海南富豪王成棟父子困局未解，A股「妖王」雙成藥業陷退市漩渦，去年淨利潤預計為負

本文來源：時代財經 作者：杜蘇敏

因股價異動被稱為2024年A股市場「妖王」的雙成藥業（002693.SZ）正面臨退市危機。

2月25日，雙成藥業發佈公告稱，公司預計2024年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為負值且扣除后營業收入低於3億元，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的相關規定，公司股票交易將在2024年年度報告披露后可能被實施退市風險警示（股票簡稱前冠以「*ST」字樣）。

或受此消息影響，2月26日，雙成藥業股價盤中一度跌超7%，最終報收15.10元/股，跌幅達5.03%，總市值62.62億元。

跨界併購惹爭議

雙成藥業主要從事化學合成多肽藥品的研發、生產和銷售，公司主要產品注射用胸腺法新、注射用生長抑素、注射用比伐蘆定均為仿製藥產品。過於依賴單一產品、研發實力薄弱，一直是雙成藥業的痛點。

如今，雙成藥業面臨退市風險的局面並非毫無徵兆，自2016年以來，公司業績便不容樂觀。財報數據顯示，2016-2023年，公司連續8年扣非后歸母淨利潤處於虧損狀態，合計虧損達7.23億元，期間，年營業收入始終維持在3億元上下。

2024年，雙成藥業業績繼續下滑。財報數據顯示，2024年前三季度，公司營業收入約1.27億元，同比下降30.34%；歸母淨利潤約-0.38億元，同比下降2234.84%。

此外，新「國九條」的出臺也加速了雙成藥業走向退市的結局。根據新規，如果一家公司最近一個會計年度經審計的利潤總額、淨利潤或者扣除非經常性損益后的淨利潤孰低者為負值且營業收入低於3億元的，第一年會被實施退市風險警示，第二年將被退市。

為避免退市，雙成藥業將目光投向了併購重組。2024年8月27日，雙成藥業宣佈擬跨界收購半導體公司奧拉股份，股票因此停牌。但自同年9月11日開始復牌后，公司股價便一路飆漲，一度拿下二十多個漲停板，股價最高觸及40.98元/股，累計漲幅最高逾7倍。

由於此次併購跨界幅度大、股價波動明顯且涉及關聯交易，自公告披露以來，雙成藥業及其背后的實際控制人王成棟、WangYingpu（王瑩璞）父子就被推至聚光燈下。

在外界眼中，王氏父子極為低調。2015-2016年，王成棟、王瑩璞先后以30億元、21億元身家登上胡潤富豪榜，蟬聯海南上榜富豪的第五名。

據雙成藥業發佈的財報及公告數據，王成棟、王熒璞父子直接或間接合計持有雙成藥業48.5%的股份和奧拉股份57.52%的股份，因而，此次併購交易也被外界稱為「左手倒右手」。

伴隨股價上漲，王成棟父子二人的身價也水漲船高。若按雙成藥業2024年8月26日和10月29日的收盤價4.78元/股、38.37元/股來計算，二人的身價一度暴漲超67億元。即便按2025年2月26日的收盤價15.10元/股計算，二人身價亦漲超20億元。

此外，在發佈跨界收購消息披露前，兩位「神祕人」精準入場同樣成為市場熱議的焦點，併購交易或是「炒作」「陷阱」的質疑聲隨之而來。

據經濟觀察報報道，在雙成藥業按重組規定披露的8月27日的前十大流通股東名單中，新進了兩名自然人股東，分別是趙惠敏（持有646.39萬股，為第四大流通股東）、應淑英（持有118.46萬股，為第九大流通股東），在二人入場不久后，雙成藥業便展開了瘋狂的連「板」行情。

但在2024年三季報披露的前十大流通股東名單中，趙惠敏的持倉數已減至393.52萬股，應淑英更是已消失在名單中。「此份股東名單的變化，顯示上述兩位自然人投資者在雙成藥業股價連續漲停的過程中，已選擇獲利兑現。」上述報道稱。

對於趙惠敏、應淑英兩位「神祕人」與王成棟父子二人是否存在關聯，雙成藥業董祕辦相關人士在接受時代財經採訪時表示，「沒有任何關係，股民自行的買賣和公司實控人、董監高沒有任何關係。我們目前沒有接觸到對方，也不認識對方，不存在內幕交易。」

雙成藥業在發佈的公告中也提示到，根據深交所發佈的關於重大資產重組的相關規定，公司首次披露重組事項至召開相關股東大會前，如本次交易涉嫌內幕交易被中國證券監督管理委員會立案調查或者被司法機關立案偵查的，本次交易存在被暫停、被終止的風險。

併購標的業績仍存不確定性

時代財經注意到，即便雙成藥業與奧拉股份的併購交易成功，公司發展和業績仍存在不確定性。雙成藥業在早前發佈的交易預案中曾提到，奧拉股份已經實現扭虧為盈。數據顯示，2024年1月-7月，奧拉股份營業收入為5.38億元，淨利潤為3.07億元。

然而，在之后發佈的《關於重大資產重組的進展和風險提示公告》中，雙成藥業又指出，2024年1月-7月，受國內終端客户庫存消化不及預期，終端需求復甦進度的影響，境內芯片收入仍處於歷史低點，從而導致奧拉股份IP授權業務收入佔當期營業收入的89.3%（未經審計），該收入主要來自於其第一大客户SiTime Corporation（下稱「SiTime」）。

「奧拉股份正在採取多種方式盡力拓展時鍾芯片、電源管理芯片等領域的收入，但受行業整體發展影響，未來一定時期內，IP授權收入仍可能佔營業收入比例較高。」雙成藥業表示。

據奧拉股份官網發佈的信息顯示，2023年年底，奧拉股份完成了與SiTime的時鍾IP授權交易的正式交割。根據協議內容，奧拉股份將對SiTime進行時鍾芯片相關產品和技術的授權，並允許SiTime進行產業化和銷售，但SiTime不能將這些IP向第三方進行轉授權。合同總體對價為2.7億美元，包括1.5億美元的固定對價，和上限為1.2億美元的可變對價。合同期間為交割日起的未來5年，奧拉股份將在合同期間為SiTime提供技術支持。此外，針對授權的時鍾產品和IP，雙方約定了5年內奧拉股份專注於中國內地和香港、澳門市場銷售，SiTime專注於其他海外市場銷售的市場劃分。

而據奧拉股份披露的招股書顯示，2019年-2021年及2022年上半年，公司淨利潤分別為1893萬元、681.72萬元、-10.96億元、-4.66億元。這也意味着，通過IP授權產生的盈利很可能不具有可持續性。此外，這種"技術輸出"模式不僅存在地域銷售限制，更面臨核心技術迭代帶來的貶值風險。