【券商聚焦】交銀國際維持金斯瑞生物(01548)買入評級 指基本面復甦+投資情緒改善驅動估值修復

金吾財訊 | 交銀國際發研報指，金斯瑞生物科技(01548)預計2024年淨利潤相較2023年將有大幅增長，主要得益於：1）視作出售傳奇生物（LEGNUS/買入）的一次性未實現收益約32億美元，超過公司此前預計的20-30億美元；2）蓬勃生物優先股公允價值變動相關的非現金虧損1.24億美元，主要來自禮新交易貢獻及宏觀經濟改善。扣除上述兩項影響后，公司2024年非細胞業務的經調整淨利潤相較2023年（5,812萬美元）保持穩定，未發生重大變化。

該行預計，2025-26年公司非細胞業務收入增速將復甦至20%左右，同時傳奇生物指引將在2026年實現扭虧為盈，進一步增厚利潤；因此在淨利潤層面，2024年起金斯瑞將全面進入盈利區間。

該行指，基本面復甦+投資情緒改善驅動估值修復。情緒面上，地緣因素相關短期擾動逐步出清、創新葯支付利好政策落地和優秀創新葯資產加速出海，有望催化CXO板塊投資情緒企底回升。該行看好公司估值修復的巨大空間，維持買入評級和28.75港元目標價。