九陽資本市場蹺蹺板：九陽股份市值77億，SharkNinjia1166億

作者：蘇打

出品：明亮公司

「明亮公司」獲悉，北京時間2025年2月13日晚間，九陽系美股上市公司SharkNinjia發佈2024全年及Q4財報。財報發佈后，盤中股價一度達到123美元，創下公司上市以來最高記錄。

以今晨美股收盤價每股114.44美元計算，SharkNinjia市值為160億美元（約合人民幣1166億元）。SharkNinjia於2023年7月31日在美股上市，發行價為每股30.05美元，目前股價上漲幅度達到281%。

作為九陽系的A股上市公司，九陽股份（002242.SZ）目前的市值為77億元。

九陽系的港股上市公司JS環球生活目前市值為63億港元（約合人民幣59億元）。SharkNinjia即由JS環球生活分拆出來業務。JS環球生活目前主要業務為持有九陽股份的股份以及擁有SharkNinja亞太業務。

SharkNinjia為1988年創立於美國的品牌，其中子品牌Shark主營清潔類小家電，另一品牌Ninja主營廚房類小家電。2017年，九陽母公司上海力鴻與鼎暉聯合收購SharkNinja母公司的70%股權，當時收購價格約為16億美元。

SharkNinjia：有史以來表現最為出色的一年

據此次財報披露，淨銷售額方面，2024年，SharkNinjiaQ4淨銷售額17.87億美元，同比增長29.7%，增長主要來自食品準備電器（增長89.0%）、清潔電器（增長19.7%）、烹飪和飲料電器（增長18.8%）以及美容與家居環境電器（增長31.1%）；全年淨銷售額55.29億美元，同比增長30.0%；調整后淨銷售額增長32.4%。其中，食品準備電器增長超過80%，成為增長的主要驅動力。

毛利率方面，公司Q4毛利率提升至47.0%，較去年同期增長180個基點；全年毛利率提升至48.1%，較去年增長320個基點。

淨利潤方面，公司Q4淨利潤達到1.287億美元，同比增長161.0%；調整后淨利潤為1.976億美元，同比增長49.6%；全年淨利潤為4.39億美元，同比增長162.6%；調整后淨利潤為6.16億美元，同比增長37.2%。

Q4調整后EBITDA為2.905億美元，同比增長32.5%，佔調整后淨銷售額的16.3%；全年調整后EBITDA為9.51億美元，同比增長32.2%，佔調整后淨銷售額的17.2%。

SharkNinja首席執行官馬克·巴羅卡斯表示：「2024年是SharkNinja有史以來表現最為出色的一年，並於第四季度取得了卓越成績。展望2025年，相信我們有能力在全球範圍內擴展品牌，為消費者提供創新解決方案。」

SharkNinja預計，2025財年淨銷售額將同比增長10.0%至12.0%；調整后EBITDA預計在10.7億至10.9億美元之間，同比增長13%至15%。公司計劃投入1.8億至2.0億美元用於新產品發佈和科技投資，以保持創新優勢。

JS環球：未能承載境外資本市場旗艦重任

同樣是九陽運作之下的上市公司，JS環球（01691.HK）的表現卻不太盡人意，2月13日收盤價1.78港元，對應總市值61.85億港元。若以2021年股價最高點25.786港元計算，總市值下跌約93%。

值得一提的是，JS環球的主營業務組成包括九陽和SharkNinja亞太兩部分（據其2024年中報，兩者營收分別為5.98億港元和1.48億港元，佔比分別為80.14%和19.86%）。其中九陽分部通過線上及線下經銷商銷售九陽品牌旗下產品。

但SharkNinja亞太的表現與主要面向美國市場的SharkNinja Inc相比似乎遜色不少——2024年上半年，SharkNinja Inc總營收為23.15億美元，而JS環球的SharkNinja亞太分佈僅為1.48億港元，相距懸殊。

從最新財報看，2024年SharkNinja全球市場中，國內（美國和加拿大）淨銷售額為37.96億美元，佔總淨銷售額的68.7%；國際淨銷售額為17.33億美元，佔總淨銷售額的31.3%，其中歐洲市場佔主要地位，英國尤其突出，佔總淨銷售額的16.7%，2023年佔比更是高達21.0%。

反觀JS環球，2021年高點之后，其股價在於2022年和2023年分別有過兩次斷崖式下跌。其中2022年股價從20港元以上跌至10港元以下，2023年繼續下跌至2港元以下，2025年以來迄今仍未突破2港元。

九陽股份：境內境外均面臨增長壓力

不僅如此，近幾年九陽股份的股價和市值表現也較為低靡。截至2月13日收盤，其總市值約為71.86億人民幣，收盤價10.02元。2020年，其股價曾於10月份一度衝高至43元。以此計算，若總股本沒有變化，九陽的總市值較股價最高時下跌了約3/4。

據其今年1月份公佈的業績預告，預計2024年歸屬於上市公司股東的淨利潤為9000萬-13500萬元，同比下降76.87%-65.3%。

公司對此解釋稱，淨利潤同比下降，主要原因包括兩個層面，一是投入較多費用以推進技術創新、新品研發、品牌高端化建設與推廣等，但因投入的相關業務板塊尚處於培育期，因此對短期業績產生了不利影響，公司管理層已在報告期內開始調整相關經營策略。

一是境外業務受國際局勢影響較大，對公司境外業務的利潤產生了較大不利影響——SharkNinjia基於美國的業務表現卻頗為亮眼的同時，九陽股份自身海外業務並不順利。

目前看來，九陽控股一直在波動中尋找增長路徑，JS環球生活由於主要依附於九陽，表現亦是差強人意。

針對2024年業績增長，SharkNinja在財報中解釋稱，主要得益於三大支柱增長策略的成功實施：一是市場份額提升。通過創新產品和強大的市場洞察力，公司在清潔電器、烹飪電器、食品準備電器和美容電器等多個品類中實現了顯著的市場份額增長；二是品類擴張，公司成功推出了多款新產品，如冰淇淋機、便攜式攪拌機和空氣淨化器，進一步豐富了產品矩陣；三是全球影響力擴展，包括國際市場的拓展。

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