中金：南向創2021年初以來最大流入 成交佔比維持在30%

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，本周資金面值得注意的變化是：1)EPFR數據顯示，截至本周三(2月26日)，主動外資繼續流出中國市場，被動外資流入小幅放緩;2)互聯互通方面，北向資金日均成交規模較上周增加，南向資金加速流入，周度流入規模創2021年1月以來新高;3)全球股票、債券與貨幣市場加速流入;4)美股流入擴大，新興流出擴大。

中金主要觀點如下：

國內資金面，南向資金加速流入。本周南向資金流入繼續大幅增至749.7億港元，創滬深港通開通后周度流入規模次高 ，僅次於2021年1月22日當周[1]，單日淨流入均達到百億港元以上。整體上，本周南向成交佔比維持在30%，南向持股市值則佔港股主板總市值約10%。個股層面，本周南向資金大幅流入阿里巴巴、中國移動、小米和理想汽車等較多，流出美團、中國海洋石油等，其中阿里巴巴本周繼續大幅流入188億港幣，佔全周南向資金淨流入規模的四分之一，阿里巴巴南向持股佔比也進一步從上周五的5.8%提升0.9ppt至6.7%。

圖表：南向資金加速流入

資料來源：EPFR，Wind，中金公司研究部;數據截至2025年2月28日

外資延續此前趨勢，被動外資流入放緩，主動資金延續流出。截至本周三(2月26日)，對於港股市場，：1)被動資金(ETF)流入放緩，港股和ADR被動外資流入規模從上周的9.1億美元小幅收窄至8.9億美元，其中以專注新興市場(4.18億美元)及中概(5.61億美元)的基金為主;2)主動資金(Long-only為主)流出收窄，流出以專注新興市場的基金為主，但同時專注於亞洲除日本的基金流入大幅增多，專注於太平洋地區的基金轉為流入。相比而言，A股被動外資轉為流出，主動外資流出則有所放緩。

圖表：A股被動外資轉為流出，主動外資流出放緩

資料來源：EPFR，Wind，中金公司研究部

圖表：港股+ADR主動外資延續流出

全球資金面，美股流入加速，日股轉為流入，印度流出放緩。截至本周三(2月20日-2月26日)，印度市場主動外資流出收窄至1.7億美元(vs. 上周流出5.1億美元)，美股從此前一周的流入14.5億美元大幅擴大至278.72億美元，日本股市轉為流入至18.97億美元(vs. 上周流出1.38億美元)。

主動外資延續流出，被動資金流入放緩;南向流入加速

海外資金：EPFR顯示主動外資流出放緩，被動流入小幅放緩。截至本周三(2月20日-2月26日)，A股主動外資流出放緩至0.65億美元(vs. 上周流出1.3億美元)，被動資金轉為流出1.06億美元(vs. 上周流入4.3億美元);與此同時，港股和ADR海外資金整體流入小幅收窄至6.7億美元(vs. 上周整體流入6.8億美元)，其中主動資金從上周的流出2.3億美元小幅放緩至流出2.2億美元，被動資金從上周流入9.1億美元小幅放緩至8.9億美元。

圖表：本周主動外資依然流出A股放緩，被動外資轉為流出

互聯互通資金：北向資金自2024年8月16日起停止披露淨買入金額，本周日均成交額較上周增加。本周北向資金成交金額約2408.1億元，較上周2181.6億元的日均成交金額小幅上漲。個股方面，寧德時代、比亞迪、貴州茅臺以及寒武紀-U等標的成交規模最大。

圖表：北向資金周度日均成交金額

南向大幅加速流入。本周南向資金流入749.7億港幣，日均流入149.9億港幣，較此前一周日均流入102.42億港元再度大幅增長。個股層面，南向本周大幅流入阿里巴巴與中國移動，但同時流出美團與中國海洋石油。行業層面，本周南向增持消費與內地銀行最多，減持能源及原材料等。

圖表：本周南向資金持股變動

全球股票、債券和貨幣市場加速流入;美股流入大幅擴大，新興流出加速

跨市場和資產：美股加速流入，日本與發達歐洲轉為流入、新興市場流出加速。主動外資上看，美股本周大幅流入278.72億美元(vs. 上周流入14.54億美元)，發達歐洲轉為流入20.41億美元(vs. 上周流出13.19億美元)，日本股市轉為流入18.97億美元(vs. 上周流出1.38億美元)，新興市場流出加速至50.65億美元(vs. 上周流出13.05億美元)。跨資產看，全球股票、債券和貨幣市場均加速流入。

圖表：周度全球股票、債券和貨幣市場基金的淨申購情況

配置比例：截至2025年1月31日，全球各類主要類型主動基金對中國配置比例低於基準約1.23ppt，較1月底的低配1.1ppt繼續下行。配置比例上，投資方向為全球的主動基金對德國(+0.13ppt)、法國(+0.10ppt)增配較多，美國(-0.34ppt)、日本(-0.10ppt)減配較多;超低配比例上，1月德國(+0.02ppt)、日本(+0.01ppt)、英國(+0.01ppt)超低配比例上行較多，美國(-0.04ppt)、澳大利亞(-0.04ppt)、韓國(-0.03ppt)等超低配比例下滑較多。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金為整體流出主力;板塊層面看，海外資金對中國醫療保健、消費、半導體及硬件、資本品超配，對互聯網、金融及房地產低配。

圖表：主動基金對中國與印度配置比例下滑，日本低配比例有所下降