IPO觀察：儲能公司思格新能源赴港上市，真實生物再遞表營收下降30%

作者：周繪

出品：洞察IPO

上交所

ShangHai

深交所

ShenZhen

 新 股 上 市 

2月17日-2月23日，上交所、深交所均無公司上市。

 通過上市委員會審議會議 

2月17日-2月23日，上交所科創板有1家公司過會；深交所無公司過會。

1. 漢邦科技：以色譜技術為核心，集研發、生產和銷售於一體的高新技術企業，主要為製藥、生命科學等領域提供專業的分離純化裝備、耗材、應用技術服務及相關的技術解決方案。

 遞交上市申請 

2月17日-2月23日，上交所、深交所均無公司遞交上市申請。

 終止上市審覈 

2月17日-2月23日，上交所主板有1家公司終止上市審覈；深交所無公司終止上市審覈。

1. 南航物流：以「智聯全球產業，賦能美好生活」作為使命，藉助全球化的航線網絡，廣深、上海的綜合性航空物流樞紐，打造多層次的航空物流產品體系，以全方位信息系統為支撐，致力於為國內外客户提供安全、高效、精準、便捷的航空物流服務，已成為國內領先的航空物流服務供應商之一。公司主營業務可分為航空速運、地面綜合服務和供應鏈綜合解決方案。

  港交所  

Hong Kong

 新 股 上 市 

2月17日-2月23日，港交所有1家公司上市。

1. 比優集團：由GEM轉往主板。主要在中國及塔吉克斯坦從事生產及銷售爆炸物品及提供爆破作業和相關服務，以及在中國開採、加工及銷售礦產品。轉板首日收跌18.47%，截至2月25日收盤報0.49港元/股，市值約17億港元。

 新 股 招 股 

2月17日-2月23日，港交所有1家新股招股。

1. 蜜雪冰城：領先的現制飲品企業，聚焦為廣大消費者提供單價約6元人民幣（約1美元）的高質平價的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品。旗下有現製茶飲品牌「蜜雪冰城」和現磨咖啡品牌「幸運咖」。

 通過上市聆訊 

2月17日-2月23日，港交所有1家公司通過聆訊。

1. 赤峰黃金：主要從事黃金的採、選和銷售業務。截至2025年2月10日，擁有並經營7個黃金及多金屬礦山，分佈於中國、東南亞和西非等世界各地。

 遞交上市申請 

2月17日-2月23日，港交所有6家公司遞交上市申請。

1. 新琪安：專注於食品添加劑甜味劑和氨基酸的生產與銷售。

2. 真實生物：專注於治療病毒感染、腫瘤及心腦血管疾病的創新葯物開發、製造和商業化的生物科技公司。病毒感染治療領域的核心產品阿茲夫定目前已累計銷售超過1000萬瓶。

3. 滬鴿：中國國內廠商中領先的口腔材料公司之一，提供涵蓋口腔臨牀類產品、口腔技工類產品及口腔數字化產品的多元化產品組合，適用於牙科核心專業領域的多種應用場景。

4. 思格新能源：可再生能源解決方案領域的全球領先者，2023年6月，推出旗艦產品SigenStor，據弗若斯特沙利文報告，是全球首款AI賦能的五合一光儲充一體機。

