海爾想抓住工業機器人的「大腦」

第七家上市公司

作者：鄭敏芳

繼上海萊士（002252.SZ）后，海爾欲再度吃下一家A股公司。

與此前不同的是，此番海爾看中的是工業機器人賽道。

2月17日，海爾通過子公司青島海爾卡奧斯工業智能有限公司（下稱「卡奧斯工業智能」）與新時達（002527.SZ）原實控人紀德法、劉麗萍、紀翌簽署《股份轉讓協議》及《表決權委託協議》，拿下新時達控制權，交易金額為13億元。

與此同時，卡奧斯工業智能還將以12.22億元認購新時達發行的1.53億股股份。

如此算來，此番現金交易總額達到25.22億元。

交易完成后，新時達將成為海爾旗下的第7家上市公司。

雖然新時達的財務表現一般，但其深入佈局了工業機器人的上下游產業鏈，自主研發核心零部件控制器——工業機器人的大腦。

收購新時達后，海爾未來發展工業機器人賽道上相當於有了核心技術的支撐，機器人的整體研發有望得到提速。

01

佈局「支點」

根據方案，新時達原實控人紀德法、劉麗萍、紀翌將所持有的新時達10％股份以19.61元/股的價格轉讓給卡奧斯工業智能，合計價款為13億元。

這較新時達2月7日停牌的收盤價溢價超9成。

同時，三人還將所持有的新時達剩余19.24％股份所對應的表決權委託給后者，並承諾不謀求控制權。

至此，卡奧斯工業智能合計控制了新時達29.24％股份所對應的表決權，成為控股股東，海爾集團就此成為新時達的新實控人。

新時達近三年一直處於虧損狀態。

2022年、2023年淨虧損分別達到10.60億元、3.79億元，2024年預計達到1.85億元至3.67億元。

負債壓力還在不斷增大。截至2024年三季度末，新時達資產負債率為66.99%，同比提升了8.72個百分點，同期現金及現金等價物金額為4.06億元。

儘管財務表現不佳，但海爾所看重的，或許是新時達在工業機器人產業鏈上的積累。

目前撐起新時達主要收入的兩大業務是機器人、控制驅動。2024年上半年，兩項業務分別創收8.05億元、3.04億元，佔比分別為53.1%、20.07%。

新時達的工業機器人出貨量頗為可觀，2020年到2023年旗下SCARA機器人出貨量處於國產第二、全球第四。

技術方面，新時達是國內首家完成驅控一體產品的研發並用於機器人控制的公司，目前控制系統已經迭代到第四代，積累了較為豐富的算法。

從結構看，減速器、伺服系統、控制器是核心零部件，擁有相關核心技術的企業在我國市場間具有稀缺性。

例如作為2024年為數不多獲得上交所受理的科創板IPO項目，浙江環動機器人關節科技股份有限公司主要產品就是RV減速器。

控制器相當於機器人的大腦，負責解析和傳遞動作指令。

雖然國外工業機器人四大家族（ABB、發那科、庫卡和安川電機）會外購減速器與伺服系統，但一直都堅持自主研發控制器，可一窺該技術的重要性。

正因如此，拿下新時達的控制權也意味着海爾集團的工業機器人佈局有了支點，可以此進行進一步的延展。

但挑戰同樣存在。

事實上，新時達和同業相比仍存在差距。

2023年，埃斯頓（002747.SZ）工業機器人出貨量超過2.4萬台，位居國產第一。

埃斯頓意識到自產核心零部件的重要性，同樣擁有完全自主化的機器人控制器、操作系統、伺服系統三大核心技術，機器人核心部件自主化率達到90%以上；

匯川技術（300124.SZ）的控制器早已運用於各行各業，小型可編程控制器產品在中國市場的份額為15.3%，位居第二名，僅次於西門子。

無論是工業機器人，還是核心部件上的市場表現，新時達與頭部企業都尚有差距。

02

整合預期

一直以來，由於整體收入呈現萎縮狀態，新時達在研發上的投入並不算慷慨。

2024年上半年，新時達的研發費用為1.01億元，佔收入的比重為6.67%；同期埃斯頓、匯川技術、雷賽智能（002979.SZ）的研發費用率分別可達到9.54%、9.1%、11.72%，均高於新時達。

海爾此番為新時達帶來的還有資源的扶持。

一方面，海爾將與新時達共享全球供應鏈、數字化營銷等各項能力；

另一方面，新時達計劃以7.99元/股的價格向卡奧斯工業智能發行1.53億股股份，合計募集12.22億元，主要用於補流。

「有利於公司圍繞機器人產品及系統業務、控制與驅動產品及系統業務及電梯控制產品及系統業務，持續增強研發技術能力，為客户提供優質的智能製造綜合解決方案，推動數字化與智能化戰略，為工業控制自動化核心業務增長與戰略佈局提供資金支持。」新時達指出。

