財聯社3月4日訊(編輯胡家榮) 近期港股市場表現亮眼，$恆生指數 (800000.HK)$在2月累計上漲超13%，引發全球市場關注，對后市賠率與勝率也是近期市場關注焦點。廣發證券與浙商證券分別從短期和中長期視角對港股市場進行研判。

短期視角：大漲后的賠率與勝率博弈

廣發證券指出，截至2025年2月27日，恆指遠期市盈率已升至2010年以來均值以上，疊加中美利率加權計算的股權風險溢價回落至均值-1標準差以下，顯示港股當前估值吸引力較A股有所減弱。市場短期快速上漲后，部分板塊存在透支風險，建議規避追漲，轉而關注本輪滯漲的低波動、高股息、價值與質量因子，如銀行、公用事業、石油石化、電信服務等防禦性板塊。

中長期視角：基本面與產業趨勢的雙重驅動

政策與經濟復甦的持續性

廣發證券認為，本輪中資股行情相較歷史政策驅動周期更具持續性，核心邏輯在於中美科技股估值差仍處於歷史極端水平（中國科技股折價顯著），疊加國內信貸脈衝回升的支撐。長期市場或呈現三種情景：

全面牛市：AI產業敍事兑現+國內經濟復甦；

結構牛市：AI兑現+經濟復甦波折；

回落風險：AI未兑現+經濟復甦受阻。

港股長牛的條件

浙商證券指出，港股中長期走勢需迴歸基本面，若3月后政策加碼(如兩會釋放積極信號)與經濟數據(工業、消費、地產)改善形成共振，市場有望開啟長牛行情。科技產業升級(如AI、半導體)與低估值修復是核心驅動力。

配置策略：槓鈴策略下的攻守兼備

防禦端：穩健資產與紅利板塊

債券：中國利率債調整后配置價值凸顯；

權益：中資股"槓鈴策略"（紅利+科技）、泛東南亞股市；

另類資產：黃金作為逆全球化背景下的避險工具。

進攻端：產業趨勢與高彈性機會

AI產業鏈擴散：美股AI龍頭及中國下游應用（如軟件、算力），如 $金山雲 (03896.HK)$、 $匯量科技 (01860.HK)$、 $微盟集團 (02013.HK)$等；

政策受益行業：汽車(新能源)、電子(半導體)、家電(以舊換新)、科技(AI基礎設施)，如 $比亞迪股份 (01211.HK)$、 $阿里巴巴-W (09988.HK)$、 $騰訊控股 (00700.HK)$、 $小米集團-W (01810.HK)$、 $中芯國際 (00981.HK)$等；

獨立基本面板塊：香港本地銀行及公用事業股，如： $匯豐控股 (00005.HK)$、 $渣打集團 (02888.HK)$等。

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