5. 博車網：按2023年交易量計，於中國事故車拍賣行業排名第一，市場份額約為31.3%。

6. 榮聯再生科技：主要從事再生亞克力材料的研發及生產，為客户提供再生MMA及PMMA板材。

新琪安於2月17日披露招股書

擬登陸港交所主板

2月17日，新琪安科技股份有限公司（以下簡稱「新琪安」）向港交所遞交招股書，擬主板IPO上市，民銀資本為其獨家保薦人。

新琪安專注於食品添加劑甜味劑和氨基酸的生產與銷售。截至2025年2月10日，新琪安在中國、印尼及泰國有五間生產工廠，向遍佈六大洲約40個國家的客户銷售產品。

新琪安深耕行業二十余載，按2023年銷量及銷售收益計，新琪安於全球食品級甘氨酸製造行業排名第一；按2023年銷量及銷售收益計，新琪安於全球三氯蔗糖製造行業排名第五。就食品級甘氨酸而言，按2023年銷量及銷售收益計，新琪安的全球市佔率分別約為5.1%及3.1%。就三氯蔗糖而言，按2023年銷量及銷售收益計，新琪安的全球市佔率分別約為4.8%及4.5%。於2023年，按銷量計，新琪安的食品級甘氨酸及三氯蔗糖分別佔全球食品添加劑市場約0.31%及0.03%。

招股書顯示，本次發行募集的資金新琪安將用於泰國工廠的異麥芽酮糖醇生產及擴充三氯蔗糖的生產、生產海藻膳食纖維及絲氨酸、提升研發能力、擴展國際銷售網絡、營運資金及一般企業用途，具體募資金額未披露。

財務數據方面，2022年-2024年，新琪安分別實現營業收入5.69億元、4.47億元、7.61億元，2023年、2024年營收增幅分別為-21.43%、70.38%；淨利潤分別為4340.6萬元、4466.2萬元、1.22億元，2023年、2024年淨利潤增幅分別為2.89%、173.21%。

新琪安在招股書中披露的風險因素主要包括：主要產品的市場價格大幅波動及市況變動或對公司產品的銷售、毛利及溢利產生不利影響；公司未來的增長很大程度上取決於公司維持印尼工廠及泰國工廠業務的能力；公司的業務可能因國際貿易政策及貿易壁壘而受到不利影響；由於公司大部分收益來自向主要客户的銷售，倘公司與主要客户的關係轉差或公司無法履行與主要客户所訂合約下的責任，公司的業務及經營業績可能會受到不利影響；公司依賴穩定且充足的優質原材料供應，該等原材料的價格可能會波動；公司可能無法有效管理原材料存貨；公司未必能維持有效的品質控制，且可能需面對產品責任索償，這可能對公司的聲譽、業務及經營業績產生重大不利影響；公司的業務因消費者對食品添加劑的口味、偏好及觀感轉變，以及業內主要產品的開發而受到影響；公司可能無法保護公司的知識產權，而第三方侵犯公司的知識產權可能影響公司的競爭能力等。

新琪安曾於2024年6月28日向港交所遞交招股書，目前已失效。

真實生物於2月18日披露招股書

擬登陸港交所主板

2月18日，真實生物科技有限公司（以下簡稱「真實生物」）向港交所遞交招股書，擬主板IPO上市，中金公司為其獨家保薦人。

真實生物是一家以創新研發為驅動力的生物科技公司，專注於治療病毒感染、腫瘤及心腦血管疾病的創新葯物的開發、製造和商業化。使命是通過真正的創新來改善人類健康，特別是在抗病毒和抗腫瘤領域，探索並解決現有治療方案中的耐藥性問題。

在病毒感染治療領域，真實生物的核心產品阿茲夫定作為1.1類原創新葯，2021年7月獲得國家藥監局用於治療HIV感染附條件批准上市，並於2022年7月獲得國家藥監局用於治療COVID-19附條件批准上市，成為首款中國公司研發的獲國家藥監局批准用於治療COVID-19的口服抗病毒藥物。目前已累計銷售超過1000萬瓶。

在腫瘤治療領域，真實生物發現核心產品阿茲夫定具備廣譜抗腫瘤活性，是過去30年來唯一一款具備雙重機制且具有高選擇性的核苷類抗腫瘤藥物。此外，真實生物ZS-1003項目研發的TOPO1抑制劑平臺，採用具有開創性的非喜樹鹼母核結構，展現出廣譜抗腫瘤活性。該藥物在克服常見抗腫瘤藥物耐藥性方面具有獨特優勢。

