上市三年后為何匆匆退市？「香港米線大王」譚仔國際：港人選擇北上旅遊及消費令營商環境「百上加斤」

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 胡夢然 深圳攝影報道

擁有近三十年曆史的「香港米線大王」譚仔國際（02217.HK）上市三年后面臨退市。

近日，譚仔國際發佈公告，持股74.26%大股東Toridoll提出私有化建議，每股現金要約價1.58港元，較停牌前收報溢價75.56%，涉及最高現金代價約5.56億港元。計劃生效后，公司將申請撤銷股份於聯交所的上市地位。

公開資料顯示，譚仔國際由香港譚氏家族於1996年創立，旗下擁有「譚仔雲南米線」「譚仔三哥米線」兩個品牌。此外，還擁有「丸龜制面」烏冬面及「山牛」日式牛肉飯兩個品牌在香港的獨家特許經營權。2021年，譚仔國際將市場拓展到內地，在深圳開設第一間餐廳。2017年，「譚仔雲南米線」和「譚仔三哥米線」先后被日企Toridoll收購，2021年10月，譚仔國際登陸港交所上市。

如今距離上市不滿四年的時間，譚仔國際為何匆匆退市？

上市不滿四年匆匆退市

在最新的公告里，譚仔國際表示，私有化將簡化本公司治理，降低維持其上市地位的合規成本，包括監管要求、披露及財務報表出版。降低企業開支有利於本公司在行業逆境中提高盈利能力。

中國城市專家智庫委員會常務副祕書長林先平對《華夏時報》記者指出，譚仔國際控股股東在業績低迷期提出「大幅溢價私有化」，背后可能有多重動機。私有化可以為股東提供變現機會，同時降低維持上市地位的成本。在私有化后，公司能夠擺脫公眾股東的短期業績壓力，獲得更大的戰略靈活性，以便進行長期佈局。若私有化成功，譚仔國際可能會採取一系列戰略調整：一是加速市場多元化，加大在內地和海外市場的擴張力度；二是優化品牌組合，利用Toridoll集團的資源，提升旗下品牌的競爭力；三是通過整合供應鏈和優化運營成本，提升盈利能力。這些調整將有助於譚仔國際在私有化后更好地應對市場挑戰，實現長期可持續發展。

翻閲譚仔國際招股書，2020年，其在香港餐飲市場份額領先，位於亞洲麪食特色餐廳第1名，市佔率64.4%，休閒餐廳第3名，市佔率4%。2019年至2021財年的營收分別為15.56億港元、16.91億港元、17.95億港元；淨利潤分別為1.98億港元、1.91億港元、2.88億港元。

但好景不長，2022財年、2023財年、2024財年及2025財年上半年（截至2024年9月30日止6個月），譚仔國際淨利潤分別為2.03億港元、1.41億港元、1.17億港元與3610萬港元，持續下跌。

對此譚仔國際將主要原因歸結為：「港人選擇北上旅遊及消費令營商環境百上加斤，同業紛紛加大折扣力度以吸引顧客，導致競爭日益白熱化。」報告指出，報告期內盈利減少由多個原因所致，包括北上旅遊日益便利，加之內地享有較具競爭力的價格優勢，吸引越來越多的香港居民北上消費。此外，香港正處於經濟調整階段，消費氣氛受到壓力，餐飲業陷入結業潮，也導致香港業務盈利能力下滑。

如何擺脫單一市場依賴？

廣州眺遠營銷諮詢公司總監高承飛在接受《華夏時報》記者採訪時認為，近年來，香港餐飲市場經歷了顯著的結構性變化。一方面，隨着內地經濟的快速發展和旅遊政策的便利化，「港人北上」消費風潮興起，內地市場憑藉更具競爭力的價格和豐富的消費選擇，吸引了大量香港居民前往消費；另一方面，香港本地經濟處於調整期，消費氣氛受到壓力，餐飲業整體面臨結業潮，經營成本不斷攀升。這些因素共同導致了香港餐飲市場的萎縮，譚仔國際淨利潤連續四年下滑，正是這一市場變化的集中體現。事實上，包括大家樂集團、大快活集團等在內的本地餐飲企業也面臨淨利潤集體下滑的困境。因此，譚仔國際的業績下滑並非個例，而是香港餐飲業普遍面臨的挑戰。

事實上，譚仔國際大部分收入依賴香港市場。根據譚仔國際2025財年中報，香港市場貢獻收入約25.92億港元，香港本地收入佔比93.9%。

在招股書中，譚仔國際預計截至2024年3月31日，在內地的門店總數達到約55家。但官網顯示，截至2025年1月31日，譚仔國際在內地僅有18家門店，擴張速度明顯不如預期，並且在未來可能進一步收縮。

譚仔國際在2025財年中報中表示：「為提高營運效率，本集團已策略性地縮減中國內地的分店網絡；於報告期內，本集團關閉四間表現欠佳的餐廳，並遷移翻新三間現有餐廳。本集團將繼續整合中國內地的餐廳網絡規模，並提升余下分店的盈利能力，以建立可持續的獲利業務模式為終極目標。」

「譚仔國際超九成收入依賴香港市場，這種單一市場依賴模式不可持續。市場環境變化、政策調整或突發事件都可能對企業造成重大沖擊，限制企業規模擴張和抗風險能力。」中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元對《華夏時報》記者表示。

在高承飛看來，這種模式難以持續。「企業要破局，必須加快多元化市場的佈局。一方面，應加大對內地市場的投入，通過優化定價策略、提升品牌競爭力等方式，適應內地市場的競爭環境；另一方面，可利用其在日本市場的品牌優勢，進一步拓展海外市場，降低對香港市場的依賴。此外，企業還需優化成本結構，應對香港市場的高租金、高人力成本等問題。」