【華鑫汽車|行業周報】小米SU7 Ultra正式發佈，Helix帶動Figure效率躍升

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（來源：華鑫研究）

▌ Helix 全面賦能，Figure 部署效率躍升

事件：Figure通過其端到端神經網絡能力，將機器人項目部署周期從第一個客户（寶馬）的12個月大幅縮短至第二個客户（高頻次物流客户）的30天。

軟件升級帶動硬件性能突破性提升，跨機器人協同技術促進生態擴展加速。Helix新增運動模式功能通過線性重採樣技術，使機器人速度提升50%。這一基於視覺感知的動態調速方案，在保證操作精度的同時極大拓展應用場景適應性，驗證了算法與硬件的協同優化潛力。視覺本體感知模型使得Figure實現車隊級AI無縫遷移，機器人通過頭部攝像頭實時捕捉機械臂與手掌狀態完成自校準。該技術解決了多機協作中的環境適應難題，為規模化機器人集羣部署奠定基礎。此次更新意味着Figure從單點技術突破轉向體系化AI+機器人平臺建設，通過Helix驅動的「開發-部署-迭代」閉環，配合硬件性能升級與羣體智能協同，顯著降低客户採用門檻，進一步加速其在工業自動化領域的規模化落地進程。同時，由於Helix發展速度超預期，Figure將家居時間表提前了兩年，宣佈正在將機器人引入家庭環境中，今年開始測試。

投資建議：1） Figure迭代速度超預期，建議關注相關產業鏈公司：德昌電機控股、銀輪股份、領益智造、長盈精密、兆威機電；2）無框力矩電機/總成：德昌電機控股、捷昌驅動；3）量產階段，絲槓內螺紋磨牀產是關鍵環節，重點推薦科之鑫（雙林股份），關注華辰裝備、日發精機、秦川機牀；4）絲槓是優質賽道，推薦雙林股份、貝斯特；5）靈巧手是機器人重要組成部分，推薦捷昌驅動、開特股份、祥源新材。

▌小米SU7 Ultra正式發佈，定義新時代運動豪華

小米SU7 Ultra聚焦性能、科技體驗及豪華舒適。2月27日小米SU7 Ultra正式發佈，起售價52.99萬元，定位時代新豪車，聚焦性能、科技及豪華。

性能比肩保時捷，擁有專屬賽道服務：SU7 Ultra標配可直接上賽道，配置碳陶製動、搭載賽道版制動及散熱、大量碳纖維元素等。搭載三電機，實現1548匹馬力，1.98S百公里加速，極速350km/h。SU7 Ultra用户可加入Ultra club，擁有免費賽道救援等賽道服務及88折賽道耗材及車輛維修權益，可選10萬元競速套餐，包含多種硬件升級。

科技智能性能車： SU7 Ultra搭載小米HAD端到端全場景智駕，智駕總算力達11.45EFLOPS，並提供最高300萬智駕保障金額。支持主動安全、電池安全。此外搭載小米澎湃智能座艙、小愛同學。

▌奇瑞提交港股IPO，五大乘用車品牌助力銷量持續向上

2月28日奇瑞汽車正式提交港股IPO。2024年奇瑞全球累計銷售260.4萬輛，同比+38.4%，創歷史新高，是國內銷量規模第二大的自主品牌乘用車公司，也是出海交付最多的自主品牌冠軍。其中新能源2024年銷量為58.36萬輛，同比+232.7%，滲透率達到22.4%。2024年12月單月新能源銷量首次突破10萬輛，達到了102,621輛車。燃油車2024年銷量為202.03萬輛，同比+18.4%。2024年海外市場銷售114.5萬輛，同比+21.4%。

依託乘用車五大品牌及四大技術棧，助力奇瑞銷量持續向上。奇瑞業務主要由乘用車及零部件組成。乘用車業務收入佔比超90%，分為奇瑞、智界、捷途、星途及ICAR五大品牌。零部件業務收入約5-6%，聚焦於鯤鵬動力總成系統、火星架構開發平臺、雄獅OS智艙系統及大卓智駕。強大的研發能力及主流價位段多車型多品牌覆蓋，助力奇瑞銷量持續向上。

投資建議：探索豪華新思路：有別於華為、蔚來等行政豪華風格，小米探索運動豪華，在20-30萬元純電轎車市場實現月銷2萬后，基於SU7極致運動風格及第1梯隊智能體驗繼續向上探索，開啟自主品牌向上的新路徑。推薦關注 ①整車：小米，②汽車零部件：無錫振華，長華集團，模塑科技。

