美股會走2018年的老路嗎？華爾街不信邪：繼續唱多！

在關税緊張局勢和通脹持續高企的雙重壓力下，美股近期波動加劇。然而，華爾街樂觀的預測人士仍建議投資者保持信心，認為強勁的企業盈利和經濟增長將推動美股繼續走高。

Evercore ISI首席股票和量化策略師Julian Emanuel表示，投資者無需擔心2018年的情景重演。2018年，時任美國總統特朗普發起的貿易戰和美聯儲加息引發了市場動盪，標普500指數當年下跌6%，為十年來最差表現。但Emanuel指出，當前市場環境與2018年有顯著不同，對股市多頭更為有利。

首先，儘管通脹數據高於預期，但通脹預期仍然穩定，因此沒有理由預計美聯儲會轉向鷹派立場。其次，儘管人工智能（AI）相關股票價格高昂，但其持續強勁的前景為市場提供了支撐。Emanuel表示：「AI帶來的長期生產率提升潛力是市場中的一股強大力量，部分抵消了投資者為持有股票而支付的高估值。」

特朗普最近一次關税威脅是在上周五發出的，他宣佈將在4月2日左右公佈對汽車的新關税。這一消息引發了市場對進口價格上漲可能帶來通脹影響以及貿易伙伴報復性關税可能削弱經濟增長的擔憂。

然而，這些擔憂並未動搖策略師們的樂觀預期。他們堅持認為，強勁的企業盈利和經濟增長將推動美股在2025年創下歷史新高。華爾街對標普500指數（SPX）的平均年終目標約為6500點，較上周五收盤價高出約6%。

標普500指數近幾周一直徘徊在1月23日創下的收盤紀錄附近。Emanuel預計，該指數將以「進三步退兩步」的模式逐步攀升，到年底有望達到6800點。

法國興業銀行策略師Manish Kabra領導的團隊預計，標普500指數將在年底達到6750點。他們建議投資者持有標普500等權重指數，該指數對所有成分股給予同等權重。

圍繞關税戰的擔憂升溫

隨着投資者關注3月4日這一關鍵日期，關税擔憂可能在未來幾天升溫。這一天標誌着特朗普對加拿大和墨西哥威脅徵收的25%關税的約一個月延迟期結束，同時其對所有輸美鋼鐵和鋁徵收25%的關税措施將生效。

高盛集團的數據顯示，在特朗普第一任期內，標普500指數在2018年和2019年美國宣佈關税的當日累計下跌5%，而在其他國家宣佈報復性關税的當日累計下跌7%。

花旗集團策略師Scott Chronert領導的團隊認為，如果投資者認為關税政策將有利於美國公司，那麼這一政策可能對美股產生積極影響。不過，在局勢更加明朗之前，股市可能會保持波動。

BMO資本市場策略師Brian Belski表示，貿易緊張局勢為投資者提供了買入主要收入來自國內市場的股票的機會。他指出，與國際業務較多的公司股票相比，這些股票的價格已經變得過於便宜。

全球風險情緒高漲

儘管特朗普的關税政策對全球經濟增長構成威脅，但投資者仍展現出15年來最激進的風險承擔意願。

根據美國銀行的一項調查，全球股票已成為最受投資者歡迎的資產類別。調查顯示，基金經理的現金持有水平降至2010年以來的最低水平。調查參與者表示，他們預計全球股票將成為2025年表現最佳的資產。淨11%的受訪者表示他們的債券配置偏低。

美國銀行策略師Michael Hartnett在一份報告中寫道，投資者 「做多股票，做空其他一切資產」。他表示，這種樂觀情緒的支撐來自於對今年強勁經濟增長以及美國利率下降的預期。

自2022年末的低點以來，受對AI熱潮的樂觀情緒以及美國已經避免經濟衰退的跡象影響，全球股市已累計上漲超過60%。此前這輪股市上漲主要由少數幾隻美國科技股推動，而現在投資者正紛紛湧入價格相對更低的歐洲股票市場。

在美國銀行於2月7日至2月13日期間進行的這項調查中，約89%的受訪者表示美股被高估，這是至少自2001年4月以來的最高比例。隨着投資者將資金轉向歐洲股票，對所謂 「美國例外論」（即投資者主要押注美國金融市場）的信心也有所動搖。

調查顯示，預計今年歐洲斯托克50指數（SX5E）的表現將超過以科技股為主的納斯達克100指數（NDX）。2025年迄今，歐洲的這一基準股指指數已經飆升了12%，而納斯達克100指數僅上漲了5%。

總體而言，以現金持有水平、股票配置比例以及對全球經濟增長的預期來衡量，投資者的樂觀情緒指數從6.1升至6.4，但仍低於2024年12月時的 「過熱」 水平。

調查顯示，投資者對全球經濟衰退的預期降至三年來的最低水平，同時約77%的基金經理預計美聯儲將在2025年降息。

該調查訪問了168名基金經理，他們管理的資產規模達4010億美元。調查的其他關鍵發現如下：

對中國市場的宏觀情緒四個月來首次改善，這可能是受到AI初創企業DeepSeek的影響。

中國經濟增長加速被視為2025年對風險資產最有利的因素，其次是生產率的提高。

受訪者指出，全球貿易戰以及債券收益率無序上升是最不利的風險因素。

「做多美股七巨頭」 仍然是最擁擠的交易，其次是做多美元和做多加密貨幣