【華鑫傳媒|行業周報】中國資產以AI為支點撬動時代紅利 新舊勢力齊頭並進傳媒應用有望重估

（來源：華鑫研究）

AI端，AI硬件新供給與AI模型捲開源，雙輪驅動傳媒應用。從AI汽車的自主智能到AI人形機器人，到AI眼鏡、AI手機、AI玩具新供給的期待，再到AI模型方均在積極開源，開年熱氣騰騰。2025年AI眼鏡端伴隨廠商逐步增加，為行業的降本帶來動力，2025年具身智能機器人將進一步提升3D視覺與觸覺感知能力，AI硬件供給從工具屬性逐步成為陪伴屬性，在AI時代IP屬性強的產品更有利於快速累積忠實用户完成基本盤搭建。AI模型開源及性能提升、端側硬件創新雙輪驅動下，推動AI硬件升級，具身智能、邊緣計算及情感交互硬件持續獲聚焦，傳媒應用板塊仍可期。伴隨中國資產重估，傳媒板塊如何看？新舊勢力平臺企業在AI時代處於相對同一起跑線，如阿里巴巴將圍繞 AI 戰略加大投入，B站也積極將AI應用到廣告等業務中，企業端均在探索業務邊界，持續看好AI時代新舊勢力平臺企業的業務創新帶來的估值提升潛力。海外端，OpenAI后續推出的模型如GPT4.5\GPT5的進展也有望帶來AI板塊熱度，中國資產迎重估后，AI普惠時代，企業均有望借力新生產力賦能自身業務，企業的組織架構積極擁抱與應用AI均有望承接時代紅利，傳媒窪地板塊也可期。

▌ 本周重點推薦個股及邏輯

給予傳媒行業推薦評級。A股可關注窪地板塊，遙望科技002291（中國特色商業模式直播電商出海拉動新增可期）；奧飛娛樂002292（2025年2月推出回購計劃用於激勵計劃，優質內容IP疊加AI，商業價值有望持續增強）；風語築603466（AIGC賦能舞臺虛實融合打造沉浸式新體驗，2025年主業修復回暖可期）；藍色光標300058（數字營銷頭部企業，2025年有望乘 AI東風續寫龍頭之姿）；芒果超媒300413（融媒體頭部踐行出海倍增計劃，《狸貓書生》開創「綜藝IP衍生微短劇」新模式）；姚記科技002605（主業從撲克牌到遊戲，再到數字營銷，相對穩健，可關注AI對主業賦能進展）；華策影視300133（新增端，2025 年 1 月設立了專門團隊負責算力業務，看好算力業務未來的成長空間）；萬達電影002739（頭部電影院線內容企業，后續有望受益內容β回暖，以及自身α片單彈性，也有望受益AI新技術發展，關注谷子經濟進展）；橫店影視603103（下沉市場內需仍具潛力）；浙文互聯600986（地方國企數字營銷企業，以AI為支點從基建到應用發力）；中信出版300788（《黑神話：悟空》遊戲推出衍生畫集《影神圖》以及哪吒IP拉動的谷子經濟，有望助推一季度業績）；新經典603096（自有IP商業價值有望提升）；港股可關注，B站9626（2024年第四季度取得GAAP利潤盈利，2025年業績有望持續向好，以優質內容為支點也是穿越周期的核心）；騰訊0700（受益於社交電商業務的探索拉動用户活躍以及帶動其他業務）；阿里巴巴9988（將AI視為戰略核心，以AI為支點撬動時代紅利）；阜博集團（關注文化出海趨勢下，公司助力企業出海有望再下一城）；美圖（美圖設計室LivePPT接入DeepSeek（R1））；創夢天地（可關注自研二次元射擊競技遊戲《卡拉彼丘》的海外表現）；心動公司2400（《伊瑟》「融合測試」已於1月20日結束）；吉比特603444（《亂世仙統》《累趴俠》獲版號）；百奧家庭互動2100（夯實核心IP競爭優勢，持續探索AI技術賦能產品研發，加速國際市場佈局）；電魂網絡603258（持續深耕電子競技細分領域，拓展國際市場）；青瓷遊戲6633（海外收入規模持續提升，聚焦研發及發行精品項目，持續豐富遊戲儲備）。

