華爾街到陸家嘴精選丨英偉達隔夜大跌 AI交易降温？美股防禦板塊成主流？消費前景疲弱 美股重磅零售商本周財報會如何表現？

①英偉達隔夜大跌近8.7%！AI交易出現降温？

據新華社，特朗普有關加徵關税的表態刺激美股市場恐慌情緒升高，美國股市三大股指隔夜尾盤大幅下挫，跌幅一度均超過2%，其中AI龍頭股英偉達股價下跌近8.7%，收報114.06美元，盤中最高跌幅一度超過10%，市值縮水至2.79萬億美元，較1月6日峰值蒸發約9000億美元。AMD、博通等AI相關股票也大幅下跌。分析認為，這是市場對AI交易的「降温」，自DeepSeek引發芯片行業動盪以來，英偉達市值已蒸發7080億美元。儘管英偉達高管稱公司將在推理AI發展中受益，但市場仍對其未來增長前景擔憂。

星展銀行鄧志堅：英偉達隔夜大跌的主要因素是投資者獲利回吐，估值回落至38倍。雖然看似大量AI企業嘗試採用deepseek的低成本方法，但不代表英偉達高端芯片就缺乏需求，畢竟技術突破纔是競爭優勢，所以優秀的AI企業必然繼續投入高端芯片進行更先進的模型開發。而且AI落地到日常經營和生活的話，依然需要大量芯片支持。英偉達正嘗試與博通合作，用英特爾的A18製程芯片進行測試，開拓新業務。這是一個好的經營策略。

評論員許戈：昨晚英偉達按人民幣計，市值蒸發18000億，相當於半個新加坡的GDP。英偉達此次大跌有兩個方面原因，一是大盤的下挫，對於關税的擔心，形成整體芯片、人工智能的下跌；英偉達營收有一半來自於幾個科技巨頭，由於人工智能降温，這些巨頭的訂單和資本開支是否持續，也受到市場質疑。整體看來，這輪下挫帶來的系統性影響大一些，畢竟英偉達財報大部分指標超預期，而且關鍵產品balckwell前景仍趨好。

東方證券投資顧問應雁芳：AI龍頭英偉達持續回調，短期或將影響國內科技板塊集體降温。

②美國ISM製造業PMI微幅擴張 價格指數創2022年6月以來最高

ISM周一公佈的數據顯示，美國2月ISM製造業PMI雖然仍延續1月時的擴張，但幅度微小不及預期，下降0.6至50.3，趨於停滯狀態，新訂單和就業均出現萎縮，同時材料採購價格指數飆升至2022年6月以來的最高水平。同日稍早，標普全球公佈的數據顯示，美國2月Markit製造業PMI終值52.7，創2022年6月以來新高，高於預期的51.6。其中，產出分項指數終值54.5，創2022年5月以來終值新高，連續第二個月擴張；採購量分項指數終值創2022年7月以來新高。

星展銀行鄧志堅：美國Markit製造業PMI雖然1、2月均高於榮枯線，但服務業PMI跌穿50。同時，1月份ISM製造業PMI為50.9，結束連續26個月低於榮枯線，但服務業PMI呈現持續下跌。隨着產業變化，美國服務業較製造業重要。服務業員工佔非農的7成，如果服務業擴張意願下降，將會影響就業。因此，美國經濟軟着陸仍是主旋律。

東北證券首席投資顧問郭峰：中國2月製造業PMI回升，經濟復甦勢頭延續，關注兩會政策。

③華爾街展望美股前景：防禦將成主流 過往贏家被拋棄

2月美股市場波動劇烈，納指跌約4%，標普500指數和道指分別下跌1.4%和1.6%。投資者因經濟數據疲軟，紛紛拋售股票，尤其是科技股。盈透證券首席策略師Steve Sosnick指出，投資者擔心經濟放緩速度將超過美聯儲的反應速度，很多人已減持股票或轉向現金。即使選擇繼續投資，也是轉向投資貝塔係數低的股票或者高股息股票，因為目前這兩種股票不太容易受到市場避險情緒的影響。復興宏觀的Neil Dutta表示，如果經濟疲軟的勢頭繼續，防禦性投資會增加，建議關注消費必需品或公用事業部門；此外，他還預測投資者將做多美國國債。

星展銀行鄧志堅：截止2月末，美股科技股和非必需消費股領跌，年初至今分別下跌4.3%和5.4%。防禦型板塊的醫療股卻大漲8%。華爾街已經將科技股未來三年的盈利年化增長率從之前的約20%下調至14%，但這仍高於標普的12%。所以，資金從科技股流出，不是因為盈利增長放緩，而是因為避險。在過去25年中，科技股的最大回撤幅度高達82.5%，而醫療板塊只有43.2%，但醫療行業的盈利增長也有13%，可見投資者開始求穩。

