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開源研究丨DeepSeek研究專題(二):DeepSeek引爆「AI+」

2025-02-18 08:01

(來源:開源證券研究所)

2025開年,深度求索(DeepSeek)公司推出的開源大模型——DeepSeek-R1橫空出世,帶來諸多創新,其「高性價比」引發全球關注。騰訊、百度、華為等一大批科技巨頭官宣接入DeepSeek。此外,移動、聯通、電信三家基礎電信企業,以及手機、PC等終端廠商也在積極擁抱DeepSeek,一些地方政府也開始在政務系統部署DeepSeek。

從企業爭相接入,到資本市場熱捧,這場由技術驅動的生態變革正在重塑行業格局,帶動AI產業鏈全線走強。開源證券研究所計算機、通信、電子、傳媒、汽車、醫藥六大行業聯合,為您挖掘DeepSeek火爆背后的「AI+」投資機會。

【計算機】AI編程,未來已來

大模型軍備競賽,編程能力躍進,AI編程未來已來。大模型軍備競賽,編程能力躍進,為AI編碼應用繁榮夯實基礎底座。Claude3.5sonnet(new)在HumanEval代碼生成基準測試得分高居93.7%;OpenAI12月發佈的推理模型o3Codeforces得分為2727,編程能力超過99%的人類程序員。國產大模型編程能力快速補齊,DeepSeek-V3、豆包1.5-pro模型在多個公開評測表現優異,比肩OpenAI、Claude系前沿模型,有望孕育國產AI編程應用。國產AI編程應用初顯崢嶸。我們看好AI編程市場潛力和國內領軍公司成長前景。

海外AI編程殺手級應用涌現。海外已涌現多款AI編程應用跑通商業閉環,獲得明星資本和科技巨頭客户認可,充分驗證AI編程市場潛力,包括Copilot、Agent2種形態。Copilot代表如GitHubCopilot、Cursor等,能夠實現代碼補齊優化等功能,收費數十美元/月,Agent以CognitionDevin為代表,可獨立完成代碼開發等複雜任務,收費500美元/月。Information報道OpenAI也在開發一款編程Agent,相當於6級工程師的能力。國產AI編程應用初顯崢嶸。字節跳動:MarsCode和Trae齊發,劍指AI編程藍海。2024年6月,字節跳動發佈基於豆包大模型打造的智能開發工具-豆包MarsCode,在國內免費開放;2025年1月,豆包全新上線AI編程功能,並推出面向海外的AI編程工具Trae,支持AI問答、代碼自動補全、基於Agent的AI編程等功能。

【推薦&受益標的】卓易信息科大訊飛普元信息等,受益標的包括金現代等。

風險提示:產業落地不及預期;市場競爭加劇風險;公司研發不及預期風險等。 

【計算機】微信測試接入DeepSeek,國產AI生態有望加速繁榮

強強聯合加速滲透C端場景,模型能力有望持續強化。DeepSeek-R1與騰訊混元模型具有較強技術互補性,DeepSeek-R1在長文本推理和複雜邏輯推演上有優勢,能彌補混元模型在即時性問答之外的短板,在處理「對比分析類」問題時,可整合微信公眾號、視頻號及全網信息源,生成結構化答案。作為月活超過10億的超級流量入口,微信測試接入DeepSeek,有望加速AI在C端場景滲透,同時有望形成數據飛輪效應,微信用户產生的海量交互數據可反哺模型訓練,國產AI模型能力有望持續強化。

算力需求持續景氣,雲廠商有望受益。根據騰訊2024年三季度財報,微信及Wechat合併月活躍賬户數達13.82億。根據微信公開課PRO數據,截至2022年搜一搜月活用户增長至8億,搜索量同比增長54%。海量用户基礎,將帶動模型API調用數量快速增長,從而有望拉動更大的推理側算力市場,建議重視國產算力廠商成長機遇。

【推薦&受益標的】騰訊系生態受益標的包括深信服泛微網絡星環科技天融信博思軟件神州信息長亮科技新點軟件東華軟件等。應用推薦金山辦公、科大訊飛、同花順合合信息鼎捷數智拓爾思、金蝶國際、焦點科技税友股份上海鋼聯致遠互聯、普元信息等,受益標的包括每日互動高偉達漢王科技金橋信息漢儀股份三六零萬興科技潤達醫療彩訊股份福昕軟件新致軟件漢得信息興圖新科等。雲廠商受益標的包括深桑達A青雲科技-U、優刻得-W、首都在線、金山雲等。算力領域,推薦淳中科技海光信息中科曙光浪潮信息等,受益標的包括寒武紀紫光股份工業富聯景嘉微遠東股份等;華為昇騰生態,推薦軟通動力神州數碼、卓易信息等,受益標的包括高新發展廣電運通烽火通信拓維信息等。