產業政策變化風險、推薦公司業績不及預期的風險、行業競爭風險；編播政策變化風險、影視作品進展不及預期以及未獲備案風險、經營不達預期風險；疫情波動風險、宏觀經濟波動風險。

行業觀點和動態

1.1

傳媒行業回顧

市場綜述：2025年2月17日-2025年2月21日，上證綜指、深證成指、創業板指的漲跌幅分別為0.97%、2.25%、2.99%。細分到傳媒各子行業來看，萬得虛擬現實指數漲幅較大，迪士尼指數跌幅較大。周漲跌幅個股中，漲幅Top3分別為拓維信息、慈文傳媒、阜博集團，分別上漲25.75%、24.78%、24.46%；跌幅Top3分別為光線傳媒、橫店影視、博納影業，分別下跌19.44%、16.25%、13.85%。

中國資產重估邏輯下如何看？2025年開年，從電影哪吒IP的出海熱到DeepSeek為代表的AI新勢力獲中外市場認可，均為中國的文化、科技界帶來新增量、提振信心。中國資產有望重估，從華為到小米，從字節跳動到阿里巴巴，從小紅書到B站，傳統行業龍頭企業與新勢力企業，均在持續迭代，AI時代，新舊勢力平臺面對同一起跑線，平臺企業持續保持創業與拉昇，尋找新業務邊界，探索AI業務提升估值，也有助於創新創造。

當下中國資產可關注B站，B站是滿足社交、好奇心、陪伴、可玩趣味、情感寄託的興趣愛好樂園，社區特色的B站，內容寬度、日活用户已凸顯其社區活力，運營效率有望提升，看2025~2026年再上臺階，B站商業化有望持續顯現。可關注小紅書及相關產業鏈，小紅書2013年成立以來，從初期海外購物攻略到垂直類社區分享平臺，到后期綜合生活分享平臺，再到直播電商商業化邊界探索；伴隨小紅書持續商業化，有望拉動直播電商、內容電商與數字營銷板塊的新增量。可關注阿里巴巴及相關產業鏈，阿里雲有望受益新技術迭代，加碼海外市場，墨西哥數據中心正式開服，標誌阿里雲進軍南美市場的重要一步，同時與蘋果合作為中國iPhone 用户開發 AI 功能，阿里通義千問大模型將通過預裝iPhone為其AI技術的商業化應用開闢新的增長點‌，有助於其拓展業務邊界、提升品牌國際影響力。阿里巴巴在AI時代如何再發展？阿里巴巴主要業務分為淘天集團、國際數字商業、雲智能、本地生活、大文娛，2025財年第三季度電商業務增長加快，阿里雲商業化收入重回雙位數增長，海外市場加大投入的同時，還持續平衡經營效率，速賣通Choice業務的單位經濟效益環比改善。AI時代，阿里巴巴將在繼續專注於國內外電商業務、AI+雲計算、互聯網平臺產品這三大業務類型的基礎上，未來三年（2025~2027年）圍繞 AI 戰略核心，加大投入三大領域。第一，投入 AI 和雲計算的基礎設施建設。未來三年在雲和 AI 的基礎設施投入預計超過去十年總和。第二，投入 AI 基礎模型平臺及 AI 原生應用。大幅提升 AI 基礎模型研發投入，推動 AI 原生應用發展。第三，投入現有業務的 AI 轉型升級。持續提升 AI 應用研發投入和算力投入，運用 AI 深度改造升級各業務。阿里雲堅持「AI+雲」一體化發展，推出了新一代多模態模型Qwen2.5-VL和旗艦模型Qwen2.5-Max。可關注字節跳動及相關產業鏈，字節跳動在AI時代再成長，在內容與媒介軟硬件迭代中帶來產業鏈共贏，圍繞字節跳動可關注數字營銷、電商、內容、數字人、硬件如XR\AI眼鏡\AI手機、以及算力、2B應用Al Agent智能體等相關公司。

