【特約大V】龔成：匯豐股價已升不少，現價貴嗎？

金吾財訊 | 匯豐控股有限公司
HSBC HOLDINGS PLC

【股價圖】

股票代號：0005
市盈率：10倍
預測市盈率：9倍
股息率：7%
每股盈利：$8.98
市值：$15000億
業務類別：銀行業
集團主席：杜嘉祺
集團網址：http://www.hsbc.com/

5年業績
年度：2019／2020／2021／2022／2023
經營收入總額（億美元）：710／631／639／506／661
淨利息收入：（億美元）305／276／265／304／358
經營溢利（億美元）：110／71.8／159／143／305
盈利（億美元）：60.6／39.9／126／143／224
每股盈利（港元）：2.34／1.47／4.83／5.62／8.98
每股股息（港元）：2.34／1.16／1.95／2.50／4.76
股本回報率：3.27／2.10／6.39／8.59／13.8


--企業簡介--

匯豐控股（匯豐）成立於1865年，現時為國際級的大型金融機構，業務覆蓋70多個國家地區，分行數目數千家，覆蓋歐洲、香港、亞太其他地區、中東、非洲、北美洲及拉丁美洲。

匯豐擁有逾20萬名僱員，在全球各地為超過數千萬名客户，向個人、工商、企業、機構、投資及私人銀行客户提供全面的金融服務。

匯豐經過過往數年的不景期，經濟大環境開好好轉，加上息差持續好轉，企業近年業務持續向轉，ROE更由之前的10%以下，回升到10%以上水平，反映企業賺錢能力好轉，同時也有作一隻銀行股的投資價值。


--龐大國際業務--

【圖1】--匯豐基本資料

【圖2】--匯豐基本資料

匯豐業務遍及全球，新興市場與成熟市場都有，最重點的3大地區分別為：亞洲、歐洲、北美洲，均為成熟市場，但部分市場近年的盈利貢獻甚為波動，而近年貢獻最多的是亞洲地區。

匯豐於歐洲的主要銀行業務，包括英國匯豐銀行、法國匯豐、匯豐私人銀行（瑞士）有限公司等。亞洲方面，香港上海匯豐銀行及恆生銀行是當中的主打，而中國則透過於當地註冊的匯豐銀行（中國）及恆生銀行（中國）去參與。

匯豐在中東及北非亦有業務，在沙地阿拉伯的聯營公司沙地英國銀行是該國第五大銀行。北美洲方面，主要業務遍及美國及加拿大，透過美國匯豐銀行，消費金融公司美國匯豐融資經營業務。拉丁美洲方面，除銀行服務外，匯豐在巴西、墨西哥及阿根廷亦經營保險業務。


--銀行業不是無風險的--

匯豐的國際化表面上有風險分散的作用，但實質上未必，當全球的金融市場變得更一體化，加上金融產品愈來愈複雜的前提下，國際化的業務同樣有一定風險。

這是由於銀行業本身是高風險的行業，借取大量的存款，然后借出或轉化成其他資產，以賺取當中的回報。全球金融市場環環緊扣，若某地區或資產類別出現重大風險，就會連帶其他地區或資產都受影響。

金融產品日新月異，已知的風險較易管理，而不知道的潛在風險反而是更大的風險，雖然匯豐本身發展新金融產品不算進取，但在金融一體化的前提下，這方面的風險難勉令匯豐提高了不確定性。

當然，匯豐整體的風險管理不差，因此有投資價值，投資者不用太過擔心，但在投資時要明白銀行都有股價波動風險，同時要控制好注碼。


--地區分析--

雖然歐洲資產佔了匯豐一定的部分，但所提供的盈利貢獻卻未算多，歐洲經濟一般，英國脱歐亦令歐洲帶來影響，加上近年戰事都增加了地區風險。綜合上述各點因素，匯豐歐洲業務不能有太大期望，雖然最壞時間已過，但全面回勇仍要時間。

亞洲地區成為匯豐最主要的盈利來源，香港是其中之一，亞洲各國的經濟算是比歐洲好，而金融問題比歐洲的較少，為匯豐提供了一個不錯的經營環境。

除非環球與中國的經濟有較大的震盪，否則亞洲地區經濟不會太差，相信在往后一段時間，仍會為匯豐提供不錯的貢獻，是主要的盈利來源。


--業務分類--

【圖3】--匯豐財務數據

【圖4】--匯豐財務數據

匯豐的業務可大致分為幾個大類：零售銀行及財富管理，即是一般個人的銀行基本業務，為存款資金提供了基礎，是最基本的業務。

另外是工商金融，業務包括提供營運資金、有期貸款、付款服務和國際貿易融資及其他服務。

另一業務是環球銀行及資本市場，提供銀行、融資、顧問、資本市場及風險管理服務，這部分的盈利會較為波動。

除了傳統的息差收入，匯豐亦有多項多收入來源，包括保險以及其他各種收益。當中的非利息收入不少，而這些收入部分會受金融市場表現影響，引至收入較為波動，不確定性較高。

年度：2019／2020／2021／2022／2023
淨利息收入：（億美元）305／276／265／304／358

利息收入亦佔了相當的貢獻，各國早幾年利率在較低水平，銀行息差亦收窄，令這方面的收入受影響，不過現時已正常，也帶動區豐的淨利息收入回升。


--現時匯貴未？--

匯豐現時的市盈率約10倍，預測市盈率9倍，股息率為7%，仍處合理水平，未貴。

雖然匯豐近幾年股價上升很多，但由於盈利有實質增長，股息也向上。

年度：2019／2020／2021／2022／2023
每股盈利（港元）：2.34／1.47／4.83／5.62／8.98
每股股息（港元）：2.34／1.16／1.95／2.50／4.76

以股息率來説，由於股息有實質上升，投資者收息回報增加，所以就算股價上升，股息率也能保持7%水平，仍是一個不過低的股息率水平，反映股價仍合理。

當然，匯豐在現時全球大環境下，以及銀行業增長不如過往年代，匯豐又有相當的規模，不能預期匯豐有高增長，但作為收息及平穩增長，匯豐可以，現時估值約在合理區中間，可以分注投資，長期持有。

對於追求收息及基本增值的投資者，這股可考慮，現價可分注，只要總投資金額不過多，就無問題，投資后長線收息。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）

【作者簡介】龔成
·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80后百萬富翁》、《80后2百萬富翁》、《80后3百萬富翁》、《80后千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者
·《經濟一周》理財真人Show節目擔任致富教練
·曾接受多個傳媒訪問
·過往於銀行從事投資相關工作多年
·曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富
·於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，為人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條
·證券業持牌人士
·股票課程導師，學生人數逾5,000人
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