風險提示:產業落地不及預期;市場競爭加劇風險;公司研發不及預期風險等。

方光照  傳媒首席分析師

證書編號:S0790520030004

【傳媒】繼續擁抱「AI+IP」大時代

作為國內用户規模最大的App,微信接入DeepSeek或繼續大幅擴大DeepSeek使用人羣,基於微信海量用户、社交生態及DeepSeek可本地化部署的開源屬性,或推動Agent為代表的AI應用在搜索、辦公、教育、本地生活、社交、遊戲、影視娛樂等垂直場景加快落地,進一步豐富微信體系流量,推動其B端(廣告、支付)及C端(付費內容體驗)商業化空間進一步打開,並有望基於DeepSeek的使用帶動推理端算力需求提升;另外,DeepSeek短時間內連續發佈V3、R1、JanusPro,加速模型競賽,也帶動阿里通義、豆包、百度文心等大模型加快迭代或開源,模型多模態能力或持續升級,拉動語料數據及推理算力需求增長。我們建議繼續全面佈局AI。

【推薦&受益標的】(1)騰訊流量生態:重點推薦騰訊控股、創夢天地,受益標的包括微盟集團、有贊、天地在線;(2)算力雲:重點推薦順網科技,受益標的包括浙數文化天威視訊華數傳媒;(3)AI虛擬陪伴:重點推薦盛天網絡奧飛娛樂、網易雲音樂,受益標的包括湯姆貓實豐文化;(4)AI遊戲:重點推薦愷英網絡、網易-S、心動公司、吉比特完美世界姚記科技,受益標的包括巨人網絡富春股份冰川網絡寶通科技;(5)AI廣告/電商:重點推薦匯量科技、引力傳媒值得買,受益標的包括因賽集團藍色光標易點天下浙文互聯;(6)AI教育:受益標的包括世紀天鴻盛通股份南方傳媒;(7)AI影視:重點推薦上海電影芒果超媒,受益標的包括華策影視中文在線;(8)大模型:重點推薦快手-W,受益標的包括阿里巴巴-W、崑崙萬維、商湯-W、三六零、科大訊飛。

風險提示:DeepSeek用户增速、AI應用商業化進展、新影片票房等不及預期。

孟鵬飛  機械首席分析師

證書編號:S0790522060001

【機械】特斯拉量產和DeepSeek:人形機器人的兩件大事

DeepSeek:大幅降低機器人訓練和推理成本,「小腦」將成為核心競爭力。「大腦」對應人形機器人認識和理解世界的通用大模型,負責感知環境、處理信息、決策和規劃動作。DeepSeek的誕生對人形機器人有重要推動意義:(1)大幅降低「大腦」的訓練和推理成本(僅為GPT4o的1/10);(2)開源平臺賦予「大腦」開發更多便捷及可能性,加速迭代。「小腦」負責機器人精確的動作控制和平衡維持,連接「大腦」智能與「身體」硬件,決定人形機器人適應和改變物理世界的能力,即「端到端」。Figure中止與OpenAI合作併發力端到端,我們認為這代表了在「大腦」門檻及成本降低趨勢下,「小腦」將成為人形機器人的核心競爭力。建議重點關注「小腦」的高技術壁壘重要硬件:運控(驅動器和控制器)。

投資建議:關注核心環節執行器、絲槓、靈巧手、運控。(1)執行器:馬斯克提及現有執行器難以滿足人形機器人落地要求,特斯拉需要定製開發。(2)絲槓:絲槓是價值量最高的零部件,設計及工藝要求高,量產難度大。關注具備正向設計及規模化量產能力的公司。(3)靈巧手:競爭格局最好的環節之一。馬斯克表示靈巧手工程量可能佔整機開發工程一半。特斯拉自研靈巧手,關注微型絲槓、微型齒輪箱、空心杯電機和微型電機、傳感器等核心零部件。(4)運控:決定人形機器人適應和改變物理世界的能力,即「端到端」。DeepSeek等大模型降低「大腦」成本及門檻,「小腦」將成為人形機器人核心競爭力。重點關注「小腦」的高技術壁壘重要硬件:運控。

【推薦&受益標的】(1)執行器受益標的:三花智控拓普集團。(2)絲槓推薦標的:五洲新春震裕科技恆立液壓。(3)靈巧手受益標的:兆威機電豐立智能。(4)運控推薦標的:雷賽智能。受益標的:固高科技