2025年開源成為AI新詞，企業卷AI模型開源下，對應用影響如何？繼2025年1月20日Deepseek旗下模型開源后，對AI模型行業帶來「鰱魚效益」，開源也成為OpenAI、百度等企業均會考慮的方向，2025年2月，國內階躍星辰開源多模態模型，即視頻生成模型Step-Video-T2V與語音交互模型Step-Audio，從視頻到語音模型的開源有助於應用行業，如影視創作、廣告製作、社交媒體等內容生產領域以及帶來高質量自然對話功能，同時，階躍星辰開源多模態模型也成為大模型開源世界的又一股中國力量，推動人工智能的普惠發展。不管是開源還是閉源，如何在應用場景里發揮價值纔是重要的，科技創新驅動廣泛應用場景，將有效促進生產與消費、供給與需求的匹配。AI賦能傳媒從工具到夥伴，技術融合與場景落地，競爭與合作並存，AI驅動下，傳媒應用如何看？AI+陪伴板塊可關注奧飛娛樂、湯姆貓、實豐文化等；AI+Agent智能體可關注藍色光標、浙文互聯、遙望科技、值得買等；AI+沉浸式體驗可關注風語築、鋒尚文化、藍色光標等。AI+內容可關注華策影視、芒果超媒、博納影業、萬達電影、中信出版、中文在線、新經典等。

如何看當下傳媒作為可選拉動內需？中國經濟發展正式轉向高質量發展新階段，消費市場也呈現出結構性升級的轉變。消費者更加關注自身的實際需求並「精準買單」，比如飲食、基礎健康和精神享樂。擴大內需列為2025年經濟工作的首要任務，預示着未來較長時間內，消費市場將迎來更為堅實的政策支撐。作為可選消費的組成，傳媒板塊也需要思考需求端，當下看，銀發族與Z世代正合力引領中國消費支出攀升，伴隨少子化與老齡化，人形機器人的資本熱度也是契合新需求，Z世代以務實態度對待世界，對消費祛魅，如何獲得更多Z世代用户的支持，也是企業端需要思考的核心。供給端，從哪吒IP重燃谷子經濟到AI玩具，再到AI眼鏡、XR虛實融合體驗等均凸顯新供給可拉動新需求，在新型可選消費板塊，底層技術有AI加持帶來線上與線下新體驗，從網紅城市到文化古城，傳統文化擁抱AI也帶來新敍事。傳媒作為可選消費與科技雙重屬性板塊，在拉動內需端，電影院線票房也成為較好佐證，面對AI持續發展，技術持續變革，什麼是不變的？AI會重構產業，也會再造產業，什麼是不會被AI替代反而會被賦能的？我們認為，「講故事的能力」從古至今來看，是「不變」賽道之一，即好故事、好內容生生不息，即IP經濟，會伴隨AI發展持續被賦能而非被替代的重要賽道。換言之，可積極關注具備IP再造能力、內容創新能力的企業。

遊戲行業進展，2025年1月受春節前期活動影響，較多產品推出相關活動刺激用户付費與在線活躍人數增長，移動、客户端、主機等多個終端市場均貢獻增量，遊戲市場收入環比同比均增長。2025年1月中國遊戲市場收入310.77億元，環比增長7.54%，同比增長27.65%，其中，中國移動遊戲市場實際銷售收入229.70億元，環比增長7.75%，同比增長29.87%，中國客户端遊戲市場實際銷售收入66.71億元，環比增長9.57%，同比增長19.11%。中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入16.75億美元，環比增長2.72%，同比增長28.65%。遊戲版號端，國家新聞出版署公佈了2025年2月國產網絡遊戲審批信息，共有110款遊戲過審。本次名單中，國產網絡遊戲獲發版號的產品包括，網易《靈獸大冒險》、靈犀互娛《三國志幻想大陸2：梟之歌》、三七互娛《沖沖騎士》、吉比特《亂世仙統》《累趴俠》、金山軟件《不朽箴言》、愷英網絡《三國特攻隊》、四三九九《天道旅人》、B站《青之驅魔師：異時線》、涼屋遊戲《元氣騎士大亂鬥》等。2月還有3款進口網絡遊戲過審，進口網絡遊戲獲發版號的產品包括萌星科技《植物大戰殭屍3》等。此外，國家新聞出版署還公佈了6款遊戲審批變更信息。

