服務等多個業務場景。

　　與此同時，阿里巴巴近期宣佈，未來三年在人工智能領域的投入將超過過去十年的總和。

　　Red Gate研究團隊認為，這一舉措反映出阿里管理層思維的重大轉變，也預示着中國頭部民營企業正從「經濟寒冬」向主動擴張的新階段過渡。

　　凱思博：提前佈局AI與智能製造趨勢潛在客户興趣回暖

　　香港對衝基金公司凱思博旗下的Penguin Development Fund在2月取得約5.9%的回報，主要受益於中國科技板塊的整體反彈。

　　目前，凱思博管理總資產規模約25億美元。

　　今年2月，凱思博進一步增持了阿里巴巴和騰訊的香港上市股票，並加倉攜程集團。

　　凱思博創始人鄭方表示，攜程未來可依託AI技術提升旅行規劃與客户服務體驗，形成新的競爭優勢。

　　鄭方還特別指出，小米集團和比亞迪在人工智能驅動的轉型中也處於有利地位，具備良好的長期成長潛力。

　　作為資深投資人，鄭方曾擔任中信集團創始人榮毅仁的祕書，之后在洛克菲勒家族信託基金擔任投資分析師，隨后加入摩根大通資產管理公司負責新興市場投資，並曾聯合創立了一家紐約新興市場基金公司。

　　2006年，鄭方創辦凱思博投資，並逐步將投資策略從單一的中國市場擴展至全球「超級趨勢」，涵蓋新能源、電動汽車、人工智能與機器人等前沿領域。

　　鄭方透露，過去幾年，隨着投資者對中國股票的興趣急劇下降，凱思博定期向客户和潛在投資者發送的市場評論信往往反響寥寥。

　　然而，DeepSeek的AI突破成為市場情緒的重大轉折點。凱思博最新的市場評論信發送后，已有超過五個潛在客户主動提出會面需求，其中包括來自美國、中東與歐洲的捐贈基金。

　　與Red Gate和三塔一樣，凱思博也將挪威央行投資管理公司列為客户。

　　總結

　　從DeepSeek低成本開源AI模型的橫空出世，到宇樹前沿機器人技術的驚艷亮相，再到全球資本市場對中國科技產業價值的重估，2月的中國科技板塊反彈為多家對衝基金和多頭基金帶來豐厚回報。  

　　無論是三塔基於另類數據的前瞻佈局，Viridian緊抓增發套利機會，還是一瓢資本提前押注AI浪潮並精準擇時，每家機構都在不同維度把握住了中國科技行情復甦的契機。  

　　隨着中國人工智能、機器人產業加速發展，全球資金重新審視中國科技實力，一場貫穿2025全年的科技投資盛宴或已拉開序幕。