夜讀 | 段永平嘗試建倉！英偉達長期的護城河到底是什麼？

今天，段永平先生發文，稱要賣put買入英偉達股票。

上圖就是段永平在雪球里發佈的一段話。

段永平準備買入英偉達的觀察倉

這句話的關鍵是：賣點NVDA的put了。我先來多瞭解下這句話。

NVDA 這個好懂，就是美股英偉達的股票代碼。

那賣點英偉達的put是啥意思？就是如果英偉達未來股票下跌（假設100美元），我願意在100美元的價位買入。

竟然是賣put，那必然有買put的人，形成對手盤。買put的人就是預期英偉達會下跌，如果下跌到100美元，我需要有人在此價位來接我的盤。

關於賣put 和 買put操作，我再舉個例子：

假設你開了一家「手機價格保險店」，小明擔心他的手機一個月后會跌價，於是找你買保險（相當於小明買put了）；

你收小明50元保費，承諾如果一個月后手機價格低於3000元，你按3000元買下他的手機（相當於你是賣put的，類似段永平對英偉達賣put的操作）。

賣put有兩種可能的結果：

一、如果手機價格沒跌（甚至漲到3500元）：你白賺50元保費，無需買手機（想買小明也不會賣的）。

二、如果手機跌到2500元：你必須按3000元買下手機，價格上虧了500元（但之前收了50元，實際虧450元）

好了，我們回到段永平賣英偉達的put這個案例，就變成了：

一、段永平是希望英偉達跌倒某個價格（比如100美元），纔會買入（買多少沒説）。

二、如果沒有跌倒100美元，就不會買入英偉達。不過無所謂啦，好歹還能收個保費，也有得賺，不會玩個寂寞。

段永平這種賣put的做法，進可攻退可守，是不錯的策略。但是有一個前提，你得真的準備好錢，在真下跌的時候買入。這玩的是期權。

對於段永平準備多少倉位來賣英偉達的put，我覺得倉位應該不大，頂多是一個迷你觀察倉。

因為段永平先生也坦言，自己還看不懂英偉達，不知道十年后的英偉達是否具備現在的競爭力。

所以結論是：段永平準備買入英偉達的觀察倉了，重倉暫時是沒有的。

段永平：英偉達長期的護城河到底是什麼？

NVDA很難看懂的並不是短期的增長，而是長期的護城河到底是什麼。

10年后的NVDA肯定還在，但還是目前的市場地位嗎？

有網友追問：

能不能解釋得再細一點，段總是以為會有更強的競爭對手比如amd，國產gpu？

還是説以后核顯越來越強，私人家用足以，分強走一部分獨顯市場？還是説DeepSeek出現，顯卡算力市場並不需要那麼大？

段永平: 我沒啥可解釋的。我説的是我看不懂。未來算力的需求肯定是會繼續增長的，算力的供應包括DS這種效率提高也大概率是會繼續增長的。

NVDA目前的毛利率巨高，因為各大廠都不敢不買算力。同時，各有錢的大廠肯定是不心甘一直這麼高的價錢去買算力的。

這麼多有錢的企業，搞個三五年難道還不能搞出點名堂來？

總感覺NVDA的MOAT（護城河）不是那麼牢不可破，但這確實不是我能力圈內的東西。

段永平同時附上了一張問ChatGPT圖片，如下：

ChatGPT就是美版的DeepSeek，從段永平的回覆以及他採納的AI回答來看，段永平顯然不覺得十年后的英偉達，還能保持現在的統治力。

但他也認可DeepSeek算法效率的提高，依舊不會讓算力的需求減少。

這個觀點其實有理論支撐，英國經濟學家斯坦利·傑文斯，在研究煤炭效率提升時發現：

蒸汽機效率提高后，煤炭的總消耗量反而大幅增長。 

他理出了理論：

效率提升降低了產出成本，但會刺激了更多的生產，以及新的應用場景，最終導致對資源需求反而更大。  

這個理論被稱為「傑文斯悖論」。

之前DeepSeek剛出來時，英偉達暴跌，后來大家也會回過來味了，可見，市場雖不是時刻有效，但還是蠻聰明的。

好久沒談段永平了，主要之前段永平在春節前宣佈要大幅減少發言。

就像阿甘跑着跑着就停了，他覺得自己該說了都說了，想看隨時可以看以前發言。

但之后段永平也確實說了一個很關鍵的信息，甚至是他很少見對市場的判斷。

疫情的時候大家都恐慌，段永平選擇逆勢加倉蘋果，而現在輪到大家對蘋果貪婪了。

而他在2024年通過旗下的基金，減倉了200億人民幣的蘋果股票。

結合着段永平對英偉達的發言，以及他四季度減倉蘋果、谷歌的行為，甚至可以大膽推測段永平可能覺得美國科技股存在高估。

段永平最新買了什麼呢？

段永平2024年四季度，在美股主要是加倉了拼多多，從391萬股，加倉到723萬股，持倉增加85%，將近翻倍！

還加倉了西方石油從922股，加倉到1358萬股，持倉增加47%。

另外，加倉的就是港股騰訊，可以清晰的看到，段永平目前的思路是：加倉中國科技股、減倉美國科技股。

……

説到騰訊，還有一個比較有意思的消息，有個球友發帖説：

大部分買騰訊的人，其實沒有投資能力。

這種話這就有點貼標籤了，當然段永平的回覆也是很犀利的，哈哈。

這也側面說明了，段永平目前對騰訊的理解加深了？以前説過對騰訊有些看不明白的地方，這次加倉或許説明顧慮已經煙消雲散？

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