給予傳媒行業推薦評級。

1.2

傳媒行業動態

1.2.1、遊戲

開放世界生存MMO遊戲《沙丘：覺醒》發售定檔：5月20日Steam見。Funcom 確認其生存類 MMO 遊戲《沙丘：覺醒》將於 5 月 20 日通過 Steam 平臺在 PC 上正式上線。遊戲基礎版定價 49.99 美元，不久之后開始預購。Funcom 此前表示，遊戲的主機版本將推迟發佈。與此同時，Funcom 在 Steam 上發佈了免費的角色創建工具和基準測試工具，玩家可以在《沙丘：覺醒》發佈前創建角色並測試自己的電腦配置。Funcom 表示："《沙丘：覺醒》是有史以來最具雄心的生存遊戲，背景設定在宇宙中最危險的星球 —— 阿拉基斯。無論你是否是《沙丘》迷，這個龐大的世界將帶給你一場史詩般的體驗，融合了弗蘭克・赫伯特的科幻經典和丹尼斯・維倫紐瓦的電影作品。"《沙丘：覺醒》是一款大型多人在線生存遊戲，玩家將在廣袤的開放世界中體驗從生存到崛起的史詩旅程，挑戰帝國的權威，玩家需要對抗沙蟲，製造撲翼機，建造堡壘，最終登上權力巔峰。

1.2.2、電商

《2025抖音春節非遺數據報告》發佈。2025乙巳蛇年，第一個「人類非遺版」春節如約而至。春節，既是傳承數千年的中華文化瑰寶，更成為全世界共賞非遺魅力的文化盛事。在黃山歙縣，瞻淇村的除夕夜被一盞盞魚燈點亮。抖音網友的鏡頭中，村民們手舉魚燈，蜿蜒穿梭於徽派古建築之間，還原出跨越時空的絕美畫面。一夜魚龍舞，歲歲有余糧。非遺的文化內涵里，凝聚着人民對美好生活的向往。當下，通過抖音的傳播和消費助力，非遺與現代生活的連接愈發緊密。短視頻和直播，幫助非遺被更多人看到。春節期間，抖音官方話題活動 #非遺賀新春 播放量超27億次，投稿量53萬條；非遺相關視頻總播放量達到1679億，非遺相關直播平均每天有17.3萬場。代表性傳承人、傳統文化創作者，都在用創新形式讓非遺更「出圈」。非遺好物，變身搶手「新年貨」。普洱茶、琉璃手串、刺繡服飾等，成為春節期間最受抖音網友喜愛的非遺好物，購買非遺商品的消費者數量同比增長33.9%，00后購買非遺商品熱情高漲，消費總額同比增長53%。非遺版春節，還帶火了小城古鎮「年味遊」。黃山歙縣吃喝遊玩訂單量同比增長458%，揭陽普寧英歌、榕城獅舞，不僅在抖音火熱，更亮相央視春晚舞臺，帶動地方文旅經濟發展。從臘八節到元宵節，非遺和年味不斷碰撞，營造出一個充滿想象力的春節。在文化和旅遊部非物質文化遺產司指導下，抖音非遺計劃開展「非遺賀新春」系列活動，圍繞非遺內容傳播、非遺好物助銷、非遺旅遊推廣等方向進行公益扶持。新的一年，抖音將持續助力非遺保護與傳承，幫助非遺不斷連接現代生活。

1.2.3、影視

電影《想飛的女孩》柏林首映。江西電影集團和杭州奇遇影業有限公司、北京嘉映春天影業有限公司等聯合出品的電影《想飛的女孩》，於德國柏林時間2月17日晚在第75屆柏林國際電影節舉行了首映式，影片入圍本屆電影節主競賽單元，將角逐本屆電影節最高榮譽金熊獎。《想飛的女孩》講述了一對錶姐妹從陌生到熟悉、從抵觸到相助的人生歷程，展現了當代年輕人為夢想所付出的艱辛努力，歌頌了人與人之間的真摯情感。《想飛的女孩》柏林首映后獲好評，已定檔3月8日全國上映。

1.3

電影市場

【區間回顧】貓眼票房分析統計，2025年2月17日至2025年2月22日12時（第7周），周度分賬票房為12.50億元，周度電影票房Top3分別為《哪吒之魔童鬧海》《唐探1900》《您的聲音》，分賬票房分別為10.61億元、0.88億元和0.24億元。

