西南證券「禍不單行」：「賣子」失敗、債券違規遭罰

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　　來源：證券之星

　　今年2月初，西南證券（600369.SH）曾披露其旗下西證國際證券「賣身」進展。最終由於買方無法促使獨立貸款人按時向西證國際證券提供獨立融資，此次交易的買賣協議在1月28日失效並終止生效。

　　證券之星注意到，不到一個月后，2月14日，證監會官網發佈了《關於對西南證券採取責令改正措施的決定》。決定書顯示，西南證券在債券項目上存在多個違規行為，其中包括了個別公司債券項目合規內控把關不嚴，存在差錯及立項不規範等。

　　西南證券一個月內接連遭遇監管重罰與資本運作挫折，讓這家總部位於重慶的券商面臨業務合規性與戰略收縮的雙重考驗。作為西部券商的代表，西南證券近年來在債券承銷、跨境業務等領域持續發力，但此次事件也暴露出其在風險管控與子公司治理上的問題。

　　01． 債券業務違規背后的風控漏洞

　　2月14日，證監會對西南證券出具《行政監管措施決定書》直指其債券業務存在三大違規行為，首當其衝是合規內控把關不嚴，在個別公司債券項目中出現差錯及立項不規範問題。

　　二是個別公司債券項目受託管理勤勉盡責不夠，未持續督導發行人履行信息披露義務、持續監督發行人募集資金使用。三是個別公司債券及資產證券化項目盡職調查不充分。

　　從專業視角剖析，西南證券這三項債券業務違規行為，均切中行業監管與業務規範的要害。合規內控把關不嚴，差錯與不規範立項是企業內部管理的 「暗傷」，往往會暗地里侵蝕着業務流程的嚴謹性。

　　受託管理勤勉盡責不足，則嚴重背離了受託管理人保障投資者權益的核心使命。盡職調查不充分更是項目運作的 「致命短板」。在公司債券與資產證券化項目中，盡職調查疏漏將導致對發行人財務健康、經營風險、資產質量等關鍵要素的誤判，極易引發項目虧損、違約等不良后果，給券商自身帶來巨大財務風險與聲譽危機。

　　值得一提的是，在2024年2月26日，西南證券也曾收到過重慶證監局出具的警示函，其中載明公司存在如下問題：一是安排未取得基金從業資格的員工從事基金業務；二是未充分保障合規管理人員的獨立性；三是以經營業績為依據對個別專職合規管理人員進行考覈。

　　同樣是債券業務方面，2024年1月17日，西南證券收到《上海證券交易所監管措施決定書》。經查明，西南證券作為公司債券的受託管理人，在有關公司債券受託管理工作中，未嚴格履行對發行人募集資金的監督義務。上海證券交易所也曾對西南證券予以書面警示。

　　02． 子公司出售失敗暴露戰略收縮之痛

　　證券之星注意到，今年2月4日，西證國際證券（00812.HK）和西南證券相繼發佈公告稱：「收購終止，協議失效」。公告的背后是西南證券長達兩年多的「賣子計劃」無奈落空。

　　公告顯示，1月28日，買方告知西證國際投資無法促使獨立貸款人按時向西證國際證券提供獨立融資，買賣協議失效並立即終止生效，這也意味着這筆原計劃以8966.27萬港元成交的交易，因買方黃文軒未能完成融資而流產。

　　西南證券「賣子」計劃始於2022年，其全資子公司西證國際投資有限公司擬出售所持的西證國際證券全部股權，與潛在買方進行了多次談判。

　　西證國際證券前身為香港本土券商敦沛金融，被西南證券收購后業績不佳，自2018年起連續虧損，2018年至2023年淨利潤依次為-2.02億港元、-3.45億港元、-1.38億港元、-0.64億港元、-2.41億港元、-0.16億港元，2024年上半年淨利潤為- 0.16億港元。

　　2024年3月，因未能維持上市規則規定的足夠營運水平及擁有相當價值的資產以保證股票繼續上市，聯交所暫停西證國際證券股份買賣。

　　由於收購終止，根據協議，西證國際投資將沒收買方已支付的第一期及第二期對價，合計 2700萬港元，預計將相應增加西南證券的當期收益。

　　西南證券表示本次交易終止不會對公司的財務狀況和經營成果產生重大影響，公司和西證國際投資將進一步強化合規風控，並結合實際情況推動西證國際證券平穩運營，但未透露是否繼續尋找買家。（本文首發證券之星，作者|趙子祥）