▌推薦標的

我們持續看好汽車行業，維持「推薦」評級：（1）整車：國內40萬元以上市場進入壁壘較高，與華為有深度合作的鴻蒙智行車企有望逐步佔據一定份額，建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②輕量化：關注文燦股份、愛柯迪、旭升集團、嶸泰股份；③智能化：城區NOA集中落地，Robotaxi加速推進，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：特斯拉Optimus量產在即，T鏈轉型機器人的汽車零部件標的機會較大，建議關注三花智控、拓普集團、雙林股份、五洲新春、北特科技、貝斯特；⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

汽車產業生產和需求不及預期；大宗商品漲價超預期；智能化進展不及預期；自主品牌崛起不及預期；地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；人形機器人進展不及預期；推薦關注公司業績不達預期。

市場表現及估值水平

1.1

A股市場汽車板塊本周表現

中信汽車指數跌3.0%，落后大盤0.8個百分點。本周滬深300跌2.2%。中信30個行業中，漲幅最大的為鋼鐵(3.0%)，跌幅最大的為通信(-9.6%)；中信汽車指數跌3.0%，落后大盤0.8個百分點，位列30個行業中第23位。

其中，乘用車跌4.4%， 商用車漲0.2%，汽車零部件跌2.8%，汽車銷售及服務跌1.8%，摩托車及其他跌3.0%。概念板塊中，新能源車指數跌1.7%，智能汽車指數跌5.2%，人形機器人指數跌6.7%。近一年以來（截至2025年2月28日），滬深300漲11.3%，汽車、新能源車、智能汽車漲跌幅分別為35.2%、21.0%、35.3%，相對大盤的收益率分別為+23.9pct、+9.6pct、+24.0pct。

在我們重點跟蹤的公司中，海泰科（26.5%）、德爾股份（26.0%）、上柴股份（25.1%）等漲幅居前，隆盛科技（-17.2%）、旭升股份（-15.9%）、天普股份（-15.1%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市車企本周表現

本周我們跟蹤的14家海外整車廠漲跌幅均值為0.3%，中位數為2.4%。小鵬汽車（16.8%)、理想汽車（11.9%)、通用汽車（6.1%)等表現居前，LUCID（-27.5%)、特斯拉（-13.3%)、RIVIAN（-8.7%)等表現靠后。

1.3

汽車板塊估值水平

截至2025年2月28日,汽車行業PE（TTM）為33.2，位於近4年以來37.4%分位；汽車行業PB為2.7，位於近4年以來88.2%分位。

北交所汽車板塊表現

2.1

北交所行情跟蹤

本周北證50跌2.8%，華鑫北證指數跌4.1%。近一年以來（截至2025年2月28日），北證50、華鑫北證指數漲跌幅分別為42.0%、-1.1%，相對滬深300的收益率分別為+30.7pct、-12.4pct。

2.2

北交所汽車板塊表現

本周我們跟蹤的23家北交所汽車板塊公司漲跌幅均值為1.6%，中位數為0.2%。大地電氣（28.0%)、同力股份（18.6%)、捷眾科技（15.8%)等表現居前，駿創科技（-13.3%)、舜宇精工（-9.6%)、華原股份（-9.0%)等表現靠后。

行業數據跟蹤與點評

3.1

周度數據

2月第一周乘用車市場日均零售2.7萬輛，同比去年2月同期下降31%，較上月同期下降39%。

2月第二周乘用車市場日均零售4.9萬輛，同比去年2月同期增長91%，較上月同期下降17%。

2月第三周乘用車市場日均零售4.9萬輛，同比去年2月同期增長33%，較上月同期下降33%。

2月1-23日，乘用車市場零售92.4萬輛，同比去年2月同期增長18%，較上月同期下降30%，今年以來累計零售271.8萬輛，同比去年下降4%。

乘聯會分析，隨着部分地區的以舊換新政策的逐步發佈，車市進入節后回暖周期。今年政策發佈早、實施早，對2月及后續車市產生積極推動作用。2月的增量因素主要來自政策驅動，以及節后的車市自然回暖；減量因素主要是月初的春節假期影響。伴隨春節出遊常態化，用户對於新能源在春節過峰整體體驗有明顯改善有利於口碑積累。市場競爭仍在加劇，從卷價格到卷配置，頭部企業表現強勢，蠶食市場份額。

