貝萊德在巴拿馬貿易風暴中獲得廉價泊位

貿易戰已經將並購大軍派往前線。貝萊德以 230 億美元的價格與長江和記達成協議，收購巴拿馬運河沿岸及周邊地區的 港口 。這有助於首席執行官芬克鞏固其基礎設施投資戰略，也讓這家總部位於香港的企業集團得以巧妙避開政治焦點。

這條橫跨中美洲的重要航道於 1914 年在美國的支持下建成，已成為特朗普總統的目標之一。他在毫無證據的情況下聲稱，中國「正在運營」這條航線，而美國正在「收回它」。

長江和記在 1990 年代獲得了巴拿馬巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港的運營權，也面臨歐洲的審查。這些壓力加在一起，給李嘉誠的商業帝國帶來了不必要的麻煩，可能還會加劇其不斷下滑的估值。儘管出售的港口占收入的不到 10%，但它將獲得幾乎相當於其整個市場價值的金額。

出於其他原因，這筆交易似乎也是一場及時雨。巴拿馬當局計劃審計長江和記實業的港口運營合同，該國總檢察長認為該特許權「違憲」。長江和記實業聯席董事總經理西克斯特稱，這筆交易「與近期的政治新聞毫無關聯」，但這一説法和交易估值一樣令人矚目。

貝萊德、其全球基礎設施合作伙伴部門和終端投資有限公司原則上同意收購和記港口控股在 23個國家43個港口的 80%權益，其中也包括和記港口集團在巴拿馬兩個港口90%的股份。長江和記實業將保留其在大中華區的業務。

根據 Visible Alpha 收集的估計，交易中的企業預計將在 2025 年產生 17 億美元的息税折舊攤銷前利潤(EBITDA)，這意味着市盈率約為 13 倍。據行業 出版 物《基礎設施投資者》報道，同爲基金經理的魯克菲爾德(Brookfield)正在尋求將英國PD Ports的 EBITDA 提高 20 倍。波蘭和加利福尼亞的類似交易市盈率超過 16 倍。

這一明顯的折扣可能是地緣政治壓力下的併購代價。即便如此，如果交易最終完成，長江和記實業將獲得 190 億美元的淨現金，同時還能談判緩和關係。消息傳出后，其美國存託憑證上漲了 17%。

這也讓芬克繼續堅持他略顯不為的戰略。去年貝萊德收購全球基礎設施合作伙伴公司的邏輯在於，作為全球最大的 資產管理 公司，貝萊德在全球擁有廣泛的政府和投資關係，這將使其能夠達成其他公司無法完成的基礎設施交易。理論上，長江和記實業的港口業務將藉助貝萊德以更高價格收購來的全球基礎設施合作伙伴公司的 航運 專業知識，兑現這一宏偉承諾。在新的世界秩序下，一些人將獲得戰術優勢，而另一些人則會成為犧牲品。

【背景新聞】

總部位於中國香港的企業集團長江和記3月4日表示，已達成原則協議，將其在包括巴拿馬運河沿岸在內的各個港口的權益以約 230 億美元(包括債務)的價格出售給包括貝萊德、全球基礎設施合作伙伴和碼頭投資在內的集團。

根據交易條款，該財團將收購長江和記在子公司和記港口控股的 80%控股權，該公司在 23 個國家運營或開發 43 個港口。子公司和記黃埔 信託 在香港、深圳和華南地區運營的港口以及中國其他港口不包括在交易範圍內。貝萊德集團還將收購和記黃埔港口有限公司在巴拿馬港口公司的全部 90%股權，該公司經營巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾港。

長江和記實業聯席董事總經理西克斯特在一份聲明中表示，公司收到了多份收購要約，這筆交易「純屬商業性質，與近期的政治新聞毫無關聯」。特朗普政府毫無根據地聲稱中國控制了巴拿馬運河，並誓言要「奪回控制權」。