大動作！券商超級航母要來？

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剛過去的這個周末，一條重磅新聞被刷屏。

相信各位小夥伴也已經看到了，就是三大AMC（資產管理公司）和中證金融四大金融機構的股權劃轉至中央匯金。

老司基注意到，受利好消息影響，今天券商板塊明顯異動，信達證券觸及漲停，東興證券、中國銀河等個股領漲。

我們知道，中央匯金，那是妥妥的國家隊王牌。去年數千億資金瘋狂掃貨幾隻頭部滬深300ETF，帶動國內ETF市場迎來了歷史性跨越。

此次匯金出手，對券商板塊究竟有何深意？在高層力推合併重組打造券商航母背景下，牛市旗手何時能迎來第二次爆發？

大動作，劍指超級航母？

老司基發現，根據公告，財政部此前持有的中國信達58%、長城資產73.53%、東方資產71.55%股權將無償劃轉至中央匯金。劃轉完成后，中央匯金直接控股的券商牌照數量將從4張（中金、銀河、申萬宏源、中信建投）激增至7張，新增東興證券、信達證券和長城國瑞證券。與此同時，中證金66.7%股權也劃歸匯金，進一步鞏固其金融國家隊的地位。

市場人士指出，這一大動作背后的深意有三：

一是，管辦分離，財政部「退位」市場化改革；

二是，AMC迴歸主業，券商牌照整合箭在弦上。三家AMC旗下券商長期面臨「定位模糊、資源分散」的困境。劃轉后，信達證券、東興證券等或將脱離AMC體系，納入中央匯金的券商整合版圖。

三是，打造「國家隊」券商航母。中央匯金旗下既有中金、銀河等頭部投行，也有中信建投、申萬宏源等綜合券商，若進一步整合AMC系券商，將形成覆蓋投行、資管、財富管理的全牌照巨無霸。

毫無疑問，中央匯金旗下券商數量增加后，可能會推動證券行業的新一輪併購潮，這將進一步提升市場對券商板塊的預期。

老司基覺得，目前A股春季攻勢在科技板塊帶動下正緩慢推進中。蓄勢已久的牛市旗手，或將在利好催化下迎來大風口，引發自去年9月24日以來的第二波暴走行情。

券商板塊VS各大寬基指數近期走勢對比

Wind數據顯示，去年9.24行情中，券商板塊一馬當先，一個多月時間大漲68%，大幅領先同期各大寬基指數漲幅。自11月8日創下反彈新高后，券商板塊進入持續調整，至今年1月13日低點，跌幅達到22%，領跌各大指數。截至2月14日，券商板塊2025年以來下跌3%，走勢也明顯弱於同期寬基指數。

多重催化，第二波大漲近啦？

從短期影響來看，市場普遍預期中央匯金接手后，將推動資源整合與業務協同，提升券商的運營效率和市場競爭力。如，信達證券和東興證券在股權劃轉消息公佈后今天立馬大漲，顯示出市場對整合預期的積極反應。

從長期影響來看，此次股權劃轉被視為強化金融風險處置能力的重要舉措，市場可能將其解讀為不良資產處置將獲得更多資源支持，從而增強投資者對券商板塊的信心。后續，隨着資源整合和業務協同的推進，券商的盈利能力有望提升，進而推動估值修復。

老司基認為，在打造券商航母的背景下，當前券商板塊的投資價值較為突出，值得我們重點關注。

一是，業績修復與估值提升。2024年，券商業績在低基數效應和市場回暖的雙重推動下，呈現出明顯的修復趨勢。近期多家公司公佈2024年業績預告或快報，從披露業績快報的11家券商來看，2024年歸母淨利潤均同比增加。如華林證券預同比增速超9.7倍，第一創業、紅塔證券、東興證券等公司2024年業績有望超1倍。此外，中信證券、國泰君安、中國銀河、招商證券等公司2024年淨利潤超100億元，業績增長成為主旋律。

當前，券商指數整體PB（市淨率）估值仍處於歷史低位，為1.46倍，處於歷史估值百分位的29%，低於歷史上71%的時間。低估值疊加業績修復預期，為券商板塊提供了較高的安全邊際和估值修復空間。

中證證券公司指數（399975）歷史估值走勢圖

二是，政策支持與行業整合。在「深改12條」背景下，政策持續發力推動資本市場改革，支持頭部券商通過兼併重組等方式做大做強，打造航母級券商。這不僅有助於提升行業集中度，還能為頭部券商帶來估值溢價。可以預見，加上此次股權轉讓大動作，併購重組仍是2025年券商行業的重要主線。行業整合將優化資源配置，提升行業整體競爭力。

三是，市場活躍度與業務彈性。近期，A股市場日成交額持續處於高位，市場情緒和交投活躍度顯著改善。老司基看了一下，截至今天（2月17日），滬深兩市成交額連續第8個交易日突破1.5萬億，全天成交金額近2萬億，已接近去年9.24行情高峰水平了。這直接利好券商的經紀業務和兩融業務，特別是那些經紀業務和兩融業務收入佔比較高的券商。后續，隨着市場行情的持續回暖，自營業務也有望繼續為券商板塊貢獻可觀收益。

四是，長期發展與戰略機遇。政策明確支持頭部券商做強做優，通過兼併重組等方式提升競爭力。這將推動券商行業進入新一輪高質量發展階段，頭部券商有望在政策紅利下進一步拉開競爭優勢。

綜上，當前券商板塊具備較高的投資價值，我們可以關注以下幾大方向，一是低估值頭部券商，二是高彈性中小券商，三是有併購重組預期的券商，特別是央國企券商牌照的整合機會。對個股研究不深的小夥伴，可以通過場外指數基金或券商ETF參與佈局。

大風已至，坐等起飛。

（轉自：老司基一枚）