2月第一周乘用車廠商批發日均2.4萬輛，同比去年2月同期增長0.1%，環比上月同期下降58%。

2月第二周乘用車廠商批發日均5.3萬輛，同比去年2月同期增長169%，環比上月同期下降21%。

2月第三周乘用車廠商批發日均5.8萬輛，同比去年2月同期增長53%，環比上月同期下降22%。

2月1-23日，全國乘用車廠商批發99.3萬輛，同比去年2月同期增長60%，較上月同期下降34%，今年以來累計批發309.4萬輛，同比增長13%。

2025年2月共有19個工作日，比去年2月多1天，而且春節前的隱性提早休假在1月。由於市場競爭激烈，大部分廠商都是節后抓緊恢復工作運行。因此2月的市場恢復潛力較大。

乘聯會分析，2025年2月中國乘用車市場銷量預計將保持穩步增長，新能源汽車將成為主要驅動力，傳統燃油車市場則繼續萎縮。政策支持、技術進步和消費升級將是推動市場發展的關鍵因素，減少對燃油車歧視性政策實現「油電同強」對穩定國內外車市銷售將有更好的推動作用。春節開工后市場動作節奏快，2月5日特斯拉Model3公佈8000元保險贈送+5年0息、2月10日比亞迪智駕版增量不加價上市+老款優惠力度加大、各省置換政策細則正式落地；預計部分加大優惠的車型逆勢環比正增長。

3.2

成本跟蹤

本周鋼鐵、銅、鋁、橡膠價格均有下降。本周（2 月 24日- 2 月28 日），我們重點跟蹤的鋼鐵、銅、鋁、橡膠、塑料均價分別為 0.41/7.70/2.05/1.39/0.74 萬元/噸，本周周度環比分別為 -1.5%/-0.3%/-0.5%/-2.9%/-0.1%。2 月 1 日- 2 月28日均價的月度環比分別為+0.2%/+2.5%/+2.5%/+2.5%/-0.7%。

行業評級及投資策略

①機器人：總成是最確定性的方向，三花智控、拓普集團；絲槓是最好的賽道，雙林股份、北特科技、雷迪克；其他結構件，浙江榮泰、駿創科技(北交所)。②汽車：新泉股份、浙江榮泰、多利科技、無錫振華、模塑科技、開特股份(北交所)。

（1）整車：建議關注與華為有深度合作的賽力斯、江淮汽車等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①輕量化：2023Q4一體化壓鑄有望迎來滲透率拐點，關注文燦股份、美利信、愛柯迪、嶸泰股份、泉峰汽車；②內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技、雙林股份；③智能汽車：城區NOA集中落地，智能化正逐步成為整車廠競爭的核心要素，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：建議關注「汽車+機器人」雙輪驅動標的，雙環傳動、精鍛科技、貝斯特。⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

公司公告、行業新聞和新車上市

5.1

公司公告

1、伯特利：關於向不特定對象發行可轉換公司債券獲得上海證券交易所上市審覈委員會審議通過的公告

上海證券交易所上市審覈委員會於 2025 年 2 月 24 日召開 2025 年第 4 次審議會議，對公司向不特定對象發行可轉換公司債券的申請進行了審議。根據會議審議結果，公司本次向不特定對象發行可轉換公司債券的申請符合發行條件、上市條件和信息披露要求。

公司本次向不特定對象發行可轉換公司債券事項尚需獲得中國證券監督管理委員會作出同意註冊的決定后方可實施。本次發行最終能否獲得中國證券監督管理委員會同意註冊的決定及其時間尚存在不確定性。

2、 科博達：關於回購註銷部分限制性股票的公告

公司於 2025 年 2 月 27 日召開第三屆董事會薪酬與考覈委員會 2025 年第一次會議、第三屆董事會第十二次會議、第三屆監事會第十二次會議，審議通過了《關於回購註銷部分限制性股票的議案》。公司 2022 年限制性股票激勵計劃中12名激勵對象因個人原因離職已不再具備激勵資格，公司決定回購註銷前述激勵對象已獲授但尚未解除限售的限制性股票合計 31,000 股。

3、北特科技：關於提請股東大會授權董事會辦理以簡易程序向特定對象發行股票的公告

上海北特科技股份有限公司（以下簡稱「公司」）於 2025 年 2 月 26 日召開第五屆董事會第十七次會議、第五屆監事會第十六次會議，審議通過了《關於提請股東大會授權董事會辦理以簡易程序向特定對象發行股票的議案》。為提高公司股權融資決策效率，根據《上市公司證券發行註冊管理辦法》、《上海證券交易所上市公司證券發行上市審覈規則》《上海證券交易所上市公司證券發行與承銷業務實施細則》等有關法律法規及規範性文件的相關規定，公司董事會提請股東大會授權董事會辦理以簡易程序向特定對象發行股票，融資總額不超過人民幣 3 億元且不超過最近一年末淨資產的 20%，授權期限自 2024 年年度股東大會審議通過之日起至 2025 年年度股東大會召開之日止。

