選項角：為什麼AppLovin在最終復甦之前可能會有更多的東西需要放棄

粗略地瀏覽一下金融出版生態系統就會發現，移動技術專業公司AppLovin Corp.(納斯達克股票代碼：APP)是一個極好的打折機會。由於多次賣空者攻擊，APP股價在過去五個交易日下跌了約26%。

這種極端的波動已經將APP今年迄今的表現推到了負值區域，該公司股價今年以來下跌了6%，抹去了強勁的開局。不過，投資者可能想要緩和一下這種低價買入的衝動。

首先，不存在關於應用程序股票的主導表現的問題。在過去的52周里，即使出現了可怕的下降，安全措施的回報率也在450%左右。然而，上周晚些時候，當賣空專家The Bear Cave發佈了一份研究報告，指控廣告欺詐時，麻煩出現了。

這位賣空者評論道：「熊洞認為AppLovin的快速增長--去年增長了約750%，收入約為收入的35倍--是由欺騙性、掠奪性、有時無法閲讀或無法點擊的廣告的低質量收入增長推動的。」

雪上加霜的是，周三，另一份做空報告對APP股票的高估值提出了質疑。在最新一輪調查中，模糊熊貓研究公司指控AppLovin竊取Meta Platform Inc.的S數據，以及其他指控。

重要的是要認識到，AppLovin首席執行官亞當·福羅吉向公司股東、合夥人和團隊發出了一封信，迴應賣空者的指控。雖然Foroughi否認AppLovin有能力對Meta的廣告數據進行反向工程，但一些投資者可能會對這位首席執行官的其他反駁感到不滿。

可以説，最具破壞性的指控與直接下載問題有關，另一家賣空專家卡爾珀研究公司(Culper Research)向模糊熊貓分享了這一問題。Foroughi表示，「下載結果完全來自用户的明確選擇。」然而，這位首席執行官並沒有為「靜默安裝」這一核心指控提供嚴謹的辯護。

可以肯定的是，很容易理解為什麼零售人羣可能會將應用程序股票視為一個備份卡車的機會。相對於其情人節收盤價510.13美元，APP的交易價格約為35%。然而，如果核心指控成立，該公司很可能需要進行估值調整。

從技術上講，應用程序股票正處於危險境地。今年全年，該證券的50日移動均線提供了支撐。然而，賣空者的聯合攻擊已將市場人氣壓低至這一關鍵晴雨表以下。現在，它被夾在頂部的50DMA和底部的200DMA之間(約合195美元)。

不過，統計背景可能是最不祥的警告信號。在正常情況下，APP股票享有向上的偏向。此外，有證據表明，投資者在一定程度上買入了下跌。然而，當極端波動突然出現時，市場往往會逃之夭夭。

利用公開市場首日的數據，本周初建立的頭寸在收盤時上漲的可能性為52.48%。在八周的時間里，這一基線概率上升到61.03%。

然而，在極端波動的動態條件下，統計數據看起來並不那麼吸引人。在連續一周下跌15%或更多之后，接下來一周的多頭賠率降至14.29%。在八周的時間里，動態概率確實有所改善，但僅為28.57%。

在完全透明的情況下，應用程序股票每周損失超過15%的情況只有七次。因此，投資者必須考慮與小數據集相關的扭曲風險。然而，賣空者的研究、可以説不令人信服的迴應以及疲弱的技術數據，似乎支持了對APP不利的統計證據。

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回到統計框架，問題不僅僅是糟糕的多頭交易的可能性；相反，相對於基線條件下的預期價格結果範圍，預計的價格結果範圍明顯向下傾斜。

使用上面的市場情報，並假設負面情景佔上風，應用程序股票在未來三周的中值虧損風險為16.98%。假設這款應用本周收盤價為273.98美元，那麼下跌目標價將為273.98美元。

對於有一定誤差余地的激進交易，交易員可能會考慮3月21日到期的期權鏈的310/300熊看跌價差。這筆交易要求買入310美元的看跌期權(要價2,070美元)，同時賣出300美元的看跌期權(出價1,600美元)。

交易員將用賣出空頭期權的收益部分抵消多頭看跌期權的借方，結果支付了470美元的淨借方。如果APP股票在到期時跌至或低於300美元的空頭看跌期權罷工，交易員將收取530美元，或近113%的派息。

一種更激進的交易--儘管淨借方更便宜--是提前一周於3月14日到期的305/300日看跌期權價差。這筆交易需要支付240美元的現金，纔有機會賺取260美元，從而獲得108.3的支付。

選擇到期期是一種投機性的平衡行為。雖然較長的期限「更安全」，因為它為方向性論點提供了更多的時間來發揮作用，但如果價差在到期前變得有利可圖，希望提前退出的交易員必須考慮到不必要的時間價值，這就成爲了一種機會成本。

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照片：快門