36萬股民翻身！科大訊飛，這次真爆了？

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短短兩年，科大訊飛（002230.SZ）股價「翻天覆地」！

自2023年中，科大訊飛持續下跌，一度回撤超70%；

2024年9月開始，科大訊飛又突然走強，至今漲超70%，市值逼近1300億元！

公司近36萬股東，終於迎來「柳暗花明」！

這波科大訊飛的上漲邏輯是什麼？

AI大模型。

最近幾個月，A股炒作行情最重要的主線始終圍繞AI產業鏈，而科大訊飛是A股市場十分稀缺的AI大模型標的。

為什麼説「稀缺」呢？

自2022年末，ChatGPT面世以來，各大科技公司的AI大模型如雨后春筍般紛紛推出。國內的字節跳動、華為、騰訊、百度、阿里都上線了各自的大模型產品，此外，月之暗面的Kimi、深度求索的DeepSeek也都在發佈后引發熱潮。

不過，「BAT」均是美股、港股上市公司，華為、字節、月之暗面、深度求索則均未上市，因此A股市場上專注大模型的公司其實非常稀缺，算得上行業龍頭的只有三六零和科大訊飛。

再來看看公司，科大訊飛有兩個鮮明特點/優勢：

1、全棧自主可控。

「自主可控」一直是科大訊飛有別於市場上其他大模型的核心特徵。

科大訊飛第一大股東是中國移動，公司定位為「聚焦自主可控的底座能力和麪向民生剛需以及賦能科研與生產的重點應用賽道，以長期主義精神保持戰略定力，做全棧自主可控的大模型國家隊」。

立項之初科大訊飛就與華為合作，採用華為的GPU，堅持以國產算力平臺為基礎訓練大模型。至今公司的訊飛星火仍然是國內唯一基於全國產算力平臺訓練的全民開放大模型。

人工智能已經成為中美科技博弈最緊張、最激烈的領域，從底層掌握大模型的全面自主可控，有利於抵禦技術「卡脖子」風險。

2、專注垂直細分市場。

對很多人而言，科大訊飛大模型的知名度不算高。但其專注於垂直細分領域，形成了獨特優勢。

首先是搭載訊飛大模型的C端硬件產品。包括AI學習、AI辦公、AI健康。最常見的就是學習機，銷售非常火爆。2024年「雙十一」，科大訊飛AI學習機、智能辦公本、翻譯機等蟬聯京東&天貓6個品類銷售額冠軍，銷售額同比增長65%。

此外，科大訊飛還針對企業客户推出行業大模型。公司與中國石油、中國移動等央國企及20多個行業的頭部企業合作，發佈覆蓋300多個應用場景的行業大模型。2024年，科大訊飛取得「央國企大模型第一」的落地成績，在中標項目數量和金額上都實現斷層領先。

現在各大巨頭紛紛下場搞大模型，科大訊飛整體實力有限，也只有做「垂」做「精」，才能在細分賽道構築護城河。

不過，值得注意的是，從經營角度看，科大訊飛目前面臨諸多挑戰。

財務方面，公司狀況堪憂。

2024年上半年虧損4.01億元，第三季度雖實現淨利潤5696.14萬元，但其中包含9072.56萬元政府補助，若無補助，仍處於虧損狀態。

截至三季度末，公司貨幣資金降至27.51億元，較年初下降8.12億元；應收賬款升至140.03億元，較年初增加18.38億元；短期借款從年初的2.43億元增至9.52億元，長期借款達59.86億元，較期初增長31.42%；現金比率低至19.23%，為上市以來最低水平——償債能力很堪憂了。

若盈利無法改善，公司或許得通過定增等融資手段補充資金。

大模型行業普遍盈利難。

現在全世界尚無一家大模型企業打通盈利的商業閉環。OpenAI的ChatGPT周活達4億，2024年預計營收37億美元，虧損卻高達50億美元；而爆火的DeepSeek直接免費開源，到現在根本還沒考慮盈利的問題。

當前大模型賽道仍處於「燒錢」競爭階段，雖然DeepSeek橫空出世，AI訓練成本大幅下降，但AI比拼到最后，還是要去比拼算力。而比拼算力就意味着要不斷投入「燒」芯片。

國內市場上的華為、字節、百度、騰訊、阿里，個個實力雄厚，DeepSeek則背靠量化巨頭幻方科技，相信也不差錢，相比之下，科大訊飛顯然很差錢。

科大訊飛的未來，依然充滿不確定性。

個人觀點，僅供參考

（轉自：泡財經）