平安好醫生，會退市嗎？

轉自：劉曉博説財經

原創 劉博團隊

互聯網醫療頭部企業平安好醫生，接連爆出兩條大新聞。

第一是公司發了收購要約，給人一種要私有化退市的感覺，第二是最近股價突然大漲。

平安好醫生，到底發生了什麼事？

01

先看收購要約和可能「退市」這件事。

去年底，平安好醫生説要給股東發特別股息，每股能分到9.7港元，有現金和股票兩種方式。

若股東都選擇現金方式，11.18億股算下來，總共要分出去108億港元。平安好醫生的大股東是中國平安，佔了39.42%的股份，大約能分走42.8億港元。

1月7日晚間，平安好醫生發布聯合公告，大股東安鑫（平安集團間接全資附屬公司），選擇以股代息，目標直指平安好醫生的股權，安鑫的持股比例將增至約52.74%。

因為股份太多了，觸發香港證監會《收購守則》下規定的強制性全面要約。

要約收購，就是大股東向其他股東發出收購消息，以6.12港元一股的價格，把其他股東手里的股票也買過來。

這里邊暗藏一個玄機，平安好醫生是否將被私有化？

截至2月17日下午，結果出爐，塵埃落定，要約截止，要約人持股達約53.71%。

這意味着，平安好醫生將成為中國平安的間接非全資附屬公司，納入平安集團的合併財務報表。

同時，中國平安強調，無意私有化平安好醫生。

不禁令人想起在2024年7月，中國平安同樣在陸金所控股派發特別股息中，選擇股票分紅方式收取相應股息。

股息派發后中國平安控制的陸金所控股股份達到56.82%，被動並表陸金所控。

雖然平安好醫生最終沒有私有化，市場上的解讀也不多，但這件事的影響還是挺大的。

比如，為何平安集團選擇在此時大舉收購平安好醫生？

02

平安好醫生成立於2014年11月，2018年5月4日正式在港交所掛牌上市。

公司全稱為平安健康醫療科技有限公司，主要從事互聯網醫療健康服務，包括專家問診和體檢等線上線下服務。

成立十年，平安好醫生一直深陷虧損。直到2024年上半年，平安好醫生首度扭虧為盈，實現營業收入20.93億元，歸屬淨利潤0.61億元。

今年年初，人工智能概念爆火，把機器人、大模型、自動駕駛、醫療等領域挨個炒了一遍。

最近，港股醫療股大漲，平安好醫生的股價也向上竄了一竄。

消息面上，平安好醫生宣佈，在「平安醫博通」多模態大模型、「平安醫家人」醫生工作臺基礎上，完成DeepSeek部署及部分場景應用驗證。

接入DeepSeek大模型，意味着專家問診更加高效和精準，業績的想象空間被重新打開。

這時候，平安集團並表平安好醫生，可能成為平安保險向醫療養老領域進行方向微調的里程碑事件。

據平安健康公司官網顯示，公司深耕「家庭醫生」、「養老管家」兩大核心樞紐建設，已成為專業、全面、高品質、一站式的醫療健康養老管理服務提供商。

截至2023年，平安居家養老服務覆蓋全國54個城市，累計近10萬人獲得平安管家服務資格，管家服務滿意度達95%。

平安好醫生2024年中報業績顯示，收入的大頭來自醫療服務，其次是健康服務，不過養老服務的增速是最快的。

數據顯示，2024年上半年，平安集團28.6%的新增客户，來自醫療養老生態圈，現有醫療養老生態圈服務權益的客户，覆蓋壽險新業務價值佔比超68%；

而近1600萬平安壽險的客户使用醫療養老生態圈提供的服務，其中新契約客户使用健康服務佔比近70%。

不難發現，藉着AI的東風，平安集團想重塑金身，打通科技、金融、醫療養老領域的內部生態，實現客户、資源、業務的多元聯通，形成更強大的市場吸引力。

只不過，平安好醫生，能否成為平安集團的第二增長曲線呢？

03

前面提到，直到2024年年中，平安好醫生纔剛剛實現扭虧為盈。

其間，公司有過幾次戰略方向調整和組織架構變動。

摸爬滾打近十年，燒錢無數的平安好醫生，和互聯網醫療領域的競爭對手相比，顯得並沒有那麼會賺錢。

目前，國內互聯網醫藥平臺比較大的有6家，分別是京東健康、阿里健康、藥師幫、1藥網、叮噹健康和平安好醫生。

截至2024年上半年，平安好醫生的收入不到京東健康（283億元）的十分之一，差距較大。

和京東健康和阿里健康比，平安好醫生的護城河並不夠高。

一是缺乏天然的互聯網流量入口。

阿里健康和京東健康，背靠母公司強大的電商用户基礎，獲取了大量流量。

而平安好醫生沒有強大的自有流量入口作為支撐，憑藉自身客户池，在互聯網流量獲取和轉化方面，難以與前兩者競爭。

二是缺乏垂類的尖刀業務。

京東和阿里健康近9成營收來自醫藥電商板塊，定位清晰，物流配送快，形成了核心優勢。

藥師幫的核心業務是通過移動互聯網鏈接藥店、診所等，重塑醫藥流通的上下游關係，是一個B2B平臺。

1藥網擁有B2C醫藥平臺「1藥網」、互聯網醫院平臺「1診」、B2B醫藥平臺「1藥城」。

叮噹健康主營業務來自藥物配送，O2O（線上到線下的電子商務模式）模式。

而平安好醫生，最初也是靠賣藥變現，但是毛利率一路走低，不得不被迫轉型。

2018年，平安好醫生健康商城的收入佔其總營收55.8%，2019年佔57.3%，2020佔54.1%。

2018年至2020年，健康商城的毛利率分別為10.8%、8.1%、6.9%，賣藥越多，虧損越大。

后來，平安好醫生開始向「管理式醫療「、「家庭醫生會員制」轉型，平安集團龐大的客户羣體，成了其客户來源。

這樣轉型的問題在於，當市場上大部分用户更接受免費醫療諮詢服務或傳統線下醫療時，付費問診的轉化率存在一定挑戰。

同時，平安好醫生品牌定位涵蓋醫療、健康、養老、線上、線下、企業、個人等多個領域，用户對其業務認知較為模糊，影響了市場競爭力。

平安好醫生董事會主席、首席執行官李鬥曾表示，「我們堅定管理式醫療的戰略定位，積極推進‘3-2-3’業務模式，對未來的可持續發展充滿信心。」

「3-2-3」模式，即代表F（金融端）、B（企業端）、C（個人端）三大支付方，整合供應方，做好家庭醫生、養老管家兩個服務樞紐角色，為客户提供高質量有性價比的醫療、健康、養老服務。

最后，總結一下。

AI將在醫療領域帶來重大變革，市場重新進入新的機遇期。

據世界經濟論壇報告，預計2024年-2032年間AI醫療市場將以43%的年增長率擴展，屆時市場規模預計達4910億美元。

未來，平安好醫生能不能借助AI實現業務突破和業績爆發，有待市場觀察。