博通收購英特爾核心業務？這筆交易可能帶來超高回報！

隨着華爾街繼續猜測芯片巨頭英特爾公司可能會拆分，Piper Sandler認為，博通(AVGO.O)收購英特爾(INTC.O)核心的x86業務「將極具盈利潛力」。

上周末，《華爾街日報》對關於英特爾未來的報道增添了新的維度，報道稱，博通正在密切審視英特爾的芯片設計和營銷業務，作為可能將英特爾拆分為兩部分的交易的一部分。臺積電(TSM.N)也在研究是否通過投資者財團控制部分或全部英特爾的芯片工廠，《華爾街日報》還報道了這一點。

Piper Sandler分析師哈什·庫馬爾（Harsh Kumar）在給客户的報告中寫道：「假設博通管理層為當前市值支付溢價，並且能夠像之前收購的幾乎所有其他業務一樣將這一業務扭虧為盈，那麼我們認為這些數字將變得極具吸引力。」

庫馬爾表示，他估算出的潛在出售價格為1010億美元，債務與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率大約為3.47倍。他將這些數字描述為「在半導體行業中非常有吸引力」。他還補充道，英特爾可能會為博通每股增加約1.50到1.60美元的盈利。

這筆交易可能完全由債務融資，博通可能會通過「精簡」業務來縮減英特爾的客户端業務——即生產個人電腦芯片的業務，庫馬爾寫道。「與之前的交易類似，我們認為博通可能會戰略性地退出客户端市場的某些細分領域。」這可能意味着該領域的收入將減少25%。

目前尚不清楚庫馬爾估算的價格是否包括重新談判與AMD(AMD.O)的交叉許可協議的潛在成本。自2009年以來，英特爾和AMD就x86技術達成了交叉許可協議，該協議在任一公司控制權發生變化時將終止。庫馬爾未立即迴應請求以澄清此事。

他還認為，博通可能會關閉英特爾的人工智能芯片業務，該業務目前正在開發Gaudi芯片。英特爾已經取消了其下一代人工智能芯片，即代號為「獵鷹海岸」（Falcon Shores）的芯片。

2月11日，在副總裁J.D. Vance就特朗普政府計劃推動美國半導體產業發展發表積極評論后，英特爾的股票開始大幅上漲。與此同時，也有報道稱，特朗普政府正試圖促成一項交易，涉及英特爾的製造業務，其中包括將臺積電置於該業務的管理之下。

庫馬爾表示，他確信博通根本不對英特爾的製造業務感興趣，英特爾的製造業務已經與其核心的PC和服務器芯片所在的芯片設計業務分開。他還表示，他認為博通可能會出售英特爾的網絡和邊緣計算業務，因為該業務並不處於領先地位，也不符合博通的戰略。

在過去的10年里，博通通過一系列收購，特別是收購那些曾是行業領先者但如今面臨困境的科技公司，迅速成長為一個龐大的科技企業集團。在2024財年，博通的總收入達到了516億美元，相比2015財年的68億美元大幅增長。收購的第一筆交易發生在2015年，當時Avago Technologies（其前身為惠普的半導體部門）以370億美元收購了位於南加州的芯片設計公司博通通信。

博通的一些最大交易包括收購軟件公司VMware、CA Technologies（前身為計算機聯合公司）和賽門鐵克（Symantec）。