蜜雪冰城IPO巨震！763億市值劍指茶飲第一股，能否打破破發魔咒？

　　轉自：金融界

　　茶飲圈即將迎來一場前所未有的盛宴！在奈雪、茶百道、古茗之后，蜜雪冰城正式宣佈啟動招股程序，將於3月3日在港交所主板掛牌上市。這一消息猶如一顆重磅炸彈，瞬間引爆了整個茶飲市場，也讓投資者們熱血沸騰。

　　據蜜雪冰城官方披露，此次IPO計劃發售1705.99萬股，每股發售價為202.5港元。按照這個定價估算，蜜雪冰城上市后的總市值將超過763億港元。這一數字不僅遠超此前上市的奈雪、茶百道、古茗的市值總和，更有可能成為國內茶飲圈最大規模的上市案。

　　作為茶飲圈的佼佼者，蜜雪冰城的上市無疑將引發廣泛關注。而爲了讓本次上市順利，蜜雪冰城也下足了功夫。其「基石投資者」陣容強大，高瓴、紅杉中國、博裕資本、M&G、美團龍珠總計5位基石投資者共認購約15.58億港元，為蜜雪冰城的上市之路提供了堅實的支撐。

　　然而，茶飲圈的IPO之路並非一帆風順。此前，奈雪、茶百道、古茗等茶飲品牌相繼上市，但均以破發告終。這不禁讓外界對茶飲項目的IPO產生了顧慮。尤其是最早上市的奈雪，股價已經從上市時的301.9億港元跌至目前的23.19億港元，這一慘痛的教訓更是給「茶飲衝擊IPO」增加了一層疑雲。

　　那麼，蜜雪冰城為何能在此時選擇上市，並且有望打破破發魔咒呢？這背后離不開其強大的實力和獨特的商業模式。

　　首先，蜜雪冰城在門店數量上具有絕對優勢。2024年，蜜雪冰城門店總數已經超越了星巴克，成為全球規模最大的現制飲品連鎖店。這一龐大的門店網絡為蜜雪冰城提供了穩定的客源和收入來源，也為其在市場競爭中佔據了有利地位。

　　其次，蜜雪冰城的商業模式與衆不同。其內核是一個基於巨型工廠體系和自控物流構築出的「供給生態」，然后通過2.5萬個以上的加盟終端完成商品出售。這種模式使得蜜雪冰城能夠降低生產成本，實現薄利多銷。而2.5萬個加盟終端帶來的足夠大的訂單量，又進一步鞏固了其「供給生態」的穩定性。

　　在過去兩年里，包括星巴克在內的咖啡連鎖巨頭普遍處於業績低迷期，國內的瑞幸、庫迪、Manner咖啡等品牌也正在遭遇「成本上漲、消費疲軟」的壓力。然而，蜜雪冰城卻逆流而上，2024年整體業績逆勢上漲。2024年1~9月，蜜雪冰城出杯量同比增長22.5%至71億杯；門店終端零售額同比增長21.4%至449億元；淨利潤同比增長42.3%至35億元。這些亮眼的數據充分證明了蜜雪冰城的實力和潛力。

　　當然，蜜雪冰城的成功並非一蹴而就。其用了二十余年去搭建整個體系，才取得了今天的成就。這和茶飲新貴們基於「零散代工廠、加盟商、流量營銷玩法」，創業5~7年便能衝萬店、衝IPO的邏輯有着本質的不同。蜜雪冰城的成功是時間的沉澱和積累的結果。

　　從財務數據來看，蜜雪冰城的經營狀況也是穩中有增。2022年到2024年前9個月，蜜雪冰城的淨利潤分別為20億元、32億元、35億元（前9個月）；收入分別為135.8億元、203億元、186億元（前9個月）；淨利潤率分別為14.7%、15.7%、18.8%。這些數據表明，蜜雪冰城在保持穩健增長的同時，也在不斷提高其盈利能力。

　　然而，茶飲本質上賺的是辛苦錢。擁有龐大工廠、2.5萬個以上終端店的蜜雪冰城，整體的收入規模也難以短期內達到1000億元。但正是這份辛苦和堅持，讓蜜雪冰城在茶飲圈中脫穎而出，成爲了行業的佼佼者。

　　3月3日，隨着蜜雪冰城的上市，它是否能走出「破發」魔咒的謎底即將解開。對茶飲圈而言，外界對行業的新評估也將隨之而來。無論結果如何，蜜雪冰城的上市都將對茶飲圈產生深遠的影響。它不僅為茶飲品牌提供了更多的上市路徑和選擇，也為整個行業注入了新的活力和動力。讓我們拭目以待，見證這一歷史時刻的到來！