不考慮表決權的情況，發行完成后，卡奧斯工業智能將直接持有新時達26.83%，也可以進一步鞏固控制權。

真金白銀加資源扶持，新時達的未來發展備受矚目。

不過作為此次收購主體，創設於2025年2月6日的卡奧斯工業智能成立時間尚短，此后海爾是否有可能繼續操刀新時達與卡奧斯品牌內部的公司進一步整合同樣備受關注。

事實上，此前海爾收購上海萊士亦是通過新創設的公司青島海盈控股有限公司完成，直至2024年末才又計劃通過子公司海爾生物（688139.SH）吸收合併上海萊士，以推進業務的協調發展。

不過最終因為交易結構複雜，海爾生物吸收合併上海萊士暫時畫上了句號，尚未成行。

此次海爾收購新時達是否也會參照此前的整合路徑，仍需觀察。

信風（ID:TradeWind01）注意到，2024年9月，海爾旗下的工業互聯網平臺卡奧斯物聯科技股份有限公司（下稱「卡奧斯」）已在山東證監局輔導備案，正式開啟IPO。

根據海爾的解釋，卡奧斯工業互聯網平臺具備的大數據、大連接、大模型的能力都將與新時達在工業自動化領域豐富的產品和技術形成融合。

技術融合的背景下，海爾是否會操刀卡奧斯與新時達進行更多整合，正受到期待。

「現在境內IPO節奏放緩，受理項目有限，上市不容易。如果卡奧斯和新時達未來有更多合作，那關聯交易可能也會變多。這樣來看，不排除有更進一步的整合動作。」北京一位投行人士指出，「比如之后有沒有可能以新時達為上市平臺，整合海爾旗下相關佈局的主體。」

不過，接近海爾集團人士向信風（ID:TradeWind01）表示：「卡奧斯目前正處於IPO輔導階段，目前公司按照人員獨立、業務獨立、財務獨立、管理獨立等獨立性要求進行IPO企業的規範化管理和運營。」

03

白電的機器人遠景

海爾不是首家佈局工業機器人的白電企業。

早在2017年，美的就以292億元收購了庫卡集團，深入佈局工業機器人，這是美的集團歷史上最大的海外併購案之一。

格力電器（000651.SZ）則宣傳以自研為主，稱已實現機器人產品負載從1kg-600kg全系列覆蓋，可應用於機械製造、汽車零部件加工等不同的工業場景。

今年2月初，格力電器董事長董明珠接受採訪時曾表示：「格力做機器人已有很多年，通過團隊十余年自主研發，格力已攻克工業機器人驅動器、減速機等核心部件技術。」

整體來看，美的和海爾的策略趨於一致，以收購的方式加速自身在機器人行業的發展。

除了提升生產效率外，這背后或許還有這些白電企業對於機器人取代家電產品的焦慮。

事實上，海爾已經瞄準了家用機器人。

2024年3月，海爾與樂聚機器人聯合推出服務通用人形機器人KUAVO（中文名為「夸父」），能夠承擔澆花、插花等手部操作。

有了新時達的控制器核心技術后，海爾的家用機器人或許升級在望。

二者的能力同樣可以遷移。

例如ABB雖然深耕工業機器人，但也在產品設計中逐漸涉足家居領域——ABB的智能家居方案包括調暗燈光、打開百葉窗、浴室自動温控等。

美的收購庫卡后，前者同樣被寄希望於藉助庫卡在工業機器人上的技術積累，可以將業務延伸至家用機器人。

「美的不做任何機器人或自動化業務，所以庫卡就是美的的自動化業務。」庫卡前CEO蒂爾·魯特曾表示，「他們與消費市場聯繫緊密，所以我們將共同開發消費機器人。」

2022年，美的推出了家庭服務機器人品牌「WISHUG」以及首代家庭服務機器人產品，但目前暫未在市場間激起太多水花。

「工業機器人和家用機器人相比，可能前者的精密度會比較高。但是通用的家用機器人如果想要在市場間流行起來，就必須要做到物美價優。」北京一位消費行業人士指出。

從當前的國內外情況來看，家用的通用型機器人價格仍是居高不下。2024年谷歌DeepMind與斯坦福聯合推出了 Mobile ALOHA，可以實現備菜、翻炒、出鍋，洗衣、逗貓、澆花等，但成本價還在20萬元左右。

「斯坦福的Mobile ALOHA機器人成本得22萬了，儘管技術先進，但對普通消費者來説仍是一筆不小的開銷。目前市場上大多數家務機器人定位於高端市場，價格較高，未來可能還是要思考怎麼降成本。」南方一位消費行業投資人士表示。

（轉自：信風TradeWind）