【下周預告】據貓眼電影及燈塔專業版顯示，下周擬上映9部電影，如下表：

1.4

電視劇市場

電視劇方面，收視率如下圖所示，周度收視率靠前的電視劇為江蘇衞視的《花間令》、上海東方衞視的《六姊妹》、湖南衞視的《180天重啟計劃》。

1.5

綜藝節目市場

綜藝節目方面，如下圖所示，周度全網熱度榜靠前的綜藝有《演員請就位 第三季》《一路繁花》《聲生不息·大灣區季》。

1.6

遊戲市場

截至2025年2月21日，頁遊數據更新如下：最熱門的為《植物大戰殭屍OL》和《夢幻西遊手遊網頁版》。

手機遊戲方面，排行榜情況如下所示，免費榜排名前三的手遊為《龍之谷世界》《三角洲行動》《王者榮耀》，暢銷榜排名前三的手遊分別為《王者榮耀》《和平精英》《無盡冬日》。

上市公司重要動態：增減持、投資等情況

本周觀點更新

AI端，從AI汽車、AI人形機器人，到AI眼鏡、AI手機、AI玩具新供給的期待，再到AI模型方均在積極開源，2025年AI眼鏡端伴隨廠商逐步增加，為行業的降本帶來動力，應用端以日常辦公、旅遊出差等商務活動為主，后續AI眼鏡新品的推出如小米、Rokid、Apple等也為可穿戴市場帶來新引擎；AI硬件重要組成如具身智能，2025年，具身智能機器人將進一步提升3D視覺與觸覺感知能力，AI硬件供給從工具屬性逐步成為陪伴屬性，在AI時代IP屬性強的產品更有利於快速累積忠實用户完成基本盤搭建。AI模型開源及性能提升、端側硬件創新雙輪驅動下，推動AI硬件升級，具身智能、邊緣計算及情感交互硬件持續獲聚焦，傳媒應用板塊仍可期。伴隨中國資產重估，傳媒板塊如何看？新舊勢力平臺企業在AI時代處於相對同一起跑線，如阿里巴巴將圍繞AI戰略，提升AI 基礎模型研發投入，推動 AI 原生應用發展，企業端均在探索業務邊界，持續看好AI時代新舊勢力平臺企業的業務創新帶來的估值提升潛力，當下可積極關注阿里巴巴、B站、京東、美圖、阜博集團、創夢天地、愛奇藝、阿里影業等。海外端，OpenAI后續推出的模型如GPT4.5\GPT5的進展也有望帶來AI板塊熱度，中國資產迎重估后，AI普惠時代，企業均有望借力新生產力賦能自身業務，企業的組織架構積極擁抱與應用AI均有望承接時代紅利，傳媒窪地板塊可期，可關注AI+數字營銷板塊如藍色光標、引力傳媒、天龍集團、因賽集團等；AI+電商板塊如遙望科技、值得買等；AI+情感陪伴如奧飛娛樂、實豐文化等；AI+體驗經濟如風語築、鋒尚文化等；AI+電影劇集如萬達電影、博納影業、華策影視等；AI+大眾閲讀IP如中信出版、新經典等；AI+遊戲如姚記科技等。

文化傳媒行業的發展是伴隨內容與新媒介融合以及新用户圈層需求的共振，精神內容需求伴隨物質滿足后不斷提升。從內容到媒介再到新世代用户均在助力中國文化強國的實現，舊秩序在洗牌，新秩序在建立，給予傳媒行業推薦評級。

