旋轉木馬的估值有問題

由於估值擔憂困擾着這家汽車零售商，Carbon（紐約證券交易所代碼：CVNA）繼續從盈利后的歷史新高回落，自2月中旬以來，其股價已下跌35%。

Seeking Alpha分析師小組The Asian Investor上個月寫道：「我相信Carbon的業務正在朝着正確的方向發展，但我繼續看到該公司的估值風險。」

雖然其他人不同意，稱該公司強勁的收入增長和庫存周轉率是繼續購買該股票的原因，但CVNA自第四季度業績以來的表現表明華爾街另有想法。

日益具有挑戰性的宏觀經濟環境以及隨后對消費者可自由支配支出的影響，加上次貸違約風險的增加，表明Carbon（紐約證券交易所代碼：CVNA）面臨着更加危險的環境。

行業數據顯示，90天以上違約率環比增加240個基點，比去年增加660個基點。 自COVID-19大流行爆發以來，犯罪率還沒有這麼高。Bankrate以高汽車價格和高利率為理由，而且鑑於大多數汽車貸款至少3年固定期限，美聯儲最近的降息不太可能對當前貸款產生任何影響。

雖然拖欠不會直接影響Carpal（紐約證券交易所代碼：CVNA），但它們可能會給其貸款合作伙伴Ally Financial（ALLY）帶來挑戰。由於Ally購買了Carnival的貸款，拖欠的風險就落在了Ally身上。然而，違約率的上升可能會引發對承保的擔憂，從而可能迫使家樂福收緊信貸要求，最終縮小其二手車市場。

Seeking Alpha分析師邁克爾·德爾蒙特（Michael Del Monte）表示，鑑於（Carbon股票）相對於競爭對手的高溢價，「在充滿挑戰的市場中運營時，CVNA股票可能會受到更嚴格的審查。」

不過，儘管做空該股可能是危險的，但投資者組織Deep Value Searcher認為，鑑於「可疑的財務行為、估值過高和內幕拋售」，持有該股「是一筆危險的長期交易」。

分析師的一個主要擔憂是Carbon（CVNA）誇大單位毛利潤（「圖形處理器」）的做法。與行業標準相反，Carbon（CVNA）將零售汽車毛利潤、批發毛利潤和其他毛利潤加在一起，得出的總毛利潤是其他零售商計算的兩倍多。通過使用這種方法，Deep Value Searcher發現，Carbitration的108，651個單位的圖形處理器售價爲每單位7，427美元，而行業標準為每單位3，497美元。

「去年，我們與買方和賣方的許多分析師進行了交談，他們未能辨別GPU數字的構成，這讓我們感到震驚-他們認為這個數字是表面價值，並相信Carnival擁有獨特的商業模式和明顯的競爭優勢，「投資者團體説。