Gangtise投研日報 | 2025-02-27

以下為2月26日熱點題材的漲幅表現

製造 | 科技（9條）

01. AIDC分析師表示，在DeepSeek R1滿血版使用場景下，每張H20卡可承載日活人數約144人，即每1億日活規模需要69萬張H20卡算力支撐。隨着大模型經濟性提升和應用生態豐富，國民級應用加入AI功能，AI在更多場景滲透；考慮到視頻直播和遊戲等在生活中的重要性，未來字節、騰訊等廠商會在多模態上繼續競爭。

02. AI PC分析師表示，2月27日小米將發佈15 Ultra手機版本、車的Su7 Ultra版本，還將發佈一款主打AI屬性的AI PC。由於大家對小米PC關注度相對較低，這款產品藉助小米生態體系在AIPC格局下的迭代升級值得關注。

03. AI眼鏡分析師表示，中國通信院正式啟動AI眼鏡專項測試，從基本配置、音頻、圖像防抖、交互、續航、安全隱私等7個方向，對AI眼鏡的使用場景和功能全面測評，為AI眼鏡提供可參考評價指標，推動技術創新和產品標準化進程，體現政府或產業帶對產能趨勢的認可，加速行業規範化發展。

04. 激光雷達分析師表示，在人形機器人場景中，當前主流的深度相機或雙目加結構光等感知方式存在劣勢，需要激光雷達提供更好的建圖導航和避讓能力。宇樹科技、優必選、銀河通用等國內頭部的人形機器人公司都有搭載激光雷達或者4D雷達（其核心也是激光雷達，主動發射近紅外光實現探測）。毫米波雷達和超聲波雷達在人形機器人上不太合適。

05. AI一體機分析師表示，AI一體機是大模型開源后的中間態產品，目前主要是城商行客户購買，如江蘇銀行、北京銀行、重慶銀行等。一體機可減少交付和定製化成本，適合中小企業單一業務場景，能解決數據隔離問題。從歷史上看，上一輪的雲計算一體機隨着技術發展逐漸失去市場。

06. AIDC分析師表示，零碳智算中心現階段雖難以實現真正零碳，但相比傳統數據中心，在PUE能耗方面有很大降低。這是因為傳統環保公司有垃圾焚燒站，焚燒垃圾產生的蒸汽可發電實現電能自給自足，並且蒸汽能結合溴化鋰機組製冷，減少外部如空調等非計算設備的能耗，這是其兩大優勢。環保公司涉足該業務並非毫無優勢，其在切入零碳智算中心業務時，在拿PUE指標、運營成本、政府關係處理、同業競爭、下游客户報價等方面具有優勢。

07. AIDC分析師表示，AIDC機房這一環節，目前大家比較接受的估值方式是EBITDA估值方式；全球平均估值大概在20倍左右，龍頭公司也基本在20倍左右。經過幾輪漲幅后，A股大部分AIDC相關機房的公司目前也基本在20倍左右，個別較貴的在30倍，從靜態來看不算特別便宜，處於合理水平。但AIDC現在處於產業周期底部，除字節跳動外還未拿到很多訂單，但訂單即將爆發。后續產業可能會經歷需求逐步落地、有漲價邏輯、擴產邏輯等，經過這些邏輯的演繹，EBITDA可能會上修，從動態來看就會變得便宜。

08. AIDC分析師表示，AIDC機房本身也具備漲價邏輯，現階段有零星項目漲價，從長期看，如果阿里、騰訊需求起來，AIDC機房的好地段需求旺盛但供給有限，擴產也不快，而且海外的龍頭一直在漲價，香港機房也在漲價，國內需求從去年字節跳動開始釋放，后續阿里、騰訊如果有需求，也可能促使其漲價。

09. 柴油發電機分析師表示，從漲價邏輯來看，柴油發電機是很硬核的環節，其產業鏈長，各環節有制約，產能擴張慢，需求強，外國產品需求爆發不足，國內產能一時難以擴充。從去年開始漲價，到今年1830千瓦的柴油發電機從原來140~150萬台一臺漲到250萬一台，且有價無量。