本周重點推薦個股及邏輯

重點推薦標的進展：

A股可關注窪地板塊，遙望科技002291（中國特色商業模式直播電商出海拉動新增可期，如牽手巴西直播電商機構ABLELIVE打造巴西直播電商新樣板；2025年2月進行擬激勵夯實信心底）；奧飛娛樂002292（2025年2月推出回購計劃用於激勵計劃，優質內容IP疊加AI，商業價值有望持續增強，踐行AI+IP戰略，推出AI+IP喜羊羊毛絨玩具，公司從簡單製造與授權成長為原創與合作並行，圍繞IP進行全產業開發，打造累積眾多知名IP形象,深入發展的「IP+全產業鏈」合作模式，新媒介持續迭代，新技術持續發展均有望賦能IP新表達）；風語築603466（AIGC賦能舞臺虛實融合打造沉浸式新體驗，公司作為3D數字創意領先企業，積極踐行文化與科技的融合，2025年主業修復回暖可期）；藍色光標300058（數字營銷頭部企業，國內與小紅書、智譜建立較好合作，2024年11月與火山引擎達成深度合作，持續深化視頻生成與智能體應用，2025年有望乘 AI東風續寫龍頭之姿，華夏漫遊《千年一序滕王閣》超沉浸探索體驗落地南昌滕王閣）；芒果超媒300413（融媒體頭部踐行出海倍增計劃，與抖音、華為均踐行較好合作關係，自研「芒果大模型」，《狸貓書生》開創「綜藝IP衍生微短劇」新模式）；姚記科技002605（主業從撲克牌到遊戲，再到數字營銷，相對穩健，可關注伴隨卡遊的情緒驅動下帶動公司卡淘帶來的估值修復）；華策影視300133（新增端，2025 年 1 月設立了專門團隊負責算力業務，看好算力業務未來的成長空間；繼電視劇《我是刑警》《國色芳華》熱播收官后，儲備如電視劇《我們的河山》《勢在必行》等，公司自研有風大模型，並與華為在數字版權保護，影視製作技術標準確立和影視行業人工智能應用等方面開展合作，有望持續受益AI應用）；萬達電影002739（頭部電影院線內容企業后續有望受益內容β回暖，以及自身α片單彈性，有望受益AI新技術發展，關注谷子經濟進展）；橫店影視603103（下沉市場內需仍具潛力）；浙文互聯600986（地方國企數字營銷企業，以AI為支點從基建到應用發力，從AI Agent到AI數字人，再到AI多模態，2025年將全力推進智慧內容生態平臺的建設步伐，推進營銷行業垂直模型開發、AI應用工具創新與普及）；

中信出版300788（大眾閲讀頭部企業持續夯實主業，《黑神話：悟空》遊戲推出衍生畫集《影神圖》以及哪吒IP拉動的谷子經濟，有望助推一季度業績）；新經典603096（自有IP商業價值有望提升，在原有漫畫類 IP「bibi 動物園」和「極簡史」基礎上，推出新漫畫形象「章魚兩丸子」）；港股可關注，B站9626（2024年第四季度取得GAAP利潤盈利，2025年業績有望持續向好，以優質內容為支點是穿越周期的核心，社區視頻商業價值有望再升，AIGC 平臺「星辰 AI」，有助於優化廣告業務，B站2025年的廣告策略將強化AIGC、深度轉化、自動廣告等三大能力）；騰訊0700（受益於社交電商業務的探索拉動用户活躍以及帶動其他業務）；阿里巴巴9988（將AI視為戰略核心，計劃在AI基礎設施、基礎模型平臺及AI原生應用、現有業務的AI轉型等方面加大投入，以AI為支點撬動時代紅利）；阜博集團（關注文化出海趨勢下，公司助力企業出海有望再下一城）；美圖（美圖設計室LivePPT接入DeepSeek（R1），AI創新推進全球化，美顏相機BeautyCam拿下泰國、老撾、柬埔寨總榜冠軍）；創夢天地（可關注自研二次元射擊競技遊戲《卡拉彼丘》的海外表現）；心動公司2400（《伊瑟》「融合測試」已於1月20日結束）；吉比特603444（《亂世仙統》《累趴俠》獲版號）；百奧家庭互動2100（夯實核心IP競爭優勢，持續探索AI技術賦能產品研發，加速國際市場佈局）；電魂網絡603258（持續深耕電子競技細分領域，拓展國際市場）；青瓷遊戲6633（海外收入規模持續提升，聚焦研發及發行精品項目，持續豐富遊戲儲備）。

（1）產業政策變化風險

（2）推薦公司業績不及預期的風險

（3）行業競爭風險

（4）編播政策變化風險

（5）影視作品進展不及預期以及未獲備案風險

（6）疫情波動的風險

（7）宏觀經濟波動的風險

證券研究報告：《中國資產以AI為支點撬動時代紅利 新舊勢力齊頭並進傳媒應用有望重估—傳媒行業周報》

對外發布時間：2024年2月22日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

朱珠  SAC編號：S1050521110001 

于越  SAC編號：S1050522080001

傳媒新消費組簡介

朱珠：會計學士、商科碩士，擁有實業經驗，wind 第八屆金牌分析師，2021年11月加盟華鑫證券研究所，主要覆蓋傳媒互聯網新消費等。

于越：理學學士、金融碩士，擁有實業經驗，2021年11月加盟華鑫證券研究所，主要覆蓋傳媒遊戲互聯網板塊等。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

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