宏觀必看圖表：美元走弱和利率下行的關鍵信號（2025/2/24）

弱美元 ≠ 弱勢美元

分析師：美元正步入一輪關鍵性的貶值階段，回落至兩年多未見的水平。簡單來説：美元與實際利率都必須受到抑制，二者不能同時上升，否則整個體系將面臨崩潰的風險。

此外，政策制定者必須削減財政支出。儘管類似DOGE的計劃頗具前景，但真正推動財政支出大幅下降的核心力量，仍是國債利息支出的減少——而這本質上依賴於更低的利率。相較於全球收益率，美國利率的相對下行壓力預計將對美元構成顯著的貶值推動力。值得注意的是，在特朗普第一任期，美元在大選后曾大幅升值，隨后卻持續承受貶值壓力。如今，類似的趨勢似乎正在重演。

白銀技術面

分析師：白銀已錄得連續第五周收漲（7.2%漲幅），並且連續第四周站穩$32關口，但技術上並未進入超買區域。目前行情如同火箭剛剛點火，接下來需要動能加速才能真正起飛。雖然回調仍有可能，但預計幅度有限，因為當前金銀比高達89:1，白銀仍被嚴重低估。

巴菲特看到了什麼？

沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋宣佈，其現金儲備已創下3340億美元的歷史新高。作為對比，在2024年第一季度至第四季度之間，公司現金余額大幅增加1452億美元。此外，巴菲特自2022年底以來，已連續9個季度淨賣出股票，創下歷史最長連續拋售紀錄。

美元&利率

分析師：花旗美國經濟意外指數跌至去年9月以來最低水平。美國經濟數據表現相較於其他國家更為遜色，美元和美債收益率往往會同步走低，因為增長疲軟會導致市場對美元的需求下降、同時美債收益率也會跟着下行，投資者會開始定價美聯儲的政策可能比其他央行更偏鴿。

說白了，市場對美元和利率的定價，本質上是「對比」——美聯儲vs.歐洲央行、英國央行、日本央行等。下圖揭示了美元走弱和利率下行的一個關鍵信號。

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