消費 | 醫健（1條）

01. 生豬養殖分析師稱，2025年2月屠宰場日平均屠宰量從春節前的28~30萬頭下滑到13~14萬頭，消費低迷使豬價支撐力減弱，截至2月25日全國外三元生豬均價為14.7元/公斤，較春節前下降近10%，預計全年生豬價格為14.5~15.5元/公斤，同比增加5~10%。

材料 | 能源（1條）

01. 銻分析師稱，目前國內銻價為15萬元/噸，而海外報價為5萬美元/噸，相差一倍以上。自我國出口管制政策落地之后，2024年9~11月出口量分別為4000噸、40余噸和700噸，12月為1500噸，基本恢復至正常月份的50%。短期看，出口恢復帶動國內銻價，中長期，銻供需偏緊，伴隨光伏玻璃放量需求有支撐，供給端礦山難有增量，未來銻價中樞將上移。

2024年度業績快報（5條）

01.斯瑞新材 2024年業績快報顯示，公司營收淨利均實現雙位數增長。營業總收入133,024.64萬元，同比增長12.78%。歸屬於母公司所有者的淨利潤11,723.46萬元，同比增長19.21%。扣除非經常性損益后淨利潤10,614.91萬元，同比增長30.74%。總資產213,211.34萬元，較期初增長24.30%。歸屬於母公司的所有者權益111,200.48萬元，較期初增長5.31%。業績增長主要得益於公司積極開拓國際市場，優化銷售和產品結構，推動精益製造和工藝改進，毛利率穩步提升，以及持續加大研發投入，商業航天等新產業方向快速增長並逐步貢獻效益。

02.天壇生物發佈2024年度業績快報，公司業績表現亮眼。2024年，公司營業總收入達到60.34億元，同比增長16.47%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為15.47億元，同比增長39.42%。業績增長主要得益於產品銷量增加及價格上漲等因素。此外，公司積極推動血漿採集量提升，在營85家單採血漿公司共採集血漿2781噸，同比增長15.15%。截至2024年末，公司總資產達到158.48億元，歸屬於上市公司股東的所有者權益為111.37億元，股本為1.98億股。基本每股收益為0.78元，加權平均淨資產收益率為14.80%。

03.天味食品發佈2024年度業績快報顯示，公司經營狀況良好，業績實現顯著增長。2024年公司營業總收入34.77億元，同比增長10.41%；營業利潤7.57億元，同比增長41.61%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.26億元，同比增長36.99%。業績增長主要得益於銷售規模擴大、原材料採購價格下降以及營運管理效率提升。公司總資產達到56.88億元，同比增長7.85%；歸屬於上市公司股東的所有者權益45.77億元，同比增長5.77%。每股淨資產4.30元，同比增長5.91%。公司基本每股收益0.59元，同比增長36.47%。

04.通行寶2024年度業績快報顯示，公司營業收入同比增長20.69%，達到89,504.54萬元。其中，智慧交通電子收費業務收入增長7.46%，智慧交通運營管理系統業務收入增長34.21%，智慧交通衍生業務收入增長34.42%。歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長10.27%，達到21,056.32萬元。剔除股份支付費用影響后，淨利潤同比增長16.49%。第四季度淨利潤同比增長21.96%，剔除股份支付費用影響后同比增長40.31%。總資產略有下降，歸屬於上市公司股東的所有者權益增長3.92%。

05.芯導科技2024年，公司營業收入達3.53億元，同比增長10.15%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.11億元，同比增長15.53%；扣除非經常性損益后的淨利潤為5,862.20萬元，同比增長34.53%。業績增長主要得益於下游需求回暖、半導體行業復甦以及公司積極拓展市場、更新產品等因素。其中，SGT MOS新產品成功實現量產並帶來收益。此外，2023年限制性股票激勵計劃未達標導致的股份支付費用衝回也部分推動了利潤增長。截至2024年末，公司總資產為23.28億元，同比增長2.03%；歸屬於母公司的所有者權益為22.64億元，同比增長1.87%；每股淨資產為19.25元，同比增長1.85%。

