合作即暴跌！"低成本試錯"把戲，正在殺死Biotech

▎追溯

2025年2月24日，Summit Therapeutics（納斯達克股票代碼：SMMT）宣佈，已與美國輝瑞（Pfizer）公司（紐約證券交易所代碼：PFE）達成臨牀試驗合作，共同推進康方生物自主研發的PD-1/VEGF雙抗依沃西與輝瑞多款抗體偶聯藥物（ADCs）在多種實體瘤中的聯合治療應用。

公告一經發布，Summit 股票應聲大跌，及至當天收盤，跌幅14.83%。

根據協議條款，輝瑞將全面負責本次合作的系列臨牀試驗的開展，Summit將提供依沃西用於該系列臨牀試驗；雙方共同監督臨牀研究的進行；同時，雙方將各自保留其產品的相關權利。目前依沃西在全球開展臨牀試驗藥物均由康方生物生產供應。

從協議來看，就是雙方合作開發聯用探索研究，並未涉及更深層次的交易。其實這是業界非常普通的事情，業內很多企業都在開展這樣的臨牀合作，沒有選擇過度公告和宣傳，因為本身並不是什麼所謂的重大進展。

但這樣的官宣，卻帶來很多不好的副作用，直接體現就是股票下跌，更深一層的表示了Summit短期內BD談判沒有達到理想的程度，退而求其次，選擇臨牀合作，來節約臨牀費用。

這樣的合作，一旦輝瑞后續不進入深層次的交易合作，別的MNC其實也會考慮為什麼輝瑞不買，會不會是有其它原因。可以説，Summit已經把自己放在了不利地位。

這樣的事情還發生在輝瑞跟國內biotech合作的故事里，2024年11月6日上午，在第七屆中國國際進口博覽會現場，北京天廣實生物技術股份有限公司（以下簡稱「天廣實」）和康源博創生物科技(北京)有限公司（以下簡稱「康源博創」）聯合宣佈與輝瑞公司簽署合作備忘錄，標誌着各方將共同致力於多發性骨髓瘤患者的創新治療方案的臨牀開發。具體管線為MBS314，一款CD3/BCMA/GPRC5D三抗。

天廣實和康源博創的CD3/BCMA/GPRC5D三抗展現了非常優異的數據，而輝瑞並沒有實質性交易進展，反而先聲藥業與艾伯維先達成SIM0500合作協議，SIM0500是一款人源化GPRC5D-BCMA-CD3三特異性抗體。

當下的輝瑞，已經不同往日，沒有了新冠福利，鉅額併購seagen，超出市場預期的價值，使其需要一段時間消化，導致后續BD交易都比較慎重。所以，就有了很多調戲性的合作行為。被別人玩過的，如果最后沒要，后來人怎麼都會有芥蒂。有些事情，如果不是關鍵性節點，反而沒必要聲張。

上周五，Betaville發佈了一則「未經證實」的警示消息，稱輝瑞可能有意收購Viking Therapeutics。Viking Therapeutics（納斯達克股票代碼：VKTX）的股價迅速飆升 12% 。

2月24日，Viking Therapeutics股票大跌14.29%。

無論併購Viking是否為真，但輝瑞併購Summit的可能性，在短期內可能還很難成行，其它MNC可能也會在等這個結果。作為PD1/VEGF聯用ADC下一代的佈局思路，其它公司已經進入深度佈局階段，時間就是金錢。競爭玩家越來越多。

FIC的探路者，有時候就是一直深陷在被動中。大張旗鼓的宣傳一個並不重要的東西，有時候，是在掩飾另一種心慌。做局者，往往已身在局中。默默行事，反而更有利。深處明處，容易暴露缺點。

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（轉自：求實藥社）