利潤下降給礦工帶來壓力，比特幣礦業ETF面臨壓力

摩根大通最新的比特幣挖掘月報揭示了加密貨幣開採行業面臨的某些挑戰，這引發了人們對比特幣開採ETF的擔憂。

2月份，比特幣價格下跌5%，平均價格為95,300美元，到月底進一步下跌至89,700美元。這標誌着較1月份下降了13%。

這次經濟低迷對礦業公司產生了直接影響，14家在美國上市的礦商的總市值暴跌22%，市值蒸發了60億美元。隨着這些股票的暴跌，Valkyrie比特幣礦商ETF(納斯達克股票代碼：WGMI)、比特幣行業創新ETF(紐約證券交易所代碼：BITQ)和Global X區塊鏈和比特幣戰略ETF(納斯達克股票代碼：BITS)等比特幣礦商權重較大的ETF可能面臨大幅縮水。

WGMI上個月下跌了超過20%，而BITQ在同一時期下跌了約17%。與此同時，由於短期國庫券的大量配置，BITS已設法將月度跌幅縮小至約2%。

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除了價格下跌外，礦業經濟疲軟，這可能會對ETF回報構成壓力。每日大宗獎勵收入(EH/S)環比下降5%至54,300美元，而每日大宗獎勵毛利環比下降9%至29,500美元/EH/S，約為毛利率的54%。這種緊縮影響了上市礦業公司的資產負債表，其中許多是比特幣礦業ETF的核心持股。

摩根大通發現，儘管收入下降，但礦商之間的競爭依然激烈。平均網絡散列率上升3%至810EH/S，反映儘管利潤率下降，但礦業參與增加。與1月份相比，採礦難度上升了2%，但在當月晚些時候略有緩解。

然而，對於ETF來説，關鍵的擔憂是，更高的散列率是否標誌着實力或財務壓力，礦商可能會被迫擴大業務，僅僅是爲了維持收入水平。這可能會導致電力成本增加和潛在的流動性問題。

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摩根大通的數據顯示，被追蹤的14家礦商的總市值為231億美元，較1月份下降22%。個股中，Core Science(CORZ)表現最佳，僅下跌9%，Greenidge Generation(GREE)暴跌36%，表現最差。其他顯著下跌的公司包括Riot Platels(Riot)和Marathon Digital(Mara)，分別下跌19%和23%。順便説一句，最后兩隻股票在幾隻礦業ETF中佔了相當大的比例。

如果礦業股繼續以低迷的水平交易，比特幣礦業股ETF可能會進一步走弱，特別是如果比特幣的價格繼續承壓的話。

儘管2月份的低迷引發了危險信號，但一些投資者可能會將比特幣挖掘型ETF視為當前估值水平下的長期機會。從歷史上看，礦業股往往與比特幣的價格走勢相關，這意味着未來比特幣的任何反彈都可能提振這些股票及其相關的ETF。此外，最近的拋售可能會讓ETF投資者在下一個上行周期之前以折扣價積累遭受重創的礦商的頭寸。

然而，風險依然存在。許多礦商依賴較高的比特幣價格來維持盈利，由於收入和毛利潤遠低於減半前的水平，能源成本較高的規模較小的公司可能會舉步維艱，如果這些公司繼續下滑，可能會導致ETF進一步表現不佳。

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照片：快門