風險提示:人形機器人產業發展不及預期、國產廠商入供進度不及預期。 

蔣穎  通信首席分析師

證書編號:S0790523120003

【通信】重視AI雲計算產業大機遇

2025年2月1日、2月3日、2月5日,中國電信中國聯通中國移動相繼接入DeepSeek。我們認為DeepSeek接入運營商一方面對於運營商的算力需求有望提升,或將帶動運營商雲計算業務與智算業務發展,一方面有望推動運營商自己的AI大模型和AI應用發展,運營商雲計算業務有望迎來「盈利+估值」的戴維斯雙擊。國內四大雲計算巨頭(阿里雲、騰訊雲、華為雲、百度智能雲)目前均已接入DeepSeek模型。我們判斷隨着DeepSeek的發展,以及巨頭在AI的戰略推進,有望提升對於AI雲計算算力的需求,或驅動巨頭逐步加大對於AI雲計算的資本投入。

AI應用或爆發,重視AI雲計算產業大機遇。DeepSeek有望帶動AI應用加速爆發,近期DeepSeek服務器資源緊張影響反應了AI算力重要性正持續凸顯,以阿里雲、騰訊雲、華為雲、火山雲、天翼雲、移動雲、聯通雲等為代表的AI雲計算資源稀缺性或將陸續提升。

【推薦&受益標的】一、雲計算公司:受益標的:中國移動、中國電信、中國聯通、阿里巴巴-W、騰訊控股等。二、雲計算IaaS之AIDC:(1)【阿里相關AIDC機房】推薦標的:寶信軟件潤澤科技等;(2)【騰訊相關AIDC機房】推薦標的:寶信軟件、潤澤科技等;(3)【字節相關AIDC機房】推薦標的:潤澤科技、寶信軟件等;(4)【AIDC機房重點標的】受益標的:新意網集團、雲賽智聯等;(5)【AIDC上游之液冷】推薦標的:英維克等;(6)【AIDC上游之柴油發電機】受益標的:科泰電源濰柴重機等;(7)【AIDC上游之變壓器】受益標的:金盤科技等。三、雲計算IaaS之IT&網絡設備:(1)【AI芯片】受益標的:中興通訊等;(2)【服務器】推薦標的:紫光股份等;(3)【服務器電源】受益標的:歐陸通麥格米特等;(4)【銅連接】受益標的:博創科技等;(5)【交換機及芯片】推薦標的:紫光股份等;(6)【光通信&CPO】推薦標的:中際旭創等;(7)【CDN】推薦標的:網宿科技等。

風險提示:5G建設不及預期、AI發展不及預期、中美貿易摩擦。

余汝意  醫藥首席分析師

證書編號:S0790523070002

【醫藥】AI賦能開啟醫療新篇章,商業化落地加速

AI+醫療影像:技術成熟度較高,市場需求旺盛,且應用場景廣泛,未來將橫向擴張低覆蓋率的臟器市場,以及發展影像治療類產品,構築診療一體化體系。AI醫療影像上游主要由軟件開發商構成,中游則匯聚了GE、西門子、邁瑞等傳統醫療硬件製造商,其中掌握數據、算力、算法模型,入院能力強的頭部企業優勢顯著。AI+診斷檢測:在檢測領域,AI依託海量醫療數據與大模型,不僅能提高診斷效率、提升診斷準確性,實現疾病早期預警,降低醫療成本;還可作為個性化醫療與遠程醫療的載體,全方位提升診斷效能。AI+醫療機器人:2022年中國手術機器人和康復機器人佔整體市場佔比高達75%,其中,國外品牌產品佔據超過80%的高端市場份額,國產替代空間廣闊。全球手術機器人收入結構,短期以設備銷售為主,長期耗材將成為主要收入來源。AI+醫療數據信息化平臺:醫療數據信息化平臺整合來自不同系統的醫療數據,提升了數據的可用性和互操作性,使得跨機構、跨地區的數據共享和分析變得更加便捷,其中臨牀決策支持(CDSS)已進入規模化應用階段,於三級醫院覆蓋面較廣,二級及以下公立醫院仍具備較大的市場潛力。AI製藥:AI在加速藥物發現、優化臨牀試驗等方面優勢顯著,提升製藥行業經濟回報,2024下半年以來,AI製藥領域合作持續升溫,多家跨國大藥企持續佈局AI技術平臺,國內多家企業的AI平臺能力也逐步得到國際認可。

