中美估值PK：中國互聯網公司的重估空間有多大？

近期，港股、中概股集體起飛！

中國資產特別是科技企業的「價值重估」行情火熱，而瑞銀這樣的投行直接指出，中國科技股14倍的市盈率對比美股25倍，存在差距！

那麼漲到現在，中國互聯網公司到底貴不貴，還能漲多少？這個問題很難回答，但本着分享的意義分析一二，水平有限莫見怪。

首先我們來看看截止2月14日美國四大互聯網龍頭的情況。

我們利用AI輔助，生成了如上表格。除了每家公司的動態市盈率、主營業務之外，我們還專門凝練了他們在AI領域佈局的情況。

可以看到，在動態市盈率方面，谷歌22.5倍、META29.9倍、微軟32.7倍、亞馬遜40.9倍。

如果只看這四大巨頭，平均市盈率超過31倍。

這里谷歌市盈率明顯更低，ChatGPT認為其因為過度依賴廣告業務增速放緩、AI不確定性，創新業務相對滯后等是主要原因。

DeepSeek看法相似，核心廣告業務空間不大了，多元化和創新業務不足。

那麼為何亞馬遜市盈率更高？雲計算高速增長，創新業務。

DeepSeek觀點類似，長期價值創造能力被市場認可，容忍短期高估值。

那麼我們可以總結一下，對互聯網科技巨頭，有三大估值影響因素。

1、增長。主營業務如果偏傳統，那麼增速下降，市場認可度就低。

2、多元化。在單一業務上比例過高，存在失敗的風險。

3、創新業務。對於雲計算、AI、智能穿戴、無人駕駛等領域，特別是雲計算，市場給與更高的估值。

4、其他。監管、競爭程度、長期資本支出等，也有影響。

那麼，我們也會從以上幾點來主觀評估下中國互聯網巨頭的價值空間。

我們再度總結了中國五家有代表性的互聯網龍頭企業的市盈率、主營業務和AI佈局情況，一家家聊聊。

阿里佈局電商平臺（淘寶、天貓），雲計算（阿里雲），數字支付（支付寶），物流（菜鳥網絡），並且有一線大模型通義。近期還和蘋果合作，內涵最為豐富，不虧為這波重估行情的龍頭。

如果按上面我們總結出來的標準，可參考亞馬遜、微軟。現在24倍依然不高，甚至30倍都合理。即使考慮到中國企業的特殊情況，減一點28倍應該不算貴。

騰訊雖然是巨無霸，但是可能創新業務亮點不多，估值可參考谷歌，22.9倍現在不高不低，算是被動跟隨反彈。

但是如果考慮到利潤增長可觀，25倍不算離譜。

京東為何被瑞銀認為最值？12.06倍！

而且其初心是做另外一個亞馬遜，護城河隔離對手，不過現在就是雲計算等創新業務和多元化弱，AI物流、客服等依然是服務傳統電商業務，跟着消費復甦來修復空間。

評估弱一點，15倍合適。

美團是這些巨頭最紮根傳統本地業務的，總是基本反饋消費復甦預期，也沒有很亮眼的AI佈局，市盈率28.9倍絕對不低。

美團的最大邏輯不是創新業務，考慮到利潤增長，目前價格較為合適了。

百度是中國版谷歌，同樣傳統搜索業務主導財報，新業務AI等表現乏力。不但智駕沒有大車企用，收費的文心一言還被DeepSeek搞得沒脾氣。

目前11.3倍的市盈率，缺乏新刺激因素。

綜上所述，中國互聯網企業的估值，在大幅修復之后，依然有相當的性價比，特別是普遍利潤增長。按估值要素來看，龍頭品種阿里巴巴仍然是最香的。

而創新業務較弱的企業，可能需要等待基本面因素打開被動修復的空間。

以上完全屬於個人學習分享，僅供大家參考！

周末愉快！

（轉自：木魚ETF）