招股書顯示，本次發行募集的資金真實生物將用於核心產品阿茲夫定治療HIV感染、若干血液腫瘤和實體瘤的研發及商業化；核心產品阿茲夫定連同其他候選產品聯合療法的研發，用於治療HIV感染及若干腫瘤適應症；其他候選藥物的研發；進一步建設研發平臺；營運資金及其他一般企業用途。具體募資金額未披露。

財務數據方面，2023年、2024年，真實生物分別實現營業收入3.44億元、2.38億元，2024年營收減少30.89%；淨利潤分別為-7.84億元、-4004.2萬元。

真實生物在招股書中披露的風險因素主要包括：公司的大部分藥物組合目前處於臨牀前或臨牀開發階段，如無法成功完成開發，或在開發時出現重大延誤，公司的業務、財務狀況、經營業績及前景將受到重大損害；公司的阿茲夫定自國家藥監局獲得附條件批准后，倘公司不能履行獲批后要求，有關批准可能會被撤回；醫藥產品的製造流程複雜，需投入大量專業知識及資本，倘日后在無法充分利用或擴大產能時遇到問題及╱或公司的CMO日后在製造公司的產品時遇到問題，公司的業務可能會受到影響；公司在候選藥物上市及營銷方面經驗有限，倘未能增強營銷及銷售能力或與第三方訂立營銷及銷售候選藥物的協議，公司的收入可能會受到不利影響；公司於往績記錄期間錄得負債淨額等。

真實生物曾於2022年8月4日向港交所遞交招股書，目前已失效。

滬鴿於2月19日披露招股書

擬登陸港交所主板

2月19日，Huge Dental Limited（以下簡稱「滬鴿」）向港交所遞交招股書，擬主板IPO上市，中金公司、星展銀行為其聯席保薦人。

滬鴿是中國國內廠商中領先的口腔材料公司之一，提供涵蓋口腔臨牀類產品、口腔技工類產品及口腔數字化產品的多元化產品組合，適用於牙科核心專業領域的多種應用場景。滬鴿的綜合產品矩陣覆蓋口腔醫療機構（包括口腔醫院及診所）和技工所的所有場景，有效滿足包括修復科、種植科、牙體牙髓科、正畸科及兒牙科在內的客户多樣化臨牀需求。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年銷售收入計，滬鴿是中國最大的口腔印模製取材料製造商，亦為中國最大的口腔臨牀類材料製造商之一，在國內製造商中擁有最多CE標誌或FDA批准的口腔臨牀類材料。

招股書顯示，本次發行募集的資金滬鴿將用於提升及擴充日照生產設施的生產線；建立印尼工廠；提升口腔產品及技術，以及加強整體研發能力；發展全球物流網絡、全球銷售網絡及全球營運中心；招募額外銷售人員；提高數字化水平；營運資金及其他一般公司用途。具體募資金額未披露。

財務數據方面，2022年、2023年，滬鴿分別實現營業收入2.80億元、3.58億元，2023年營收增幅為27.69%；淨利潤分別為6403.3萬元、8835.4萬元，2023年淨利潤增幅為37.98%。

2024年1-9月，滬鴿的營業收入為3.04億元，營收同比增加13.66%；淨利潤為7770.8萬元，同比增加6.58%。

滬鴿在招股書中披露的風險因素主要包括：公司面臨口腔醫療器械行業的激烈競爭；由於各種因素（包括市況），口腔醫療器械行業的需求未必一如公司預計快速增長；公司對經銷商的運營及行動的控制有限，公司管理經銷商的努力可能不奏效，公司的經銷商可能會採取對公司的業務、前景及聲譽產生重大不利影響的行動；若公司無法獲得並維持足夠的專利及其他知識產權保護，或所獲得的相關知識產權範圍不夠廣泛，第三方可能會開發與公司相似或相同的產品並直接與公司競爭；不能有效擴大銷售及營銷能力，可能損害公司增加產品銷售額及獲得更大市場接受度的能力；公司面臨潛在產品責任索賠的風險等。

