財報前瞻 | 英偉達Q4季報穩了？科技巨頭資本支出爆表！GPU仍是「AI進化」最優解

英偉達將於美東時間2月26日盤后公佈2025財年四季報，彭博綜合預期英偉達Q4：

• 營收382.1億美元，同比增加73%
• 經調整淨利潤209.5億美元，同比增加63%
• 調整每股收益0.84美元，同比增加63%

回顧英偉達過去8個財季表現，每股收益全部超出市場預期，業績日股價變動平均為±9.20%，最大漲幅為+24.4%，最大跌幅為-6.39%；財報日股價上漲概率為75%。

巨頭資本支出超強勁！英偉達觸底反彈15%，GPU仍是「AI進化」最優解？

年初由於DeepSeek引發的市場衝擊，投資者對AI巨頭高昂資本開支的必要性及轉化效率產生了質疑。受此影響，英偉達曾單日暴跌17%，股價一度跌至113美元。

但隨着英偉達Q4業績臨近發佈，目前已完全收復Deepseek危機以來跌幅，觸底反彈幅度超15%。市場分析認為，雖然DeepSeek驚艷表現顯示出低成本AI的可行性，但GPU仍將是「AI訓練」的最有效方式。

一方面，作為英偉達GPU的大客户，本月初公佈的谷歌、 $META 、微軟、特斯拉和亞馬遜2025年的合計資本支出預計將高達3310億美元，用以提高自身在AI時代的各家產品的競爭力，大幅超出華爾街預期。

另一方面，本周馬斯克旗下的xAI正式發佈Grok 3大模型，其性能超過或媲美DeepSeek和ChatGPT等對手。值得注意的是，該模型使用了20萬塊英偉達H100 GPU打造出最佳AI，並且未來GPU的容量可能會進一步擴大至100萬塊。

投行Wedbush分析師表示，儘管最近出現了DeepSeek的危機傳聞，但其調查的客户評價顯示，市場對英偉達Blackwell GPU的需求仍然遠遠大於供應。在Blackwell需求支撐下，該行預計英偉達將在未來達到5萬億美元市值。

英偉達Q4財報重點關注什麼？

作為全球最先進AI訓練芯片，除了英偉達最新Blackwell系列GPU產能情況外，公司最新數據中心收入、毛利率、市場份額等都將成為市場關注焦點，以作為投資者評估其在AI大降價時代能否保住其地位的依據。

1、數據中心繼續爆炸性增長

目前，英偉達營收有近90%來自數據中心，市場普遍預期本季度數據中心營收將達335-345億美元區間，對應同比增速84.5%、環比增速10.5%，但也是該業務自2023年來首次出現同比三位數增速的回落。

2、毛利率或小幅下滑

隨着由於成本更高且良率更低的Blackwell系列出貨量的增加，本季度英偉達毛利率環比上一季度會可能會出現小幅下滑，由於庫存積壓和加快原材料採購等，淨利率的下滑速度可能會更快。

3、市場份額挑戰加劇

目前英偉達面臨着諸多潛在挑戰，包括但不限於來自博通與AMD的競爭、大廠自研ASIC、資本開支放緩、美國貿易禁令等，對英偉達未來的銷售額增速提出考驗，投資者將通過管理層對未來AI建設的指引，來尋找上述挑戰的答案。

華爾街績前集體看好！大摩：建議績前買入英偉達

據TipRanks最新數據顯示，多家大行績前看好公司業績超預期，華爾街當前平均目標價為179.03美元，上行空間為28.4%，最高目標價達到220美元/股。

• 摩根士丹利：建議績前買入英偉達

摩根士丹利表示，預計英偉達短期業務繼續走強，Blackwell的供應可見性繼續增強，客户的消費意願也明顯顯現。該行預計 Nvidia 的股價將在即將公佈的財務業績后上漲。

• 匯豐：料英偉達Q4 Blackwell收入表現如預期

匯豐報告指，投資者愈來愈越關注Blackwell收入的增長勢頭，而非整體銷售勢頭，預計Q4 Blackwell收入表現如預期。

該行預計英偉達Q4銷售額將達到400億美元，超越管理層指引和市場預期。並預測2026財年首季及次季銷售額將分別為達到422億美元及554億美元，意味著儘管供應端問題依然存在，上半財年財報將不會令市場失望。

• 瑞銀：英偉達有望報告‘強勁’Q4業績！Blackwell下季度將帶來250億美元收入

瑞銀預計英偉達將公佈"強勁"的財年第四季度業績，同時展望樂觀，因為投資者的信心最近略有提升。同時，該行預計Blackwell營業收入預計將在財季度達到約90億，並預計在財年第一季度銷售約70萬塊芯片，營業收入將超過250億。

• 美銀：英偉達股價有機會再創新高

美銀報告指出，雖然DeepSeek大型語言模型引發市場對科技行業是否有必要在人工智能開發上投入高額資金的質疑，但英偉達仍然佔據着有利地位。他指出，Meta和微軟近期公佈業績均沒有撤回資本支出計劃，表明英偉達的銷售額將繼續強勁增長。

聚焦相關投資標的

英偉達Q4財報將近，還有哪些相關概念股值得關注：

以下是英偉達相關ETF，投資者同樣可關注：

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