【推薦&受益標的】推薦標的:製藥及生物製品:人福醫藥恩華藥業諾誠健華京新葯業健康元九典制藥百洋醫藥、和黃醫藥、澤璟製藥;中藥:東阿阿膠佐力藥業羚鋭製藥悦康藥業方盛製藥;原料藥:華海藥業普洛藥業奧鋭特;醫療器械:奧泰生物萬孚生物可孚醫療康拓醫療;CXO:藥明康德、藥明合聯、泰格醫藥博騰股份泓博醫藥;科研服務:百普賽斯畢得醫藥皓元醫藥奧浦邁昊帆生物阿拉丁;醫療服務:愛爾眼科通策醫療;零售藥店:益豐藥房

風險提示:政策波動風險、市場震盪風險、地緣政治風險等。 

【電子】AI+端側之AIPC:大模型+生產力,本地化部署第一站

近期DeepSeekR1模型受到廣泛關注,其通過架構與算法創新顯著降低開發成本,並達到較為理想的模型效果,同時支持不同級別蒸餾模型(目前支持1.5/7/14/32/70/671B參數)的本地部署,在把大模型「縮小」的過程中儘可能地保留其能力。隨着DeepSeek等模型在PC端本地部署的推進,有望帶動用户體驗到更高效、個性化的AI服務。此背景下,我們強調:模型能力決定產品體驗,PC產品體驗的質變有望會帶動換機浪潮。

為何消費者需要AIPC:個性化與複雜生產的需求。AIPC的核心在於通過本地運行大模型,更定製化、更高效、更安全地解決個性化的問題。此前,AIPC已經能夠完成文生文、文生圖、自動報告生成及AI本地知識庫等功能,但由於模型能力限制,通常採用雲+端混合模型方案。而目前,從DeepSeekR1蒸餾出的模型性能進一步提升,例如DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32B分別在AIME2024和MATH-500上取得了72.6%和94.3%的成績,並在大多數基準上顯著超過了OpenAI-o1-mini。同時,聯想、華為等品牌廠商也將Deepseek接入其系統,以為用户帶來更加智能、便捷的AI交互體驗。AI+端側之AIPC:大模型+生產力,本地化部署第一站

【推薦&受益標的】(1)品牌整機及ODM:聯想集團、華勤科技、立訊精密億道信息等;(2)散熱:飛榮達中石科技思泉新材隆揚電子等;PCB:奧士康勝宏科技等;(3)結構件:春秋電子領益智造藍思科技光大同創等;(4)零部件:萊寶高科翰博高新匯創達等;(5)芯片:海光信息、龍芯中科芯海科技東芯股份聚辰股份瀾起科技

風險提示:AIPC滲透不及預期、AIPC產品體驗不及預期、下游需求不及預期 

【汽車】DeepSeek-R1橫空出世,智能車產業升級加速

R1崛起對產業將產生深遠影響:(1)提升雲端算力使用效率,加強國產算力適配,緩解算力瓶頸。特斯拉在開發端到端算法過程中算力經歷了跨越式發展,目前已達100EFlops,本土玩家難以企及。而在巨頭OpenAI等籠罩下,Deepseek通過對算法優化,以有限算力開發出性能強勁模型,表明依靠算法優化小算力亦有希望做到比肩世界一流的模型性能水平。而R1的諸多優化方法有望為智駕行業所借鑑。(2)目前自動駕駛玩家推動大語言模型甚至視覺語言動作模型(VLA)上車提升智駕算法的認知能力,DeepSeek-R1有望作為優秀的教師模型,將其性能蒸餾給車端模型,進一步提升車端模型的能力。(3)當前的智駕技術路徑多以模仿學習為主,通過學習人類駕駛行為實現智駕。這樣的範式可以做到接近人類但難以大幅超越,而DeepseekR1及R1-Zero的純強化學習的訓練涌現思維鏈的現象,也有望給予自動駕駛行業以啓發,探索通過強化學習來強化算法能力,讓其擁有遠超人類的表現,小馬智行樓天城等在採訪中亦提及類似思路。

DeepSeekR1亦有望對智能座艙帶來催化。座艙是AIAgent載體,車企紛紛探索有關應用落地。R1模型有望帶來更優的座艙交互體驗,座艙Agent將實現前所未有的功能提升,並有望孕育全新應用場景。同時其對算力的節約也讓模型更容易在座艙端本地化部署,實現更優的體驗。

【推薦&受益標的】小鵬汽車-W、華陽集團德賽西威經緯恆潤-W、美格智能等。

風險提示:市場需求不及預期、技術工程化落地進度不及預期等。 

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