思格新能源於2月21日披露招股書

擬登陸港交所主板

2月21日，思格新能源（上海）股份有限公司（以下簡稱「思格新能源」）向港交所遞交招股書，擬主板IPO上市，中信證券、法巴銀行為其聯席保薦人。

思格新能源是可再生能源解決方案領域的全球領先者。公司認為新一代分佈式儲能系統(ESS)——一款全球各地數千萬家庭和企業用於太陽能發電、儲能和充電的產品，其特點是融合AI和先進的軟件技術，且提供更智能、更安全和可拓展的能源解決方案。旨在利用技術和產品創新重塑分佈式儲能系統行業。2023年6月，推出旗艦產品SigenStor，據弗若斯特沙利文報告，這是全球首款AI賦能的五合一光儲充一體機。

公司成立於2022年5月，據弗若斯特沙利文報告，於成立兩年后，按產品出貨量計，思格新能源已成為全球排名第一的可堆迭分佈式光儲一體機解決方案提供商，截至2024年9月30日止九個月的市場份額達24.3%。

思格新能源創始人許映童於1999年加入華為，並先后在華為擔任多個職位，其中包括無線產品的PDT經理、無線軟件平臺部長、華為無線杭州研究所所長、華為智能光伏業務總裁及昇騰人工智能計算業務總裁，並自2023年5月起擔任通威股份（600438.SH）的獨立董事。

招股書顯示，本次發行募集的資金思格新能源將用於進一步擴大研發團隊及提升研發設備及技術；加強營銷及售后服務，以推動擴大全球客户羣和業務覆蓋範圍；擴張產能；多元化產品組合及擴展工商業光儲充解決方案；營運資金及一般公司用途。具體募資金額未披露。

財務數據方面，2022年5月24日至12月31日、2023年及2024年1-9月，思格新能源分別實現營業收入0、5830.2萬元及7.00億元；淨利潤分別為-7618.7萬元、-3.73億元及-5335.4萬元。

思格新能源在招股書中披露的風險因素主要包括：公司的營運歷史有限，可能無法代表未來的發展或財務業績，且可能無法維持歷史增長率；公司於往績記錄期間錄得淨虧損及經營現金流出，且無法保證日后可實現或維持盈利能力；公司依賴分銷網絡來推廣及銷售產品及服務，且絕大部分收入來自分銷商；與光儲解決方案相關的技術正在迅速演進，倘無法跟上最新發展，公司的業務、經營業績、財務狀況及前景或會受到重大不利影響；公司未來的增長及成功取決於對光儲解決方案的持續認可及採用；隨着儲能市場的發展及演變，公司面臨競爭，而未能有效競爭、推出新產品及服務或順利開展新業務計劃或會對公司的市場份額及盈利能力造成重大不利影響等。

博車網於2月21日披露招股書

擬登陸港交所主板

2月21日，Boche Holding Limited (Cayman)（以下簡稱「博車網」）向港交所遞交招股書，擬主板IPO上市，中信證券、復星國際資本為其聯席保薦人。

博車網是最大的事故車拍賣平臺。根據灼識諮詢的資料，按2023年交易量計，博車網於中國事故車拍賣行業排名第一，市場份額約為31.3%；按2023年拍賣量計，公司是中國最大的機構二手車拍賣平臺及第三大B2B二手車拍賣平臺。

自2014年成立以來，公司一直致力於提高事故車拍賣行業的運營效率及交易透明度。憑藉公司海量、真實且時效性強的事故車交易數據，以及開創性且行業領先的專有E-Pricing及E-Value系統，公司能夠快速提供每輛事故車的估值，為事故車車源方及買家提供寶貴的見解。

