能源金屬行業動態報告：鈷供給高度集中 剛果(金)暫停出口價格反彈

核心觀點

鈷：2 月21 日剛果（金）總理與礦業部長簽署行政法令，授權戰略礦產市場監管局暫停鈷出口四個月，旨在遏制國際市場鈷金屬供應過剩引發的價格持續下跌。禁令已在2 月22 日生效，三個月后階段性評估，后續可能調整政策力度。鈷生產高度集中於剛果（金），2024 年產量約22 萬噸（全球佔比75.9%），其次是印尼2.8 萬噸（佔比9.7%），剛果（金）暫停四個月出口，或影響未來幾個月約7 萬噸的流通量。據安泰科數據2024 年預計全球鈷過剩超4 萬噸，2025 年過剩量繼續累積，剛果（金）鈷伴生銅而產出，自身產量受銅礦影響，價格對供應調節力度弱，當前鈷出口暫停目前不影響鈷產出，亦難以扭轉年度供需平衡，但將明顯造成現貨流通緊張，市場價格跳漲。

行業動態信息

鋰：據百川盈孚，本周工業級碳酸鋰市場均價為7.3 萬元/噸，較上周下降2.0%；電池級粗粒氫氧化鋰均價為 7.05 萬元/噸，較上周基本持平。供給端，本周碳酸鋰整體開工上行，某電池大廠所屬鹽廠復產，疊加各頭部企業供應恢復，產量增速較快。近期鋰鹽廠散單出貨較少，目前價格成本倒掛，出貨困難，庫存累積。

現貨市場電碳新貨較少，工碳供應緩解，近期某青海大廠集中放貨。碳酸鋰總庫存預計上漲，廠家庫存上漲，下游庫存維持安全庫存，貿易商積極出貨，收貨困難，庫存小幅下滑。期貨倉單量降至44542 噸。需求端，下游排產維持，3 月預期環比正常增量。

下游大廠需求多客供和長協供應，本周散單外採略有好轉，但仍為剛需補庫，無大量囤貨。少數下游廠家有對外出貨。資源端，國內鋰資源自主可控意義凸顯，建議關注永興材料、中礦資源、天齊鋰業、贛鋒鋰業等。

鎳：本周LME 鎳價為15590 美元/噸，較上周上漲0.7%；上期所鎳價為126650 元/噸，較上周上漲2. 1%。

本周SHFE 鎳庫存3.09 萬噸，LME 鎳庫存19.50 萬噸，合計庫存22.59 萬噸，較上周減少0.1%。本周國內硫酸鎳產量預計30000 噸，較上周產量持平，開工率同步不變。周內硫酸鎳市場基本面未有明顯轉好跡象，廠家生產基本維持穩定，場內開工積極性一般。新能源方面，電池需求雖然有所增長但是偏緩慢，合金方面處於穩定增長的趨勢。總體來看，年后市場需求預計還將向旺季過渡。鎳建議關注華友鈷業等。

稀土&磁材：本周稀土價格漲跌互現。截止到本周四，氧化鐠釹市場均價44.85 萬元/噸，較上周五價格上調1.36%；氧化鏑市場均價171 萬元/噸，較上周五價格下調1.16%；氧化鋱市場均價641.5 萬元/噸，較上周五價格上調3.89%。從供需基本面看，供應約束：稀土管理條例發佈，進口礦指標管控，同時緬甸礦進口受到限制，2025 年上半年稀土指標預期增量不多，現貨市場數量不多，供應端對市場約束增強，現貨流通減少。需求增長：下游生產企業開工穩定，企新增訂單尚可，終端新能源及智能機器人等領域快速發展，對釹鐵硼需求仍有增加預期，需求端整體支撐尚可。建議關注寧波韻升、金力永磁等。