智通決策參考 | 行情向縱深處發展

【主編觀市】

恆指上周如預期突破了23241點。這意味着行情將向縱深發展。

上周五美股走勢不佳，2月美國消費者信心指數則從1月份的71.7跌至64.7，環比下降9.8%，遠低於市場預期。服務業PMI才49.7，低於預期的53.0，並且是兩年多來的首次收縮。

看一下巴菲特致股東的信：伯克希爾仍然希望增持日本的股票。他還表示，如果一個國家財政狀況不佳，其發行的貨幣將會迅速貶值。美國當前就處於危險邊緣。他強烈建議美國相關部門保持美元的穩定。

過去一個月，不光是南向資金踴躍入市，外資對中國股市的看法也在急劇升溫，主要買的是港股科技。預計本周恆指繼續往上拓展空間。關注英偉達財報最新財報，觀察AI數據中心收入增長情況，其財報將對整個AI行業產生影響。俄美第二輪會談在即，會談結果也會左右股市。

熱點方向，AI持續發酵，2月22日消息，騰訊元寶超越豆包，升至中國區蘋果免費APP下載排行榜第二;階躍星辰官宣發力智能終端 Agent 方向 ;青海省數據局在新聞聯播發聲：2025年全省標準機架， 算力規模在去年基礎上實現雙翻番。機器人也密集刺激，工信部副部長辛國斌召開製造業企業座談會：紮實推進機器人產業高質量發展。深圳：近期將發佈人形機器人專項政策。挪威1X公司推出家用人形機器人Neo Gamma：能洗衣、吸吸塵。整體看，市場將圍繞AI雲、算力及機器人反覆運作。

【本周金股】

中國軟件國際(00354)

華為官微官宣，華為中國合作伙伴大會2025，將於3月20日-21日在深圳國際會展中心(寶安)舉行。中軟國際旗下JointPilot(靈析)AI應用平臺成功接入DeepSeek-R1模型，為企業提供更加豐富、高效的大模型應用場景落地服務。

中軟國際作為華為生態龍頭，公司23年5月成立AIGC研究院，開始發力AI Agent領域，目前已經具備構建AI Agent應用核心能力 。中國軟件國際本月宣佈以DeepSeek-R1 671B基礎模型和華為雲提供支持，推出升級版一站式人工智能服務解決方案，有助企業客户快速部署DeepSeek基礎模型、訂製專屬模型及以API快速連接業務，加速客户在業務營運中使用生成式AI。

近期公司負責承建的多家金融客户的鴻蒙App已完成內部測試，併成功上架華為應用市場。2月5日，華為宣佈，基於原生鴻蒙操作系統的小藝助手App已經接入DeepSeek。

新興業務方面，自2019年啟動，涵蓋數字化、雲服務等領域。2023年與華為合作的雲HPC中心成立，新興業務毛利率達20-30%，但由於處於早期，銷售和營銷投入大，運營成本較高。Harmony OS帶來新機遇，應用商店開發和物聯網領域以及HIMA在場景應用和軟件/OS開發上，為公司創造了更多業務拓展空間。公司與華為多項業務合作線以及深度綁定下，榮獲華為雲生態合作伙伴之首，在能源、鋼鐵、醫藥等核心行業精準發力，成功落地超40個CTSP項目，雲智能業務和汽車業務也穩定發展。

【產業觀察】

DeepSeek等國產AI模型發佈，引發全球投資人對中國科技股的重新估值。隨着港股科技板塊上漲，生物科技板塊關注度大幅提高，而當前港股醫療保健市值佔比僅為4%。此前南向資金為主要購買力，海外資金倉位仍然較低。

中國創新葯也將迎來DeepSeek時刻，建議關注出海和臨牀競爭力。

一是數量為基，奠定廣度：截至24年8月，專利角度看中國在全球創新葯管線中佔比達36%我們認為MNC購買創新葯管線離不開中國市場;

二是質量為王，奠定高度：Fast follow幫助中國創新葯企完成技術積累，創新能力提升，中國質量逐步被認可。三是扭虧為盈，盈利周期：百濟、信達、和黃、康方、再鼎等公司有望在1-3年扭虧為盈，進入利潤釋放階段。

港股重點關注科倫博泰，百濟神州，信達，康方，和黃醫藥，再鼎。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恆生期指(二月)未平倉合約總數為114681張，未平倉淨數32677張。恆生期指結算日2024年02月27號。本周期指結算。

從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，23478點位置，牛證密集區靠近中軸，恆指有衝高調整動力。雖中國科技類資產價值正在被全球投資者重估，但美股大幅下跌會拖累投資者情緒。從牛熊數據來看，恆生指數本周有調整壓力。

【主編感言】

南下交易熱度維持高位，儘管持股僅佔港股總股數約14%，但近5個交易日對港股總成交的貢獻近48%，達歷史99分位水平，春節后除以銀行為代表的紅利外，還大幅流入與AI算力相關的互聯網+運營商等方向。外資2月以來主要為被動型資金(ETF等，17億美元)流入A股+H股+ADR，或主要為個人投資者。情緒面上，當前賣空成交佔比回升至15.6%，約2018年至今49分位，看多情緒短期或稍有降温。