中航證券：遊戲政策環境漸趨友好 「AI+出海」助力行業景氣度提升

智通財經APP獲悉，中航證券發佈研報稱，遊戲行業政策環境友好，AI賦能產業加速發展。在遊戲市場企穩回升、遊戲政策向好的背景下，國家新聞出版署加快批准國產遊戲版號，在多項鼓勵文娛消費的政策支持下，產業供給端將呈現多元增長趨勢，遊戲行業或將迎來新一輪增長。該行持續看好遊戲板塊業績和估值雙重提升下的配置機會，短期看智能NPC、AI+UGC編輯器落地，關注降本增效效能;中期看AIGC版權、監管等政策完善，關注遊戲升級和體驗增強力度;長期看遊戲形態升級和產業變革，關注商業模式變化。

中航證券主要觀點如下：

杭州、上海發佈遊戲利好政策，版號持續發放加速

遊戲版號發放數量2022年后觸底反彈，2024年新發放版號1416個/同比+31.72%。2025年2月21日國家新聞出版署公告2月份國產遊戲版號及進口遊戲版號，共有110款國產遊戲和3款進口遊戲過審，版號發放數量繼續維持高位。

2024年中國移動遊戲的出海遊戲收入佔比前五的國家分別為美國、日本、韓國、德國和英國

其中美國市場的出海遊戲收入佔比最高，達到31.06%，日韓以17.32%和8.89%的佔比分列二三。美/日/韓23年中國出海遊戲收入增速分別為-5.1%/4.0%/10.8%，24年增速分別提升至9.2%/4.9%/16.4%，主要市場增速可觀，國產遊戲競爭力持續增強，有望進一步搶佔市場份額。根據伽馬數據，2024年，全球遊戲市場規模為12163.35億元，同比增長3.31%，中國自主研發遊戲在海外市場的實際銷售收入為185.57億美元，同比增長13.39%，在連續兩年下降后出現較大增幅。2024遊戲大選TGA評選中，由杭州遊戲公司「遊戲科學」開發製作的《黑神話:悟空》榮獲「最佳動作遊戲」和「玩家之聲」獎項。該行認為，未來中國遊戲廠商依託工業化研發體系、IP運營能力及本地化深度，持續在海外市場構建差異化競爭力。

風險提示：市場政策推進不及預期風險;國際形勢動盪風險;行業監管風險;產品設計不及預期風險。