4、雙林股份：關於為全資子公司擔保的進展公告

公司分別於 2024 年 4 月18 日、2024 年 5 月 9 日召開的第六屆董事會第二十次會議、2023 年度股東大會審議通過了《關於為全資子公司提供擔保的議案》，同意為湖北新火炬科技有限公司、寧波雙林模具有限公司、柳州雙林汽車部件科技有限公司等在內公司下屬全資子公司的 2024 年度經營所需，提供不超過 141,659 萬元的連帶責任擔保、抵押或質押擔保。同時授權公司董事長或董事長指定的授權代理人在擔保額度內辦理相關業務，代表公司辦理相關手續、簽署相關法律文件。有效期限自 2023年度股東大會通過后一年。

5.2

行業新聞

1、小鵬汽車宣佈提速全球化進程

小鵬汽車提出全球市場上領先的戰略方向：2025年覆蓋60個國家和地區，2027年劍指全球新能源出口前三，2033年實現半數銷量來自海外；2025年圖靈AI智駕啟動全球適配，將中國十年智駕經驗推向世界，超快充網絡開啟全球佈局。

2、大眾集團與寧德時代達成合作

大眾汽車集團與全球最大的電池製造商寧德時代在2月24日表示，計劃合作為大眾汽車在中國的電動汽車開發鋰電池。大眾發言人表示，雙方簽署了一份意向聲明，旨在為中國市場的特定車型生產性能更高、成本結構更高效的電池。寧德時代還表示，雙方的合作將擴展到電動汽車的其他領域，如電池回收和車輛到電網技術等。

3、理想上新純電SUV

理想汽車官博發佈消息稱，「理想i8，理想首款純電SUV」。i系列是理想汽車全新的純電SUV系列，與L系列、MEGA並列，理想i8則是i系列的首款車型，也是理想汽車首款純電SUV。

4、雷軍有9成把握完成SU7 Ultra年銷量目標

小米創辦人、董事長兼CEO雷軍在微博上發文表示，「小米SU7 Ultra的初衷，就是打造屬於這個時代的新豪車。我們的目標就是，性能比肩保時捷、科技緊追特斯拉、豪華媲美BBA。Ultra產品力很強，我們團隊信心十足，1萬台的全年銷量目標，已有9成把握。

5、江淮汽車就「邁巴赫車主稱車輛被測試」 事件發佈聲明

針對日前 「邁巴赫車主稱車輛被測試」 事件，江汽集團發佈聲明。聲明指出，相關測試車輛通過正規第三方租賃渠道獲取，已提前向租賃渠道明確用途。企業對相關方帶來的困擾表示遺憾，稱正積極溝通協商解決。聲明還表示，尊界S800相關測試以嚴謹專業的方式，展現車輛在極端條件下的卓越性能。測試全程遵循嚴苛行業規範與標準，所有數據真實可靠。

6、特朗普擬對中國產品再加徵10%進口關税

美國總統唐納德·特朗普在2月27日表示，將對來自中國的進口商品再額外徵收10%的關税，這一關税將在2月4日美國對中國已經開始實施的10%進口關税基礎之上徵收，意味着美國對中國的進口產品將額外徵收20%的關税。

5.3

新車上市

汽車產業生產和需求不及預期

大宗商品漲價超預期

智能化進展不及預期

自主品牌崛起不及預期

地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻

人形機器人進展不及預期

北交所交易量下滑

證券研究報告：《小米SU7 Ultra正式發佈，Helix帶動Figure效率躍升—汽車行業周報》

對外發布時間：2025年3月2日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

林子健 SAC編號：S1050521110002

汽車組簡介

林子健：廈門大學碩士，自動化/世界經濟專業，CPA，6年汽車行業研究經驗。曾任職於華福證券研究所，擔任汽車行業分析師。2023年加入華鑫證券研究所，擔任汽車行業首席分析師。兼具買方和賣方行業研究經驗，立足產業，做深入且前瞻的研究，擅長自下而上挖掘個股。深度覆蓋特斯拉產業鏈/一體化壓鑄等細分領域。

張智策：武漢大學本科，哥倫比亞大學碩士，2024年加入華鑫證券。2年華為汽車業務工作經驗，主要負責智選車型戰略規劃及相關競品分析。

程晨：上海財經大學金融碩士，2024年加入華鑫證券，主要負責汽車&人形機器人板塊。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

法律聲明

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