東北證券首席投資顧問郭峰：中國資產重估仍在繼續，短期A股市場具有「二八切換」信號，長期仍然關注成長板塊。

④沃爾瑪四季報不佳 Costco、塔吉特等重磅零售商本周將陸續發佈財報

本周，Costco、塔吉特、梅西百貨、Gap等零售商將發佈財報。Costco在過去12個月股價上漲近40%，市場預期較高，其財報壓力也較大。然而，消費者市場疲軟跡象明顯，過去兩個月數據顯示消費者購買意願更加謹慎。沃爾瑪四季度財報未達預期，2026財年指引低於市場預期，導致股價下跌。1月美國零售銷售創近兩年最大跌幅，消費者信心指數降至八個月最低。此外，特朗普政府的關税政策可能進一步推高商品價格，零售商需在自行承擔成本與轉嫁消費者之間權衡。不過，高盛發佈研報，績前重申對塔吉特的「買入」評級，目標價166美元，較隔夜收盤價120.78美元有超過37%的上升空間。

星展銀行鄧志堅：美國消費者早已開始謹慎消費。雖然該花的還是在花，但是已經開始理性，貨比三家，甚至挑便宜的買。從2月的消費者信心指數來看，密歇根指數僅64.7，跌至17個月來的低位，環比跌幅9%，同比跌幅16%；諮商會指數也跌到7個月以來的低位。美國消費者願意旅遊，願意花錢體驗服務，但是對有形商品的消費已經逐漸理性。或許，消費股的側重點可能會逐漸改變。

國元證券2025年零售與社服行業年度策略報告：2024年消費温和增長，2025年重點挖掘細分品類和個股投資機會，同時關注政策端發力帶動內需改善下可選消費的彈性。

⑤挪威郵輪四季度利潤超預期 美國三大郵輪公司均連續兩年盈利增長

得益於休閒旅遊的強勁需求，挪威郵輪第四季度總營收21.1億美元，符合預期；調整后每股收益26美分，大超市場預期的11美分；主要得益於強勁的船上消費，淨收益率同比增長9%，超出公司指引210個基點。自疫情以來，包括挪威郵輪、嘉年華郵輪和皇家加勒比郵輪在內的美國郵輪運營商對海上度假的需求激增，導致航線價格上漲。挪威郵輪表示，消費者對其2025年全年及2026年各航線和品牌的產品需求都很強勁。但公司預計2025年全年調整后每股利潤2.05美元，低於分析師預期，預計全年調整后淨利潤約為10.7億美元，全年淨收益率增長3%。

星展銀行鄧志堅：2024年，嘉年華遊輪盈利增長5.3倍，皇家加勒比盈利增長70%，挪威郵輪盈利增長4.5倍。三家郵輪企業已經連續兩年實現盈利增長。其中，挪威郵輪2024年旅客人數創新高，達293萬人，增長8%。另外兩家遊客人數也同樣創新高，嘉年華增長8%，皇家加勒比增長12%。郵輪旅遊業務已經全面復甦。

東北證券首席投資顧問郭峰：A股消費板塊將是政策的主要發力點，消費股值得關注。

⑥Jefferies唱多光通信巨頭：Coherent和Lumentum將借AI數據中心東風再攀高峰

Jefferies表示，隨着人工智能持續推動更快的互連速度需求，數據中心預計將迎來顯著增長，從而帶動網絡市場需求上升。該投資機構已開始對Coherent和Lumentum Holdings進行覆蓋，並給予 「買入」 評級。Coherent在2025財年第二季度報告了創紀錄的14.3億美元營收，同比增長 27%。公司在400G和800G收發器市場占主導地位，且對200G VCSEL產品和EML/SiPho業務增長有信心。Lumentum則通過技術轉型，從VCSEL轉向EML激光市場，是僅有的三家激光生產商之一，EML激光市場已售罄至年底。不過，Jefferies將Coherent目標價從135美元下調至110美元，Lumentum目標價從110美元下調至100美元。

星展銀行鄧志堅：分析機構最近調低科技股的營收和盈利預期，但是不改通信服務商的前景。主要是因為AI的發展已經開始逐漸從運算轉向實用領域。大量企業的研發方向，是將AI技術植入各行業和生活。這個過程，必然需要通訊設備的支持，例如5G甚至更高端通訊系統，WiFi和其它通訊設備所需的模擬芯片等等。而且，除通訊設備外，儲存設備也是未來十分值得關注的行業。AI的發展將會在各類電子設備中運算，而不僅僅是通過通訊設備鏈接數據中心，這就要求每個電子設備必須擁有速度快且耗能低的儲存設備。

開源證券通信行業周報（2025-3-2發佈）：看好國產AIDC產業鏈四大方向：AIDC機房建設（AIDC機房、柴油發電機、風冷&液冷等）、IT側（國產算力芯片、服務器及電源）、網絡側（交換機及芯片、光通信、AEC銅連接、CDN等）、雲計算（公有云、私有云、算力租賃）。

(本文來自第一財經)