招股書顯示，本次發行募集的資金博車網將用於提升及擴充線下網點；進一步投資至研發；潛在投資、併購商機，主要為與公司長遠目標一致的產業鏈策略合作或收購；營運資金及一般企業用途，為公司提供足夠的財務靈活性，以應付持續的營運需要，及探索策略性增長計劃，並在不可預見的情況下維持穩定。具體募資金額未披露。

財務數據方面，2022年、2023年，博車網分別實現營業收入3.88億元、5.18億元，2023年營收增幅為33.55%；淨利潤分別為-1.80億元、-1.21億元。

2024年1-9月，博車網的營業收入為4.04億元，營收同比增加3.28%；淨利潤為142.5萬元。

博車網在招股書中披露的風險因素主要包括：公司就車輛來源依賴數量有限的主要上游車源方，以在公司的拍賣平臺上提供汽車及進行交易，尤其是事故車拍賣及配套服務；倘公司未能向上遊車源方及下游買家提供與別不同的優質體驗，則公司與該等車源方及買家的長期關係可能會減弱；公司在競爭激烈的市場中經營，並受不斷變化的環境所影響；由於各種市場因素，公司的服務費日后可能會有所波動或下降，公司可能無法有效地維持或增加服務費；公司面臨有關新能源汽車行業及其他先進技術發展的風險及不確定性；估值估計不合理可能導致經營業績不理想或財務虧損；倘公司無法在拍賣平臺上以高於殘值的價格拍賣汽車，則該等汽車可能會以折扣價拍賣，從而導致虧損；公司於往績記錄期間存在虧損的歷史，且無法保證公司將實現或隨后保持盈利；公司的流動負債淨額可能使公司面臨某些流動性風險等。

榮聯再生科技於2月21日披露招股書

擬登陸港交所GEM

2月21日，榮聯再生科技國際有限公司（以下簡稱「榮聯再生科技」）向港交所遞交招股書，擬於GEM板上市，中泰國際為其獨家保薦人。

榮聯再生科技是一家中國領先的再生亞克力產品製造商，主要從事再生亞克力材料的研發及生產。為客户提供再生MMA及PMMA板材，並致力促進可再生資源的使用，以推動循環經濟的發展。

根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年12月31日止年度，按再生MMA產能計，榮聯再生科技於中國排名第一。

招股書顯示，本次發行募集的資金榮聯再生科技將用於擴大營運規模及提升產能、提升研發能力、擴充銷售渠道及銷售團隊以及成立廢棄亞克力採購站、一般營運資金，具體募資金額未披露。

財務數據方面，2023年及2024年1-9月，榮聯再生科技分別實現營業收入1.33億元及1.45億元，2024年1-9月營收同比增加58.51%；淨利潤分別為2417.3萬元及2730.1萬元，2024年1-9月淨利潤同比增加46.65%。

榮聯再生科技在招股書中披露的風險因素主要包括：根據中國相關法律法規，公司作為「高新技術企業」受惠於税務優惠措施，以及其他與環境相關的税務優惠和退税，但公司無法保證該等税務政策日后不會過期或被撤銷或變更；公司的持續增長取決於公司的研發能力，而研發能力未必能產生預期結果或使公司維持市場競爭力；公司的成功取決於公司能否挽留高級管理層團隊的關鍵成員及其他技術嫻熟且經驗豐富的人員；於往績記錄期間，公司的客户集中，而失去任何一名五大客户均可能對公司的業務構成不利影響；公司在江西省瑞昌市的唯一設施內生產全部產品及堆放存貨，公司的生產與運營可能面臨突發中斷；公司須遵守嚴格的環境法律及法規，未能遵守該等法律及法規可能會對公司的業務、經營業績及財務狀況有重大不利影響；公司依賴下游產業的成功，以及亞克力加工行業和亞克力產品市場的未來增長；公司於2024年9月30日錄得流動負債淨額等。