港美股精選會議摘要（5條）

01.攜程（TCOM.US，09961.HK）2024年第四季度業績電話會：攜程2024年業績表現強勁，全年淨收入達533億元人民幣，同比增長約20%，淨利潤為171億元，同比增長72.08%。其中，第四季度淨收入127億元，同比增長23%，環比下降20%，主要受季節性影響。各業務板塊均實現增長，住宿預訂收入全年達216億元，同比增長25%；交通票務收入203億元，同比增長10%；旅遊度假業務收入43億元，同比增長38%。國際業務增長顯著，第四季度出境酒店和機票預訂量較2019年增長超20%，國際OTA平臺預訂量同比增長超70%，入境遊預訂量同比增長超100%。

02.CLP Holdings Limited (CLPHY)2024年第四季度業績電話會：2024年，中電控股整體業績表現良好，財務指標多點增長，能源基礎設施建設取得顯著成果。在香港完成主要天然氣基礎設施建設，雅江奶茶在中國創紀錄，印度雅江熱電廠表現優異，澳大利亞寶麗來膠片投入商業運營。公司增長動力強勁，香港非碳產品執行順利，中國和印度建設大型可再生能源項目，澳大利亞擴大靈活能源組合。2024年總股息每股3.15美元，較上年增長1.6%，投資者收益率達4.8%。各業務單元表現穩健，香港業務推進低碳轉型，中國大陸業務盈利下降但有穩定因素，澳大利亞業務盈利增長但市場競爭激烈。集團戰略聚焦區域能源供應擴張和能源轉型，重點發展亞太市場，提升能力並優化融資策略。

03.Westlake Chemical Partners LP Common Units (WLKP) 2024年第四季度業績電話會：Westlake Chemical Partners LP在2024年表現強勁，全年淨利潤為6200萬美元，較上年增加800萬美元，主要得益於第三方乙烯銷售價格和利潤率的提升。第四季度淨利潤為1500萬美元，每股收益0.43美元，超出預期的0.37美元，收入達2.9億美元，高於預期的2.62億美元。公司保持穩健的槓桿指標，合併槓桿率低於1倍，全年資本支出為4900萬美元。2025年計劃的運營檢修可能暫時影響收益，但預計檢修結束后相關指標將恢復正常。

04.KBR, Inc. (KBR) 2024年第四季度業績電話會：Mura技術是下一代先進塑料回收技術Hydro PRT的代表，採用超臨界水熱液化技術，在400℃、220倍大氣壓下將塑料分解為石腦油等烴類化合物，可處理含雜質的混合塑料，碳排放較傳統煉油降低80%，效率更高。目前，Mura與KBR合作，全球已有多個商業規模工廠在建或運營，包括英國威爾頓、韓國LG Chem和日本三菱工廠。此外，Mura技術對循環經濟影響顯著，英國工廠每年可回收約70萬居民的塑料包裝廢物，相當於替代約10萬桶化石石油。

05.FARO Technologies, Inc. (FARO) 2024年第四季度業績電話會：2024年第四季度，公司營收達9350萬美元，同比下降5%，但超出預期。非GAAP每股收益為50美分，毛利率提升至57.4%，運營費用降至3990萬美元。儘管面臨匯率逆風，3D計量等領域需求穩定，但部分地區市場仍具挑戰。2024年全年毛利率提升850個基點至55%，運營費用減少1500萬美元。公司2025年將重點推動有機增長，新產品如LEAP-ST手持掃描儀已成功推出。與Topcon等公司的合作將拓展全球市場。2025年第一季度預計營收在7700萬至8500萬美元之間，毛利率在55%-56.5%。

整天在市場折騰，各個板塊應該都參與了，但參與的是龍頭還是雜毛、是主流還是分支、是在板塊主流階段參與的還是下降階段參與的，這些都是當時就事論事、就時論時的操作。太沉浸於市場了，沒有跳出來站在一定高度審視市場、分析市場，或者在一定階段對過去階段的市場脈絡做過一定分析，后面新的板塊題材的操作仍然是一臉懵逼，並沒有提高。

——網友：武股豐登

（轉自：Gangtise投研）