合富永道｜換手4314.57%背后是9家券商，德邦基金高換手背后藏着怎樣的驚人祕密

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（來源：合富永道）

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作者：圍基解密

年前，證監會主席吳清在記者招待會上説，要加強監管執法，切實保護投資者利益。強化對基金投資交易行為的引導和約束，堅決糾治「高換手率」「風格漂移」等過度投機行為，加大對違法違規行為查處力度，嚴厲打擊基金投資中的各類違法違規行為，加強基金公司信息披露的社會監督，進一步營造風清氣正的行業文化。基金高換手率及其對投資者利益的影響已經引發監管機構的高度關注。天天基金數據顯示，德邦基金這家規模不大的基金公司旗下產品換手竟然高達4314.57%，吊打全行業。而該基金的交易單元居然有9家券商，且這還不是德邦基金的個案，僅德邦基金經理雷濤一人旗下8只產品基金換手率都在1800%-2522%之間。主動權益基金高換手率意味着基金經理頻繁買賣證券，增加了交易次數，從而為券商帶來更多佣金收入。長期高換手率的基金可能與券商建立穩固的合作關係，進一步影響佣金費率和收入。券商可能爲了增加佣金收入，也存在鼓勵基金經理提高換手率的動機，這可能與基金投資者的利益產生衝突。高換手率帶來的佣金成本最終可能轉嫁給基金投資者，影響基金的淨回報。高換手率及其對佣金的影響已經引發監管機構的關注，確保交易行為符合投資者利益。德邦經理雷濤旗下多隻主動權益類基金高換手是否侵害了投資者利益又與相關券商有多大利益相關性？

天天基金數據顯示，德邦基金經理雷濤在管基金10只，截止2024年6月30日，8只產品基金換手率在1800%-2522%之間：德邦鑫星價值靈活配置混合A基金換手率為2376.91%，德邦鑫星價值靈活配置混合C換手率為2376.91%，德邦福鑫靈活配置混合A換手率為1852.49%，德邦福鑫靈活配置混合C換手率為1852.49%，德邦科技創新一年定開混合A換手率為1814.59%，德邦科技創新一年定開混合C換手率為1814.59%，德邦穩盈增長靈活配置混合C換手率為2522.00%，德邦穩盈增長靈活配置混合A換手率為2522.00%。上述基金交易單元為：第一創業證券、東北證券、聯儲證券、廣發證券、國泰君安、方正證券、國海證券、萬聯證券、申萬宏源、財信證券、國投證券、招商證券、中信建投、銀河證券、中銀國際和野村東方等16家券商。這樣驚為天人的高換手其背后又和上述券商之間存在哪些不為人知的祕密呢？

表1、德邦基金經理雷濤在管8只基金高換手驚為天人

1、規模1.2億的德邦穩盈增長靈活配置混合換手率曾高達4314.57%，對應着9家券商交易單元。德邦穩盈增長靈活配置混合A，規模為0.36億元。德邦穩盈增長靈活配置混合C規模為0.95億元。數據顯示，截止2024年6月30日，該基金換手率高達2522.00%。之前2個報告期換手率更為誇張：2023年12月31日，該基金換手率竟高達之間4314.57%；2023年6月30日，該基金換手率為2223.10%。兩隻基金經理雷濤職時間為2023年5月11日至今。該基金交易單元主要為第一創業證券、東北證券、聯儲證券、廣發證券、國泰君安、方正證券、國海證券、萬聯證券、申萬宏源都是該基金的交易單元。這麼小規模的基金這麼瘋狂的換手率背后居然對應着9家券商交易單元實屬匪夷所思。

表2、德邦穩盈增長靈活配置近3個報告期存在驚人高換手（數據來源：天天基金）

2、德邦福鑫靈活配置混合A

德邦福鑫靈活配置混合A規模為0.73億元，德邦福鑫靈活配置混合C規模為0.09億元。基金經理雷濤是從2023年10月13日接任至今。從2023年12月31日和2023年6月30日以來2個報告截止期的換手率看，分別為1852.49%和2192.31%，該基金半年報顯示，僅僅股票投資的2個交易單元都在財信證券，股票交易佔比為100%。

3、德邦科技創新一年定開混合A

德邦科技創新一年定開混合A規模為0.6億元，德邦科技創新一年定開混合C規模為0.95億元，基金經理雷濤任職時間為2023年10月13日至今。截止2024年6月30日，德邦科技創新一年定開混合A換手率為1814.59%，德邦科技創新一年定開混合C換手率為1706.64%。該基金半年報顯示，僅僅股票投資的2個交易單元都在財信證券，股票交易佔比為100%。

4、德邦鑫星價值靈活配置混合A規模為0.84億元，個人投資者持有74.97%，德邦鑫星價值靈活配置混合C規模5.82億元，個人投資者持有74.97%。兩隻基金2024年6月30日報告期基金換手率為2376.91%。該基金2024年半年報顯示，該基金通過6家券商金信股票交易：國投證券交易單元佔當期股票交易量的32.38%，招商證券佔29.78%，中信建投佔17.24%，銀河證券佔10.93%，中銀國際和野村東方佔比不足10%。