香港券商「火併」！打新0息融資，100倍槓桿！

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　　港股市場回暖，除了免佣金開户和轉倉送騰訊股票之外，一些香港券商還推行零利率打新融資以爭奪客户。

　　券商中國記者獲悉，「孖展」（融資融券）借錢打新的融資利息為零，意味着券商無錢可賺，考慮到資金成本甚至可能虧損，這種做法更多的是爲了招攬客户，期望從其他交易業務中彌補。

　　去年以來，赴港上市的中資企業頗具有代表性，港股融資打新熱情一度高漲，不時出現超額認購數千倍的熱門新股。不過新股破發也是常事，今年香港上市的9只新股就有4只首日破發，包括剛上市的茶飲股古茗，投資者採用高槓杆打新融資還需注意風險。

打新零利率融資

　　近期，港股市場迎來「小陽春」行情，不少香港券商大手筆搶客開户，耀才、華盛、老虎等券商推出「免佣金」優惠，還有轉倉贈送股票，有的券商送100股騰訊控股，有的券商送巴菲特的重倉股西方石油。

　　值得注意的是，申購新股（俗稱「打新」）也是券商招攬客户的重要方式，一些香港券商不惜提供高槓杆融資打新，並且推出「零利率」以爭奪客户，尤其是2024年下半年以來，不少明星企業登陸港股，打新賺錢效應持續顯現的情況下。比如2024年的毛戈平、布魯可等IPO項目，均在上市后錄得亮眼漲幅，進一步促進港股打新升溫。

　　「打新主要是在賺熱鬧，券商並不怎麼賺錢。」某港股券商市場部相關人士告訴券商中國記者，現在大部分券商是不收新股認購費和孖展利息的，港股市場長期打價格戰，一旦有券商不收利息，其他券商都會跟進。但打新的客户多了，投資者賺錢了，交易旺盛了，賺錢的機會總是會有的。

　　「我們相信，后續還有更多內地不同領域的優秀企業赴港上市，使香港證券市場更加活躍。」前述券商人士表示，比如剛剛通過聆訊的蜜雪冰城，以及日前宣佈遞交港股上市申請的寧德時代。

融資槓桿高達100倍

　　去年以來，中資企業赴港上市的熱潮延續，隨着港股市場成交活躍度提升，港股融資打新的熱情一度高漲，不時出現超額認購數千倍的熱門新股，香港券商甚至提供槓桿高達100倍的打新融資。

　　Wind統計，今年以來，香港市場已有9只新股上市，包括布魯可、宜賓銀行、賽目科技、古茗等，其中布魯可的新股認購倍數高達1200倍，中籤率最低只有0.08%；古茗新股認購倍數為39倍，中籤率2.57%。

　　據瞭解，全球拼搭角色類玩具商布魯可，被稱為「中國版樂高」，其打新融資申購時，一些香港券商不惜提供槓桿高達100倍的打新融資，並推出「零利率」的融資優惠，吸引了大量的投資者加入。此外，近期潮流玩具公司泡泡瑪特的股價不斷走高，因此布魯可也備受市場關注。

　　富途的一份報告顯示，去年港股新股認購市場快速升溫，獲得百倍以上認購的企業高達25家， 5家企業獲得千倍以上認購。認購市場火熱之余，新股「賺錢效應」也持續提升，全年分別有26家和7家企業首日收漲超10%和50%，遠高於去年的16家和3家。

　　比如去年的明星IPO毛戈平和草姬集團均觸發高倍回撥，認購倍數高達165倍和1217倍，中籤率分別為0.6%和0.08%，上市首日也錄得76%和10.4%的漲幅。

　　不過從打新融資來看，100倍的融資槓桿確實很少見，大多數券商提供的打新融資槓桿都在5倍左右，融資利率則各有不同，一些互聯網券商爲了獲客直接不收孖展融資利息，不過后續交易仍在平臺上進行，投資者也會貢獻佣金收入。

新股賺錢效應如何？

　　新股賺錢效應仍在持續，但也不乏上市首日跌破發行價的新股，這與市場的活躍度和新股定價密切相關，個股之間的差異也值得考慮。

　　從市場情緒來看，春節之后，港股二級市場成交活躍度持續提升。Wind數據顯示，2月17日港股成交額為3303億港元，已連續四個交易日在2000億港元之上，而2024年全年港股日均成交額僅1319億港元，其中很大部分還是機構成交。顯然，目前港股的市場成交熱度和流動性優於去年。

　　記者統計，2024年香港新股上市，約有三分之二的新股首日股價上漲，三分之一下跌。不過截至年底，則全年只有不到一半的新股實現上漲，超過一半的新股漲跌幅為負。而今年在香港上市的9只新股就有4只首日破發，包括剛上市的茶飲股古茗，投資者採用高槓杆打新融資還需注意風險。

　　富途提供的數據顯示，獲得市場超額認購併進行高倍回撥的企業，出現首日收漲的情況多於公開市場分配少的企業。2024年，公開市場分配在30倍以上的企業中，有27家企業首日出現上漲，佔總數的61.4%；若將時間線拉長至2021年，公開市場分配在30倍以上的企業中，仍是首日收漲的企業佔多數 ，比重接近60%。

　　雖是如此，但認購倍數高達上千、上百倍的新股，中籤率很低，新股的賺錢效應也會下降，而且投資者在高槓杆融資打新的同時，必須留意打新並不是穩賺不賠，新股首日破發也是常事。

　　日前，香港證監會行政總裁梁鳳儀表示，香港證監會目前正在審視8家券商，檢視券商新股融資政策是否穩妥、券商是否充分考慮客户的償還能力以及是否設定合適的貸款限額，以避免過度融資。

　　特別提醒投資者，應該審視哪些超額認購是新股實質需求，是否與超購倍數匹配，希望投資者採取審慎態度，切勿一窩蜂跟隨認購，不要認為高倍數超額認購的新股一定會上漲，目前新股超額認購的含金量已沒以往那麼高。尤其需要注意，即使新股IPO時公開發售部分獲數千倍超額認購，隔一段時間之后也可能破發。

　　不過新股超額認購倍數的出現也與港股市場規則有關，自香港2023年11月推出FINI后，券商只需按規定預留IPO中可獲配的最高股數對應資金，而不需要預留孖展借貸全部資金，這也就大幅減少了券商的資金成本，因此各家券商紛紛推出超高槓杆倍數孖展優惠獲客。券商向客户徵收小額保證金，就可以用孖展大額申購新股，直接推高了新股公開發售超額認購倍數。