中國最大事故車拍賣平臺「博車網」首次遞表，2024年業務增長乏力

來源：活報告

摘要：博車網於2025年2月21日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是最大的事故車拍賣平臺，於中國事故車拍賣行業排名第一，市場份額約為31.3%。2024年前九個月收入約4.04億人民幣，同比增長3.28%，淨利潤約為142.5萬人民幣，同比扭虧為盈。

LiveReport獲悉，成立源於2014年的博車網Boche Holding Limited (Cayman)（以下簡稱「博車網」）於2025年2月21日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人分別為中信證券及復星國際。   

公司的願景是搭建中國最專業高效的機動車拍賣平臺，為社會提供高性價比的二手車及優質環保的汽車零部件。依託公司的估值基礎設施，以及在線線下一體化的拍賣模式，公司的事故車拍賣平臺有效地連接了上游事故車車源方（主要是保險公司）與下游事故車買家（主要是認證修理廠和持證汽車拆解廠）。

除事故車拍賣外，公司亦連接上游二手車車源方與下游二手車買家，通過拍賣促成二手車交易。按2023年拍賣量計，公司是中國最大的機構二手車拍賣平臺及第三大B2B二手車拍賣平臺。為更好促進拍賣，公司亦提供全鏈條配套服務，以滿足車源方及買家多樣化且不斷變化的需求。公司的配套服務覆蓋拍賣全流程，旨在優化事故車及二手車的交易流程，縮短交易周期並提升用户體驗。根據灼識諮詢的資料，公司是唯一能夠提供覆蓋事故車拍賣全流程的全鏈條拍賣及配套服務的事故車拍賣平臺。

投資亮點

•中國最大的事故車拍賣平臺，開創並引領行業發展；

•基於深度數據及行業洞察開發的專有數字化工具；

•在線線下一體化模式；

•由長期穩定的車源方基礎與忠實且參與度高的買家羣體驅動的內生飛輪；

•經驗豐富的高級管理團隊，獲知名投資者支持。

公司資料：

官網：http://www.bochewang.cn/

公司地址：中國北京市朝陽區阜通東大街1號院5號樓311601號

香港地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期19樓1922室

財務分析

截至2023年12月31日止2個年度及2024年前九個月

收入分別約為人民幣3.88億元、5.18億元、3.91億元及4.04億元，2023年同比增長率為33.55%，2024年前9月同比增長率為3.28%；

毛利分別約為人民幣1.72億元、2.59億元、2億元及1.91億元，2023年同比增長率為50.20%，2024年前9月同比增長率為-4.53%；

銷售及營銷成本分別約為人民幣0.91億元、1.02億元、0.72億元及0.67億元，2023年同比增長率為12.02%，2024年前9月同比增長率為-6.78%； 

淨利潤分別約為人民幣-1.8億元、-1.21億元、-0.39億元及0.01億元，2023年同比增長率為-32.61%，2024年前9月同比扭虧為盈；

毛利率分別約為44.41%、49.94%、51.14%及47.27%；

公司2024年前九個月收入增長大幅放緩，但淨利潤轉正；貿易應收約3781.8萬、貿易應付約2302.2萬，銀行貸款約1.35億；經營性現金流約為545.6萬，期末現金及現金等價約為1.59億人民幣。

行業前景

中國的事故車拍賣量由2019年的約20.6萬輛增至2023年的34.5萬輛，複合年增長率為13.8%。相比之下，美國2023年汽車保有量約為290百萬輛，與中國相近，其於2023年的拍賣量接近七百萬輛，約為中國的20倍。這個顯著的差異突顯了中國事故車拍賣行業的巨大增長潛力。預計2028年中國事故車拍賣總量將達86.7萬輛，2023年至2028年的複合年增長率為20.2%。下圖闡述了從2019年至2028年中國事故車拍賣行業交易量的市場規模。

行業地位

中國事故車拍賣行業呈現分層競爭格局，以2023年的交易量計算，最大的單一參與者佔據超過30%的市場份額，前五大參與者合計擁有約56%的市場份額，而其余個別參與者的市場份額不足2%。市場格局與美國事故車拍賣行業類似，於2023年，兩大參與者Copart和IAA佔美國事故車拍賣行業約70%的市場份額。於2023年，公司的交易量於中國事故車拍賣行業排名第一，市場份額約為31.3%。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：Copart(CPRT.US)及ACV Auctions(ACVA.US)

Copart提供交通工具車主(主要為保險公司)一系列出事車的銷售服務，也就是經由拍賣方式賣給合法的買主如拆解廠、組裝廠與二手車商。公司的主要營收來自拍賣收費(由車主與買主雙方付費)與相關的服務費如拖吊與寄車費。公司的營運中心有70家，買主可在這70家叫價或經由電子的線上拍賣網站叫價。公司同時也為其他的出事車處理公司從事拖吊或寄存的服務與上線買賣或引擎、零件的搜尋服務。

ACV Auctions的目標是建立和啟用最值得信賴和最有效的數字市場，以買賣二手車，並提供透明和全面的數據。他們為批發車輛交易和數據服務提供了一個充滿活力的數字市場，從而為客户提供透明，準確的車輛信息。他們的平臺利用數據洞察力和技術來為其數字市場和數據服務提供支持，從而使經銷商和商業夥伴能夠充滿信心和效率地購買，出售和估價車輛。

主要股東

上市前公司已發行股本約25.53%由陳健鵬先生最終控制，且為公司最大單一股東。從股東結構上看，公司股權非常分散。

管理層情況

公司董事會由七名董事組成，包括四名執行董事及三名獨立非執行董事。陳健鵬董事會主席、執行董事及總經理，主要負責制定集團整體發展計劃及策略以及全面管理。

融資情況

公司共計進行過五輪融資行為，最近一次轉融資時間為2022年2月，本輪融資涉及1.03億人民幣，每股成本3.067人民幣，投后估值約31.7億人民幣。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，博車網中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現尚可；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。

保薦人承銷歷史業績

中信證券香港所保薦項目的破發率僅為12.5%；

復星國際近十年未有過保薦項目；

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